第一上海证券宏观研究
新力量New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 总第 3293 期 2019 年 4 月 18 日 星期四 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 大盘稳好状态获得巩固 资金追捧积极性增强 【公司研究】 比亚迪股份(01211，买入）：销量翻倍，龙头效益凸显 粤海投资（00270，买入）：业绩符合预期，派息吸引，提升目标价至 16.80 港元 阜丰集团（00546，买入）：中国领先的玉米深加工企业 美股每日信息 亚马逊（AMZN）、美国银行（BAC）、摩根大通（JPM） 评级变化 首次评级 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 新 旧新旧变动新旧变动新旧变动比亚迪1211买入 买入 76.3071.007%1.5112.129-29%1.6932.434-30%粤海投资270买入 买入 16.8014.8014%0.8230.830-1%0.8840.890-1%2019年EPS(港元)2020年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元）现价 目标价 上涨空间 19EPS 20EPS（港元） （港元） (%) （港元） （港元）阜丰集团546 买入4.235.939.5% 0.566 0.588公司代码 评级 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 大盘稳好状态获得巩固 资金追捧积极性增强 4 月 17 日，港股经过了周一和周二的反复波动后，继续短期整固的行情发展，恒指微跌 5 点，连续第二日站在 30000 点以上来收盘。内地首季 GDP 同比增长有6.4％，表现优于市场预期。虽然消息对于市场未有带来实时刺激，但是对于中港股市的前期涨幅，可以构成强化巩固的作用，也将有利港股延续总体稳好的发展趋势。在大盘保持稳好的基础下，市场有炒股不炒市的倾向，资金追捧消息题材股的积极性出现明显增强。市场传出新能源车刺激政策将继续出台，汽车股全面大升，其中，吉利汽车(00175)和比亚迪股份(01211)，涨幅都超过有 10％。 恒指经过两日来的反复波动后，日内波幅出现收窄至仅有 174 点，仍处于短期整固局面。而由于复活节假期关系，港股将于周五以及下周一休市停开，相信资金入市态度有转为谨慎的机会，但有继续炒股不炒市的倾向。恒指收盘报 30125 点，下跌 5 点或 0.01％。国指收盘报 11849 点，上升 28 点或 0.23％。另外，港股主板成交金额有 1042 亿多元，而沽空金额有 146.2 亿元，沽空比例 14.03％。至于升跌股数比例是 820：846，日内涨幅超过 10%的股票有 32 只，而日内跌幅超过10%的股票有 17 只。 国家统计局公布，第一季 GDP 按年增长 6.4％，与上一季度持平、但较市场预期的 6.3％增长要好。另外，3 月社会消费品零售总额按年增长 8.7％，创 2018 年 9月以来最高水平，而 3 月规模以上工业增加值按年增长 8.5％，也创 2014 年 7 月以来最高。数据进一步显示内地经济已有企稳的迹象，但未可确认见底，而 3 月份经济数据的加速回好势头，能否延续至 4 月份，将会是接下来的观察点。 内地经济呈现企稳回好势头，相信对于中港股市可以带来支撑力，虽然短期继续加大宽松力度的可能性将有所下降，但是这个也是合乎情理，而事实上，宏观面的企稳，对于股市的稳好发展趋势，可以带来更持久的作用效应。在大盘保持稳好的基础下，资金追捧消息题材股的积极性更见增强。市场传出发改委可能会继续出台新政策、来促进新能源汽车行业的发展，消息刺激汽车股集体大涨，其中，吉利汽车(00175)涨了 12.83％，比亚迪股份(01211)涨了 13.71％。另外，前期科技类品种的焦点领涨股，在近日也见有启动迹象。中兴通讯(00763)继续伸延 3 月底业绩后的试高走势，并且在盘中创出了 52 周新高 26.75 元。而金蝶(00268)在8.5 元至 9.5 元、反复整固了有四周后，股价也终于再度向上突破，涨了有 5.4％至 9.95 元收盘，新一轮升势有再现机会。 第一 陈晓霞852-2xx.ch 行业 股价 目标价 市值 已发行52 周每股净股价表 一上海 霞 25321956 hen@firstshang 汽车制造 52.5港价 76.30港(+46.17 480.38行股本 9.15亿高/低 62.8港净现值 20.23港表现 ghai.com.hk 造 港元 港元 7%) 亿港元 亿股 港元/39.9 港元 港元 本报告不可对【公司研究 比亚迪股份 全年业绩符2018 年公司比增长 32%部件及组装元，同比下 燃油车下滑比亚迪全年车下滑的原及投产后需和秦 pro月20 万辆。新长 103%。销大大提升了MAX DM、e租车和网约能源汽车将 退坡力度加19 年 3 月体新能源退被进一步压售价；第二降金额以削期退坡对公车企拥有产 目标价 76.预计 2019平价上网，46%上涨空 图表1: 盈资料来源：第 截至12月收入（百万变动（％净利润（百每股收益变动（％市盈率@5每股股息股息率（对加拿大、日究】 份(1211，买符合预期，净司全年录得%，传统车收装业务实现收下滑 32%，主滑，新能源车年汽车销量为原因主要是上需要产能爬坡月销量基本稳新能源方面，销量强劲主要了王朝产品的系列纯电等约车在 2020将延续 2018加大毛利率承26 日，新的退坡幅度超过压缩。公司也二通过规模效削减成本。