研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年5月31日星期五 责任编辑：丁兆玉 执业编号：S1390517080001 一、宏观新闻 增值税改革首月净减税超千亿元 制造业占比超四成 中证网讯5月30日，国家税务总局公布最新减税数据显示，深化增值税改革首月实现净减税1113亿元，其中，制造业减税效果最为明显，实现净减税476亿元，占总减税金额的比例超过四成，居所有行业首位。国家税务总局表示，首月减税金额较大主要受两方面因素影响：一是销项端税率已经即时下调，但进项端按原税率开具的发票首月体现较多，抵扣相应较多；二是纳税人过去购入不动产尚未抵扣的进项税额本月一次性转入的金额较大。1-4月全国累计新增减税5245亿元。具体而言，一是2019年新出台减税政策减税1934亿元，包括深化增值税改革减税1113亿元，小微企业普惠性政策减税623亿元，个人所得税专项附加扣除政策减税198亿元；二是2018年实施2019年翘尾减税政策新增减税3267亿元，包括个人所得税第一步改革翘尾新增减税1945亿元，增值税降率翘尾新增减税1184亿元；三是2018年到期后2019年延续实施减税政策新增减税44亿元。分行业来看，制造业减税效果最为明显， 20947528/36139/20190531 09:19 实现净减税476亿元，占总减税金额的比例超过四成，居所有行业首位。1-4月，去年实施的增值税降率政策翘尾影响制造业减税420亿元。两项叠加后，1-4月，增值税改革相关政策累计减少制造业税收896亿元。 点评：大规模的减税政策，降低了企业的负担，也增加了居民的收入。从企业经营到个人消费均有受益。但从4月经济数据看，减税政策对经济的促进作用还不明显。随着未来政策的持续推行，减税对稳增长发挥的效应将会显现。 MSCI高层透露：今年还有两次调整 明年继续扩容 追踪MSCI的被动资金借道沪深股通在5月28日尾盘大举扫货的一幕，给投资者留下了深刻印象。当天正是MSCI将A股纳入因子从5%提高至10%的生效日，MSCI也由此完成了对A股“扩容”的三步走中的第一步。接下来，MSCI还将有哪些操作？要使A股在MSCI相关指数的权重超过20%还得迈过哪些门槛？今日，MSCI亚太区执行董事兼中国研究主管魏震进行了“剧透”。根据此前的“三步走”安排，MSCI将在8月进行季度指数审议，将相关指数中所有中国大盘A股的纳入因子从10%升至15%。11月，在半年度指数审议中，将把相关指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%升至20%；同时，将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI相20947528/36139/20190531 09:19 关指数。针对明年MSCI是否会进一步扩容的问题，魏震表示，目前MSCI与市场参与者和监管层都保持着密切联系，同时进行两方面的工作。一是保证三步走能够顺利实施，同时也讨论下一步扩容的问题。“重要前提是三步走能够顺利实施。”魏震说。 点评：MSCI的扩容，对A股市场是利好。海外投资者在A股中所占份额不断变大，A股供求关系改善，与全球股市的联系将更紧密，A股市场投资理念和风格也会有所变化。 二、行业新闻及个股新闻 美的集团：与韶能集团签署战略合作协议 5月28日，美的集团与韶能集团在美的总部大楼举行战略合作签约仪式，双方签署了战略合作协议。未来，双方将在工业机器人、智能制造及数字化转型、暖通空调、精密零部件制造等多个领域展开深度合作，利用双方现有基础创造出新的机遇，并不断拓宽合作领域。 点评：美的集团一季度营业收入同比增长7.84%，归母净利润同比增长16.60%，业绩稳定增长。公司白电业务旗下有七大品牌，能够充分满足多元化的消费需求。机器人业务库卡改20947528/36139/20190531 09:19 善可期，双主业稳步前行。公司与韶能集团进行战略合作，对现有业务均有好的推动作用。 崇达技术：崇达技术与石河子市同威鑫泰股权投资合伙企业（有限合伙）于签署了股权转让协议，公司拟以自有资金8，223.717万元的价格收购同威鑫泰持有的江苏普诺威电子股份有限公司35%股权。 点评：普诺威主要产品为MEMS、光模组、内埋器件、SMD等诸多产品，直接客户包括歌尔股份、瑞声科技等国内知名电声元器件企业，收购普诺威股权后，崇达技术实现MEMS传感器封装基板的布局。 福达合金：福达合金发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，回购股份资金总额为3000-6000万元，回购价格不超过35元/股，回购期限为董事会通过回购方案之日起的6个月内。 点评：本次回购的股份用途为将股份用于员工持股计划，这也显示出公司对于其未来发展前景的信心，积极信号显现。 中材科技：公司发布投资项目(锂电池隔膜)公告，随着新能源汽车产业的快速发展，市场对于动力锂电池隔膜的需求大幅增长，为高端湿法锂电池隔膜及配套涂覆膜带来了广阔的市场空间和进口替代空间。为打造一流锂电池隔膜制造企业，快速扩大生产能力，满足急剧增长的市场需求，中材科技股份有20947528/36139/20190531 09:19 限公司之控股子公司中材锂膜有限公司拟投资154,659.51万元在山东省枣庄市滕州经济开发区实施建设“年产4.08亿平方米动力锂离子电池隔膜生产线”项目。 点评：该项目采用中材锂膜具有自主知识产权的锂电池隔膜湿法双向同步拉伸制造工艺生产的产品，已通过了国内知名大型电池企业的应用验证，项目建成后中材锂膜将新增4.08亿平方米动力锂电池隔膜的产能，具备与国内外大型电池企业进行深度合作的条件和能力。根据一季报显示，公司Q1 ROE为2%，影响其三要素中的销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动+0.58、+0.02、-0.22pct；成本控制方面略有提高，三项费用率为18.41%，同比变动为-1.61pct。 圣济堂：公司发布关于公司拟扩建大健康产业园项目的公告，为响应国家有关干细胞产业发展政策的号召，满足科研机构和消费者对细胞制备及存储日益增长的需求，公司拟投资建设圣济堂大健康产业园二期，建立区域细胞制备及存储运营平台，为医疗机构和科研院所提供细胞制备和相关技术服务，为广大消费者提供干细胞及免疫细胞存储服务。