4月动力电池装机量同比增长44%，财政部支持新能源公交车推广

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年05月12日 电气设备行业 4月动力电池装机量同比增长44%，财政部支持新能源公交车推广 行业研究周报 开文明（分析师） 刘华峰（分析师） 孟可（联系人） 021-68865582 kaiwenming@xsdzq.cn 证书编号：S0280517100002 021-68865595 liuhuafeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280519030001 证书编号：S0280118090006  市场行情： 申万电气设备指数周跌幅为4.46%，在28个一级行业中排名第19位。  新能源汽车投资策略： 四部委发文支持新能源公交推广应用，通过降税、保留新能源公交车地补等方式，降低了新能源公交车的使用成本；从2020年开始，采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营。加上部分省市自主制定新能源替换时间表，有利于促进新能源公交的推广，将进一步促进新能源公交渗透率。2019年4月我国新能源汽车生产约10.6万辆，同比增长23%，环比下降1%；动力电池装机总电量约5.41GWh，同比增长44%，环比增长6%。宁德时代装机量4.85万台，装机总电量2.56GWh，市场份额47.3%，排名第一；比亚迪装机量2.96万台，装机总电量1.67GWh，市场份额30.9%，排名第二。二者市场份额合计占比78%。补贴退坡后第一个月影响逐步显现，新能源汽车产量/动力电池装机量环比增长变慢，需求端压力较大。我们认为2019-2020年动力电池及材料行业洗盘将加速，拥有核心技术和优势客户渠道的企业才能获得长足的发展，市场集中度将迎来进一步提升。在产业链降本压力背景下，建议关注龙头企业。推荐标的：（1）整车环节：处于爆款周期的比亚迪。（2）电芯环节：市占率占据绝对优势的宁德时代。（3）材料环节：进入海外供应链的正极材料龙头企业当升科技；行业竞争格局好转且价格下跌空间相对有限的企业，如新宙邦。（4）上游环节：具有成本和资源优势的天齐锂业。  新能源投资策略： 光伏：我们预测2019年国内装机约45GW，其中无补贴项目10-15GW，海外市场需求70-80GW。行业在经历2018年低谷及洗牌之后，行业龙头集中度进一步提高，推荐标的：中环股份、隆基股份、通威股份。风电：2019年Q1，全国新增风电装机容量478万千瓦，其中海上风电12万千瓦，累计并网装机容量达到1.89亿千瓦；全国平均弃风率4.0%，同比下降4.5pct。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。2019年风电复苏确定性强，我们预计全年装机在25GW以上，风机机组招标“量价齐好”。同时国内整机厂商全球竞争力正在提升，零配件企业面向全球化。推荐标的：金风科技、天顺风能。  风险提示：产能过度扩张，产品价格波动，政策变动风险 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-05-12 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 002129.SZ 中环股份 9.54 0.22 0.42 0.68 43.36 22.71 14.03 强烈推荐 002466.SZ 天齐锂业 28.5 1.75 1.86 2.85 16.29 15.32 10.0 强烈推荐 002594.SZ 比亚迪 52.26 1.09 1.51 1.94 47.94 34.61 26.94 推荐 002851.SZ 麦格米特 30.87 0.65 1.06 1.36 47.49 29.12 22.7 强烈推荐 300073.SZ 当升科技 23.87 0.72 0.91 1.28 33.15 26.23 18.65 强烈推荐 300124.SZ 汇川技术 24.02 0.73 0.9 1.17 32.9 26.69 20.53 强烈推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《光伏电价政策发布，国网2019年I批次用电信息采集设备招标》2019-05-06 《特斯拉发布自动驾驶芯片，电储能设施不得计入输配电定价成本》2019-04-28 《晶科和协鑫投资乐山单多晶基地，发改委推进增量配电改革》2019-04-20 《风光发电平价上网征求意见稿出炉，3月新能源汽车销量同增85%》2019-04-13 《风电竞争性配臵开启，光伏30亿补贴落地》2019-04-12 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 2019/05 电气设备 沪深300 2019-05-12 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周市场行情................................................................................................................................................................... 3 2、 公司动态 .......................................................................................................................................................................... 4 3、 行业要闻 .......................................................................................................................................................................... 5 4、 电池材料市场................................................................................................................................................................... 9 4.1、 正极材料 ............................................................................................................................................................... 9 4.2、 负极材料 ............................................................................................................................................................... 9 4.3、 电解液 ................................................................................................................................................................... 9 4.4、 隔膜 ..................................................................................................................................................................... 10 5、 光伏材料市场................................................................................................................................................................. 11 5.1、 硅料 ..................................................................................................................................................................... 11 5.2、 硅片 ..................................................................................................................................................................... 11 5.3、 电池片 ................................................................................................................................................................. 11 5.4、 组件 ..................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1： 申万一级行业涨跌幅（%） ........................................................................................................................................ 3 表1： 细分行业涨跌幅（%） ............................................................................................................................................... 3 2019-05-12 电气设备行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 本周市场行情 截止5月10日，上证综指收盘为2939.21点，下跌4.52%；深证成指9235.39点，下跌4.54%，创业板指1533.87点，下跌5.54%。申万电气设备指数周跌幅为4.46%，在28个一级行业中排名第19位。 图1： 申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：wind、新时代证券研究所 表1： 细分行业涨跌幅（%） 行业 涨跌幅% 本周 19年初 18年初 17年初 16年初 15年初 14年初 新能源汽车指数 -4.6888 18.5617 -29.6121 -38.1853 -43.9232 21.7404 73.4185 锂电池指数 -4.9061 17.8882 -27.3679 -20.2759 -22.4121 107.9147 199.