A股市场7月第1周因子周报：市场震荡收跌，价值风格崛起

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程定期 Table_First|Table_Summary A股市场7月第1周(7.1-7.7)因子周报 ——市场震荡收跌，价值风格崛起 ➢ 市场震荡收跌，价值风格崛起 本周A、H股市均震荡收跌，中证全指、恒生指数分别跌0.59%、2.91%。A股宽基全盘走低，上证50跌0.1%，创业板指跌2.07%。市场风格方面，价值因子收益领先，本周收涨1.3%；动量因子跌幅再度扩大，并以-3.24%的回报垫底。 ➢ 行业快速轮动，价值、波动率风格交织并行 汽车交运、资源类行业领涨，行业间价值、波动率风格并举。本周汽车、石化、交运行业以超2%的收益位居行业前3。有色、钢铁、煤炭行业也以超1.3%的收益位居行业前10。在这些领涨的行业中，煤炭、非银、石油石化行业的价值因子涨幅大于2%并在各行业间位居前10。交运、钢铁、汽车行业的波动率因子回报则均在0.78%以上，这在全行业处于前五的水平。这些都表明，在行业快速轮动的行情中价值、波动率风格交织并行。 ➢ 主流公募指增产品的超额全部为正 本周沪深300的指增产品平均超额为0.01%，最高为1.29%，最低为-1.76%；中证500指增产品的平均超额为0.13%，最高为0.87%，最低为-1.47%；中证1000指增产品的平均超额为0.35%，最高为1.41%，最低为-0.92%。 ➢ 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年07月09日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 分析师：孙子文 执业证书编号：S0590523060001 邮箱：sunzw@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《宏观环境向好发展，中观景气震荡复苏》2023.07.08 2、《量化行业轮动6月表现》2023.07.03 3、《宏观环境震荡向上，中观景气度延续复苏》2023.07.03 请务必阅读报告末页的重要声明 50%60%70%80%90%100%上证50沪深300中证500中证全指恒生指数恒生科技 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 正文目录 1 市场震荡收跌，价值风格崛起 ............................................ 3 1.1 市场整体转跌，大盘宽基最抗跌 ................................................................ 3 1.2 主流宽基指数的因子表现 ........................................................................... 4 2 行业快速轮动，价值、波动率风格交织 .................................... 5 2.1 汽车、资源类和交运行业涨幅居前 ............................................................. 5 2.2 行业间价值、波动率风格交织并行 ............................................................. 6 3 公募指增产品的超额均为正值 ............................................ 6 3.1 300指增产品平均超额为0.01% ................................................................ 6 3.2 500指增产品平均超额为0.13% ................................................................ 7 3.3 1000指增产品平均超额为0.35% .............................................................. 7 4 风险提示 ............................................................. 8 5 附录 ................................................................. 8 5.1 因子构建步骤.............................................................................................. 8 5.2 因子指标的含义 .......................................................................................... 9 图表目录 图表1：本周市场全面收跌，小盘宽基跌幅居前 ............................................................. 3 图表2：市场上价值风格弱势领先 ................................................................................... 3 图表3：BP因子在细分因子中的涨幅居首 ....................................................................... 3 图表4：沪深300成分股凸显流动性风格 ........................................................................ 4 图表5：沪深300细分因子中市销率倒数因子涨幅居首 .................................................. 4 图表6：中证500中仍由流动性风格主导 ........................................................................ 4 图表7：中证500细分因子中BP因子涨幅领先 ............................................................... 4 图表8：中证1000成分股由反转效应主导 ...................................................................... 5 图表9：中证1000细分因子中季度收益率因子表现强劲 ................................................ 5 图表10：本周汽车、石化交运和有色等行业涨幅居前 .................................................... 5 图表11：行业间价值回归与波动率风格并驾齐驱 ........................................................... 6 图表12：本周沪深300指增产品的平均超额为0.01% ..................................................... 6 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为0.13% ..................................................... 7 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为0.35% ................................................... 8 图表15：细分因子含义及构建方法 ................................................................................. 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1 市场震荡收跌，价值风格崛起 1.1 市场整体转跌，大盘宽基最抗跌 ➢ 市场无显著风格，价值因子弱势领涨 2023/7/3-2023/7/7期间A、H股市均震荡收跌：港股恒生指数跌2.91%，恒生科技微跌0.26%；A股同样掉头转跌，中证全指收跌0.59%。主流宽基指数全面走低，其中上证50仅微跌0.1%、科创50、创业板指分别下跌1.32%、2.07%。 市场风格层面，价值因子弱势领先。本周A股市场上风格特征并不显著，价值因子以1.3%的收益在大类因子中弱势领先。另外两个取得正回报的流动性、小市值因子收益分别为1.03%、0.87%。另一方面，动量因子的跌幅再度扩大，其本周收益为-3.24%。 图表1：本周市场全面收跌，小盘宽基跌幅居前 图表2：市场上价值风格弱势领先 来源：wind，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ BP因子在细分因子中的表现最优 从细分因子的表现来看，BP因子在细分因子中领涨，ROE因子表现最差。本周在细分因子中，价值类别的细分因子整体表现较好，BP因子以1.38%涨幅居首，市现率倒数、市销率倒数和股息率因子的涨幅也均超过1%。另一方面，盈利类别的细分因子大都表现不佳，ROA、ROE因子的收益分别为-3%、3.45%。 图表3：BP因子在细分因子中的涨幅居首 -3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00周涨跌幅%-4-3-2-1012价值流动性小市值反转波动率成长盈利动量周收益率% 4 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 来源：通联数据，国联证券研究所 1.2 主流宽基指数的因子表现 ➢ 沪深300内凸显流动性风格 沪深300指数内流动性因子在大类因子中涨幅居首，市销率倒数因子领涨细分因子。本周沪深300指数内流动性因子收益率为2.25%，价值因子的涨幅为1.8%；其他大类因子的收益均不及1%，小市值因子更以-2.09%的回报垫底。在细分因子中，市销率倒数因子以2.71%的收益领先，次之为收涨2.05%的市销率倒数因子；垫底的未预期盈余和营收5年增速因子回报分别为-2.91%、-3.17%。 图表4：沪深300成分股凸显流动性风格 图表5：沪深300细分因子中市销率倒数因子涨幅居首 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 中证500仍由流动性风格主导 在中证500成分股内，流动性风格再度占据主导地位。在中证500的大类因子中，流动性因子再度以1.65%的涨幅居首，次之的价值因子涨1%；其他因子的表现均较为弱势，跌幅最大的成长因子下跌2.11%。在细分因子中，BP因子收涨1.5%居首位，季度换手率因子涨1.43%；另一方面，ROA因子下跌2.06%，营收5年增速因子收跌2.73%。 图表6：中证500中仍由流动性风格主导 图表7：中证500细分因子中BP因子涨幅领先 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 中证1000成分股呈现显著的反转效应 -3-2-10123流动性价值动量反转盈利成长波动率小市值周收益率%-4-3-2-101234周