本项目预计总投资18400.00万元，其中工程费用12656.71万元，工程建设其他费用为1267.26万元，预备费为696.20万元，建设期利息1379.84万元，铺底流动资金2400.00万元，资金来源为公司自有资金和银行贷款。 20947528/36139/20190531 09:19 点评：干细胞是一类具有自我复制能力和多向分化潜能的未分化细胞，被称之为“万用细胞”，可广泛用于新药开发、免疫调控治疗，以及组织修复和器官移植等领域。此次二期项目的建设，将推动公司建成区域细胞制备和制备中心，未来公司将向干细胞产业下游的干细胞制剂和干细胞治疗延伸，从而建立完整干细胞产业体系。根据一季报显示，公司Q1 ROE为-0.66%，从杜邦分析角度来看，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动-16.17、-0.01、-0.07pct；成本控制能力基本与去年同期持平，三项费用率为20.26%，变动+0.09pct。 三、市场点评 周四，沪深两市指数双双低开，呈现低位震荡走势并维持全天；受中石化董事长昨日有关做好原油断供准备的消息刺激，油服概念股上演涨停潮，农业股也有不错表现。截至收盘，沪指-0.31%，报收2905点；深成指-0.74%；创业板指-0.84%；两市成交量与昨日基本持平，继续维持地量状态；北上资金尾盘再度出现集中流入现象，净买入一度超过5亿元，全天净流出3.71亿元。Wind数据显示，今日同业存单计划发行额跌至188.30亿元，不足200亿元，发行规模同减少超过90%，表征包商银行被接管事件形成冲击仍未结束。昨日有数个中小城商行面临偿付风险的传闻，但最终未得到证实。我们认为，中小商业银行资产盈利能力不足是不争的事实，随着金融供给侧改20947528/36139/20190531 09:19 革的进一步深入，主要依靠同业业务盈利的模式是不可持续的。展望六月，银行间市场的风声鹤唳叠加大量MLF、NCD到期，央行的货币政策预计会保持相对宽松。操作上，我们仍然维持此前的判断，即美方对我国的技术封锁是当前影响市场的主要因素，在能够有效改善市场情绪的因素出现之前，保持耐心、谨慎。 四、债市日报 1、公开市场情况 周四，央行进行了300亿元逆回购操作。逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金300亿元。 2、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式利率 上交所质押式利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 5月29日 2.49 2.79 2.82 2.51 3.05 3.23 1.90 2.65 2.74 5月30日 2.07 2.67 2.81 2.08 2.75 2.90 2.43 2.61 2.71 涨跌（bp) -42.40 -12.00 -0.50 -42.89 -29.82 -32.87 53.20 -4.40 -2.60 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 20947528/36139/20190531 09:19 周四，货币市场利率多数下跌，资金面继续改善。SHIBOR 利率多数下跌。隔夜跌42.4BP至2.07%，7D跌12BP至 2.67%，1M跌0.5BP 至2.81%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜跌42.89BP 至2.08%，7D跌29.82BP 至2.75%，1M跌32.87BP 至2.9%。上交所质押式回购方面，隔夜涨53.2BP至2.43%，7D跌4.4BP至2.61%，28D跌2.6BP至2.71%。 3、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19进出04(增2) 30.00 1.00 2.75 3.59 19进出06 50.00 3.00 3.37 2.11 19进出05(增14) 50.00 5.00 3.62 2.53 19进出10(增发) 30.00 10.00 3.90 2.85 19国开06(增3) 62.00 1.00 2.68 3.35 19国开03(增16) 77.00 5.00 3.53 3.22 19国开10(增2) 130.00 10.00 3.68 2.41 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周四，一级市场发行四期口行债和三期国开债。其中，口行债期限为1年、3年、5年和10年，中标利率为2.75%、3.37%、3.62%和3.9%，中标倍数为3.59、2.11、2.53和2.85。国开债期限为1年、5年和10年，中标利率为2.68%、3.53%和3.68%，中标倍数为3.35、3.22和2.41。从招标结果看，1年期口行债和1年期、5年期国开债中标倍数整体超3，显示市场需求稳健。5年期和10年期口行债中标倍数双双超2.5，显示市场需求尚可。其他期限品种中标倍数略低，显示市场需求一般。 4、债券二级市场情况 20947528/36139/20190531 09:19 【利率债】关键年期收益率涨跌互现。 周四，利率债市场关键年期收益率涨跌互现。国债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国债收益率较上日下行1.86BP至2.7%，3 年期国债下行2.92BP 至2.92%，5 年期国债下行2.43BP 至3.07%，7 年期国债下行1.02BP至3.31%，10 年期国债下行1.25BP 至 3.28%。 国开债方面，关键年期收益率多数上行。1年期国开债收益率较上日下行1.86BP 至2.88%，3年期国开债上行0.55BP至3.33%，5年期国开债上行1.19BP至3.65%，7年期国开债上行0.07BP 至3.83%，10年期国开债上行1.87BP 至 3.71%。 【信用债】收益率