从公司净利润带产品及规模优3 港元，买年新能源汽光伏业务有间，对应 20盈利摘要 一上海, 公司资31日万人民币））百万人民币）（元））2.5港元（元）％）- 3 - 日本、美国地买入）：销量净利润下滑 1218 亿元，收入 203 亿元收入 413 亿元主要原因在于车持续爆发 为52 万辆，上半年老旧车坡的时间。致稳定，预计别2018 年销量要是由于公的竞争力。预等新车型的上年 80%成为新年的强劲增承压，公司长的新能源补贴过50%，过渡也将通过以下效应以及平台从全年来看预带来较大影响优势，将受益买入评级 汽车销售将继有一定的回升019 年预测每料 2017实际102,6512.4）4,0661.49(19.5)29.90.150.39地区及美国国籍量翻倍，龙 同比增长1元，增长 27%元，同比增长于新能源汽车 其中燃油车车逐渐停产，致使燃油车销别在 4000及量依旧保持司新推出的预计 2019年上市，随着更新能源车。增长势头。 长期将受益 贴政策正式出渡期后地补也下手段来维持台化生产来降预计公司有能响，但长期来益于竞争格局继续提升，手升。调整公司每股收益 53际2018实际1121,7918.662,7891.02)(31.643.850.190.2籍人士发放 龙头效益凸19%，其中汽%,新能源车增长4%。公司车补贴下导致车销量为 27万，而新款的唐销量小幅下滑及2000 辆左右强劲的增长Dragon Fac年随着全新的更多政策推动作为新能源 出台，尽管设也将全面取消持毛利率：第降低成本；第能力使得毛利来看，新能源局的改善。 手机部件及组司目标价至倍市盈率，际2019预测91161,23632.803,6321.36)30.833.00.1270.3新 显 汽车板块录得增长 34%至5归属于股东致盈利能力下万辆，同比唐以及秦 pr滑。截止 20右，全年燃油长势头达到 2ce设计语言的唐 EV600、动：限牌城市源出租车和网设有3个月的消。新能源汽第一通过改款第三将提高零利率维持相对源汽车优胜劣 组装业务将平76.3 港元，买入评级。测2020预36193,1419314,0331.4612529130.350.力量 New Fo得718 亿元，515 亿元；手东净利润为 2下滑。 下滑 8%，燃ro 还未投产019 年 1 月，油车销量预计5 万辆，同比言得到市场认元 EV545、市牌照扩容；网约车的龙头的过渡期，但汽车的毛利率款，以提升单零部件厂商的对稳定。尽管劣汰开始，龙平稳发展，由较目前价格 预测2021预154222,29.8150745,4912.2249.924.150.390orce 同手机8亿燃油，以唐计为比增认可，宋出头新但整率将单车的年管短龙头由于格有 预测2125.0075.864.64.00.190.49 第一 肖凯希+ 852cathy 诸苾玘+ 852jessi 行业 股价 目标价 市值 已发行52 周每股净股价表 一上海 希 2-25321958 y.xiao@firstsh玘 2-25321539 ie.zhu@firstsh 公用事业 14.56港价 16.80港（+15% 949.29行股本 65.38亿高/低 15.84港净资产 6.18港表现 hanghai.com.hk hanghai.com.hk 业 港元 港元 ） 亿港元 亿股 港元/11.58 港元港元 本报告不可对 元粤海投资港元 全年业绩符期内，公司11.87%至5至 53.5 港 水资源板块期内，水资项目作为公圳及东莞总水收入将继水处理厂的加 11%及 67 个新的水58.93 亿元 出租率上升期内，物业要归因于广年6月开业元，其中办目首期物业位于 2018 发电板块收期内，发电目期内发电元。粤电靖营费用的影 提升目标价鉴于公司稳目标价为1予买入评级 图表1: 盈资料来源：第 截止12月营业收入变动（%净利润（每股基本变动（%市盈率@每股股息股息现价对加拿大、日（270，买符合我们的预司录得收入同50.15 亿港元仙，派息比块规模持续提资源业务收入公司最主要的总供水量增长继续保持在4的总设计污水6%。同时，水资源项目及元。 升，物业板块业板块收入同广州天河城出业）全年运营办公大楼的平业于 2018年年11月起销收入增长，但电板块收入同电量同比增长靖海项目售电影响，利润大价至 16.80港稳健的现金收16.80 港元，级。 盈利摘要 一上海, 公司资月31日入）（百万港元）本盈利（港仙）14.56港元息（港仙）价比率（%）- 4 - 日本、美国地入）：业绩预期 同比增加 9.元，每股基本比上升至约 70提升，项目拓入同比增加6的收入来源，长10.9%达248 亿港元左水处理能力分公司积极拓及建设相关排块收入增长 同比增长 22.出租率上升带营对收入的增平均出租率上年12 月获政府销售，预计布但需持续关注同比增长 23.长15.6%达2电量增长 4.4大幅下降 52港元，买入评收入，我们采对应 2019料 201712,1616.35,68仙）88.0430.9（倍 16.548.503.33地区及美国国籍绩符合预期，8%达 133.6本盈利为 76.0%，公司现拓展加快 6.98%至 82.持续为公司21.11 亿吨。左右。内地水分别为 600.拓展其他水资排水管网及 06%至 16.5带来的租金增厚。期内，上升 5.8ppt府批出预售许布心项目 20注煤价波动 58%至 13.127.94 亿千瓦4%达 134.64.5%。 评级 采用 DCF 估值年的 PE 为7A201869 13,363%9.8%855,01476.719% -12.9519.0053.503%3.67籍人士发放 派息吸引64 亿港元，.71 港仙，全现金流强劲，4 亿元，占司带来稳定收根据供水协水处理方面，
