A股市场6月第1周因子周报：市场整体上扬，行业间凸显高波动风格

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程定期 Table_First|Table_Summary A股市场6月第1周(5.29-6.03)因子周报(3.20-3.26) ——市场整体上扬，行业间凸显高波动风格 ➢ 市场整体收涨，波动率、价值因子走强 本周A、H股市双双上扬。中证全指涨0.74%，恒生指数涨1.08%。科创50以1.40%的涨幅领涨A股宽基指数。风格因子方面，表现最佳的波动率因子收益率为1.97%，价值因子收益率为1.67%。从细分因子来看，领涨的12月收益标准差因子收益率为2.50%，次之的利润5年增速因子和12月beta因子分别涨2.26%、2.26%。 ➢ 行业间凸显波动率、动量风格 本周从31个申万行业的周度行情表现来看，传媒行业上涨9.67%。次之的计算机行业上涨6.39%。涨幅靠前的传媒、计算机行业波动率效应显著，计算机、通信行业的波动率因子收益分别为8.73%、8.53%，均处于行业前五水平。此外，动量因子在传媒、计算机、通信行业的收益率分别为4.59%、4.27%、3.08%，均处于行业靠前水平。 ➢ 公募指增产品的超额环比缩水 本周沪深300的指增产品平均超额为0.02%，最高收益为1.42%，最低为-0.83%；中证500指增产品的平均超额为-0.27%，最高为0.86%，最低为-1.46%；中证1000指增产品的平均收益为-0.33%，最高收益为0.70%，最低为-1.48%。 ➢ 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年06月03日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 邮箱：zhurm@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 孙子文 邮箱：sunzw@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《市场震荡调整，基金发行回暖》2023.05.28 2、《A股市场5月第4周(5.21-5.27)因子周报》2023.05.27 3、《北向整体流出，ETF获得持续流入 》2023.05.27 请务必阅读报告末页的重要声明 60%70%80%90%100%110%120%上证50沪深300中证500中证全指恒生指数恒生科技 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 正文目录 1 宽基指数普涨，波动率、价值因子走强 .................................... 3 1.1 A股、港股市场整体收涨 ............................................................................ 3 1.2 主流宽基指数的因子表现 ........................................................................... 4 2 TMT板块风云再起，行业凸显高波动风格 ................................... 5 2.1 TMT板块强势领涨 ..................................................................................... 5 2.2 领涨行业多受波动率、动量风格主导 ......................................................... 6 3 公募指增产品的超额回报环比缩水 ........................................ 7 3.1 300指增产品平均超额为0.02% ................................................................ 7 3.2 500指增产品平均超额为-0.27% ................................................................ 7 3.3 1000指增产品平均超额为-0.33% .............................................................. 8 4 风险提示 ............................................................. 8 5 附录 ................................................................. 8 5.1 因子构建步骤.............................................................................................. 9 5.2 因子指标的含义 .......................................................................................... 9 图表目录 图表1：本周A股市场整体收涨，宽基仅上证50收跌 .................................................... 3 图表2：A股市场上波动率、价值因子表现强劲 .............................................................. 3 图表3：12月收益标准差因子在各细分因子中领涨 ......................................................... 3 图表4：沪深300成分股中小市值因子表现出色 ............................................................. 4 图表5：沪深300细分因子中3月beta因子领涨 ........................................................... 4 图表6：中证500成分股内波动率效应强劲 ..................................................................... 4 图表7：中证500细分因子中12月beta因子涨幅居首 .................................................. 4 图表8：中证1000成分股内波动率因子表现出众 ........................................................... 5 图表9：中证1000细分因子中12月beta因子表现强势 ................................................ 5 图表10：传媒、计算机、通信行业涨幅靠前 ................................................................... 5 图表11：领涨行业波动率、动量风格突出 ...................................................................... 6 图表12：本周沪深300指增产品的平均超额为0.02% ..................................................... 7 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为-0.27% .................................................... 7 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为-0.33% .................................................. 8 图表15：细分因子含义及构建方法 ................................................................................. 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1 宽基指数普涨，波动率、价值因子走强 1.1 A股、港股市场整体收涨 ➢ 小盘宽基领涨，波动率、价值因子强劲 2023/05/29-2023/06/03期间A、H股市双双上扬：港股市场强劲反弹，恒生指数涨1.08%，恒生科技涨3.61%，科技港股或迎补涨行情；A股市场震荡上行，中证全指涨0.74%。科创50以1.40%的涨幅领涨宽基指数：创业板指涨0.18%，中证1000涨1.22%，表现最差的上证50跌0.63%。 风格因子层面，波动率因子表现强劲，盈利因子垫底。本周A股市场波动率因子收益率为1.97%，价值因子收益率为1.67%，二者表现分居前2。表现较差的流动性因子收益率为-1.02%，垫底的盈利因子收益率为-2.37%。 图表1：本周A股市场整体收涨，宽基仅上证50收跌 图表2：A股市场上波动率、价值因子表现强劲 来源：wind，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 12月收益标准差因子在细分因子中领涨 从细分因子的表现来看，12月收益标准差因子在细分因子中领涨，毛利率因子表现最差。领涨的12月收益标准差因子收益率为2.50%，次之的利润5年增速因子和12月beta因子分别涨2.26%、2.26%。盈利的细分因子表现较差，其中ROA因子和毛利率因子分别跌1.56%、1.71%，毛利率因子在全市场细分因子中表现最差。 图表3：12月收益标准差因子在各细分因子中领涨 -1.000.001.002.003.004.00周涨跌幅%-3-2-10123周收益率% 4 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 -4-2024周收益率%-6-4-202468周收益率% 来源：通联数据，国联证券研究所 1.2 主流宽基指数的因子表现 ➢ 沪深300成分股中小市值效应强劲 沪深300指数内小市值因子在大类因子中涨幅居首，3月beta因子领涨细分因子。本周沪深300指数内小市值因子的收益率为3.14%，涨幅居首；次之的价值因子收益率为2.83%。盈利因子表现垫底，本周下跌3.43%。而在细分因子中，3月beta因子涨幅5.64%居首位，月度收益率因子涨4.44%；表现较差的12月残差波动率因子和长期盈利增长预测因子分别跌2.67%、4.68%。 图表4：沪深300成分股中小市值因子表现出色 图表5：沪深300细分因子中3月beta因子领涨 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 中证500成分股盛行波动率风格 在中证500股票池内，波动率因子领涨大类因子。波动率因子、动量因子的收益率分别为3.56%、1.47%；表现垫底的盈利因子收益率为-2.01%。在细分因子中收益居首的12月beta因子涨3.49%，次之的3月beta因子和月度收益率因子分别涨3.31%、2.19%；表现较差的月度换手率因子和季度换手率因子分别跌2.18、2.54%。 图表6：中证500成分股内波动率效应强劲 图表7：中证500细分因子中12月beta因子涨幅居首 5 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 -3-2-101