A股7月第3周因子周报：市场轮动收跌，流动性风格独秀

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 金融工程│金融工程定期 Table_First|Table_Summary A股7月第3周(7.15-6.21)因子周报 ——市场轮动收跌，流动性风格独秀 ➢ 市场轮动收跌，流动性风格一枝独秀 本周A、H股市均再度轮动收跌，中证全指、恒生指数分别跌2.01%、1.74%。A股宽基悉数告负，最抗跌的上证50跌1.52%、中证1000跌2.19%。市场风格方面，流动性因子以2.59%的涨幅强势领先；动量因子以-4.4%的收益垫底。 ➢ 强势行业凸显小市值风格 地产、大消费板块强势反弹，TMT板块大幅回调。本周房地产、建筑装饰行业以超2.5%的涨幅在全行业分居前2，大消费板块的农林牧渔、轻工制造、商业零售、纺织服饰、食品饮料和美容护理行业涨幅也均位居行业前10。而TMT板块的4个行业则以超过4.5%的跌幅在全行业处于垫底水平。在涨幅前10的行业中，建筑装饰、食品饮料、房地产行业的小市值因子收益率在全行业分居前3，商贸零售、美容护理和纺服的小市值因子收益也在1.5%以上，并均位居行业前10。 ➢ 主流公募指增产品的超额全部为正 本周沪深300的指增产品平均超额为0.22%，最高为0.99%，最低为-1.27%；中证500指增产品的平均超额为0.17%，最高为1.03%，最低为-0.83%；中证1000指增产品的平均超额为0.25%，最高为1.28%，最低为-0.65%。 ➢ 风险提示：本报告仅作为投资参考，相关指标的计算均基于合理逻辑，组合过往业绩并不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年07月22日 Table_First|Table_Author 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 分析师：孙子文 执业证书编号：S0590523060001 邮箱：sunzw@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《宏观代理变量整体回升》2023.07.17 2、《本周市场上涨，基金发行热度升高》2023.07.16 3、《北向偏好食品饮料、通信，ETF资金持续入》2023.07.15 请务必阅读报告末页的重要声明 50%60%70%80%90%100%110%22-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07上证50沪深300中证500中证全指恒生指数恒生科技 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 正文目录 1 市场震荡回落，流动性风格走强 .......................................... 3 1.1 市场再度轮动收跌，流动性风格一枝独秀 .................................................. 3 1.2 主流宽基成分股的风格特征 ........................................................................ 4 2 强势行业间凸显小市值风格 .............................................. 5 2.1 地产、大消费逆势领涨，TMT板块大幅回调 ............................................. 5 2.2 领涨行业间凸显小市值风格 ........................................................................ 6 3 公募指增产品大多取得正超额 ............................................ 6 3.1 300指增产品平均超额为0.22% ................................................................ 6 3.2 500指增产品平均超额为0.17% ................................................................ 7 3.3 1000指增产品平均超额为0.25% .............................................................. 7 4 风险提示 ............................................................. 8 5 附录 ................................................................. 8 5.1 因子构建步骤.............................................................................................. 8 5.2 因子指标的含义 .......................................................................................... 9 图表目录 图表1：本周A股宽基尽数收跌，大盘宽基最为抗跌 ...................................................... 3 图表2：市场上整体呈现出明显的流动性风格 ................................................................. 3 图表3：月度换手率因子在细分因子中的涨幅居首 .......................................................... 3 图表4：沪深300内盈利风格再度走强 ............................................................................ 4 图表5：沪深300的细分因子中毛利率因子涨幅居首 ...................................................... 4 图表6：中证500的大类因子中流动性因子涨幅领先 ...................................................... 4 图表7：中证500细分因子中月度换手率因子的涨幅第一 ............................................... 4 图表8：中证1000成分股内价值风格持续走强 ............................................................... 5 图表9：中证1000细分因子中PE因子涨幅领先 ............................................................. 5 图表10：本周地产、大消费行业涨幅靠前，TMT板块大幅回调 ...................................... 5 图表11：涨幅前10的行业凸显小市值风格 ..................................................................... 6 图表12：本周沪深300指增产品的平均超0.22% ............................................................ 6 图表13：本周中证500指增产品的平均超额为0.17% ..................................................... 7 图表14：本周中证1000指增产品的平均超额为0.25% ................................................... 8 图表15：细分因子含义及构建方法 ................................................................................. 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1 市场震荡回落，流动性风格走强 1.1 市场再度轮动收跌，流动性风格一枝独秀 ➢ 市场转跌背景下大盘指数最为抗跌 2023/7/15-2023/7/21期间A、H股市再度轮动转跌：港股恒生指数收跌1.74%，恒生科技则录得2.94%的跌幅；A股同样震荡走低，中证全指收跌2.01%。主流宽基指数尽数收跌，其中最为抗跌的上证50跌1.52%，中证1000跌2.19%。 市场风格层面，流动性因子一枝独秀。本周A股市场流动性因子以2.59%的涨幅强势领先，其他大类因子则均呈现弱势行情，价值、盈利因子的涨幅不及0.5%。成长、波动率、动量因子的表现均较差，其中动量因子以-4.4%的收益垫底。 图表1：本周A股宽基尽数收跌，大盘宽基最为抗跌 图表2：市场上整体呈现出明显的流动性风格 来源：wind，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 月度换手率因子在细分因子中涨幅居首 从细分因子的表现来看，月度换手率因子在细分因子中领涨，12月价格动量因子表现最差。本周在细分因子中，流动性类别的月度换手率、季度换手率因子涨幅双双超过2%，前者更以3%的涨幅领先。另一方面，动量因子的表现持续不振，12月残差波动率因子、12月收益标准差的收益分别为-3.35%、-4.22%。 图表3：月度换手率因子在细分因子中的涨幅居首 来源：通联数据，国联证券研究所 -4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00周涨跌幅%-5-4-3-2-10123流动性价值盈利反转小市值成长波动率动量周收益率% 4 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程│金融工程定期 1.2 主流宽基成分股的风格特征 ➢ 沪深300内盈利风格再度走强 沪深300指数内盈利因子在大类因子中涨幅居首，毛利率因子领涨细分因子。本周沪深300指数内盈利因子收益率为2.25%，在大类因子中呈断崖式领先的态势，次之的成长因子仅收涨0.22%，垫底的小市值因子则收跌2.2%。在细分因子中，毛利率因子以4.78%的收益领先，次之为收涨1.98%的季度收益率因子；垫底的未预期盈余、盈利5年增速因子收益分别为-3.13%和-3.92%。 图表4：沪深300内盈利风格再度走强 图表5：沪深300的细分因子中毛利率因子涨幅居首 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据，国联证券研究所 ➢ 中证500成分股内流动性因子涨幅领先 在中证500成分股内，流动性因子的涨幅领先，细分因子中月度换手率因子首屈一指。在中证500的大类因子中，流动性因子因子以6.15%的涨幅强势领先，次之的价值因子涨幅为4.16%；其他大类因子均表现不佳，其中垫底的波动率因子回报为-5.58%。在细分因子中，月度换手率因子收涨6.44%居首位，季度换手率因子涨6.23%；另一方面，垫底的12月收益标准差因子收益为-5.51%。 图表6：中证500的大类因子中流动性因子涨幅领先 图表7：中证500细分因子中月度换手率因子的涨幅第一 来源：通联数据，国联证券研究所 来源：通联数据