台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2019年5月13日 林振偉 (886-2) 2781-5995 ext. 37123 Chenwei.lin@fubon.com 金融產業 市場波動上揚 投資建議 2019/4月金融市場表現良好，金融市場的投資收入挹注使得金控盈餘呈現持穩，目前中美貿易仍有摩擦，市場的波動上揚，加上以目前金融股的位階來看，原先類股中現金殖利率較高、財務及業績狀況優異的個股，在資金的挹注下，評價位階來到高檔，會建議開始逢高調節，待市場動盪趨緩時再行介入。 更新焦點 資本市場表現 投資收入挹注金控獲利 2019/4月金融市場表現良好，金融市場的投資收入挹注金控盈餘，雖說獲利較上個月下滑，但基本上市呈現持穩，其中壽險金控獲利表現較好，銀行端則是營運穩定。在個別公司中，以新光金獲利年增率表現較好，主要是由於去年同期基期較低，年增率達到92%，其次為華南金56.7%，中信金也有40.4%。近期金控招開法說會，可以看到金融業的投資收入明顯增加，但在淨利息收入及淨手續費收入表現相對趨緩，未來應持續觀察核心業務的營運狀況。 評價已來到相對高點 過往金融股在年底至除息前股價均以正向表現，目前在資金及現金殖利率的支撐下，股價下跌空間是有限的，但原先類股中現金殖利率較高、財務及業績狀況優異的個股，評價來均到較高的水準，預計持續推升評價的力道會趨緩，建議開始逢高調節，待市場動盪趨緩時再行介入。 圖表1:主要金控2019/4月獲利表現 單位:百萬元/% 代碼 公司名 4月獲利 MoM YoY 2880 華南金 1478 -2.8% 56.7% 2882 國泰金 4250 -14.1% 1.2% 2884 玉山金 1701 0.4% 23.5% 2886 兆豐金 2758 5.6% 28.7% 2887 台新金 1250 -13.8% 11.6% 2888 新光金 2391 23.1% 92.0% 2891 中信金 2602 -29.3% 40.4% 2892 第一金 1565 -11.0% 10.3% 資料來源:cmoney、富邦投顧整理 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 金控評價表 EPS (NT$) PB (x) ROE (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY17 FY18F FY19F FY17 FY18F FY19F FY17 FY18F FY19F 國泰金 2882 買進 43.2 55 4.03 4.18 4.19 0.99 0.95 0.91 10.3% 9.2% 8.7% 玉山金 2884 增加持股 25.0 27 1.45 1.56 1.66 1.58 1.58 1.57 9.9% 10.1% 10.1% 兆豐金 2886 增加持股 29.6 32 1.96 2.07 2.13 1.19 1.15 1.12 8.8% 9.0% 9.0% 台新金 2887 中立 13.8 14 1.21 1.13 1.17 1.12 1.11 1.08 8.0% 7.4% 7.6% 中信金 2891 買進 21.15 23 1.88 1.90 1.96 1.38 1.32 1.27 11.7% 11.4% 11.2% 第一金 2892 增加持股 21.6 24 1.26 1.52 1.53 1.35 1.31 1.29 8.2% 9.5% 9.4% 資料來源: 富邦投顧預估 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差