化工行业19Q1基金持仓分析：石油化工重仓比例环比下降，资金青睐一体化行业龙头

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 化工行业19Q1基金持仓分析 推荐（维持） 石油化工重仓比例环比下降，资金青睐一体化行业龙头  石油化工行业基金重仓环比下滑，基础化工行业重仓持股占比持稳。横向对比，基金19Q1整体配置仍偏好食品饮料（6.95%）、医药生物（5.40%）、非银金融（5.28%）等行业，化工行业重仓持股占比为1.14%（环比-0.19pct），在所有申万一级行业中排名第14（环比-3名）。纵向对比，化工行业一直处于低配状态，行业重仓持股占比远低于市值占比7.70%。考虑石油开采III子行业，化工行业重仓持股市值从2018Q4的292.55亿元下滑至275.95亿元，重仓持股占比从2018Q4的1.87%下滑至1.35%；其中石油化工重仓持股占比从2018Q4年的0.86%下滑至0.33%，基础化工重仓持股占比从2018Q4年的1.01%提升至1.02%，基本维持稳定。从三级子行业来看，一季度基金加仓的化工子行业主要集中在涤纶（+0.51亿股）、聚氨酯（+0.34亿股）、纺织化学用品（+0.26亿股），基金减仓的化工子行业主要是石油加工（-7.24亿股）、石油开采III（-5.06亿股）、玻纤（-0.84亿股）。  一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位。基金持仓依旧集中在行业一体化龙头，化工行业持股市值占比排名前三的公司分别为中国石油（0.24%）、万华化学（0.18%）、国瓷材料（0.09%），基金持仓数排名前三的公司分别为万华化学（92）、浙江龙盛（66）、中国石化（57）。石油化工减仓明显，中国石油重仓持股占比0.24%，环比下降0.29pct；中国石化持仓占比0.08%，环比下降0.19pct。万华化学持股占比0.18%，环比提升0.08pct；华鲁恒升持股占比0.01%，环比下降0.02pct；扬农化工持股占比0.05%，环比提升0.03pct；桐昆股份持股占比0.08%，环比提升0.05pct。新材料成长龙头备受关注，国瓷材料持股占比0.09%，环比增加0.002pct；万润股份持股占比0.04%，环比下降0.025pct。  行业投资评级与投资策略。维持化工行业“推荐”评级。2016年下半年以来以环保为推手的供给侧改革取得了显著成效，过去2年多除了化纤、石化等少数子行业，大部分化工品固定资产投资增速维持低位，企业数量每年以5%-10%的数量减少，带动行业格局最差的产能过剩行业迎来较大的边际改善。本次供给侧改革以安全为最主要推手，以江苏区域为重点，行业属性上有更多安全隐患或企业生产安全问题最大的领域将首当其冲。以安全为推手行业有望迎来“深层次”二次供给侧改革，中长期行业格局重塑，重点关注染料、农药、精细化工品板块和一体化龙头。把握产业主线，发掘确定性机会，精选优质成长行业迎拐点、基本面优质的新材料板块龙头。尾气催化板块龙头国瓷材料和万润股份；5G升级带动上游材料环节发展机遇，拐点窗口期的优质“小而美”潜在受益标的：沃特股份、乐凯新材；过往大逻辑大部分得到验证、成长逻辑持续推进的新材料行业龙头：新纶科技、飞凯材料；大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的：高端产品拐点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆；以及半导体、碳纤维、显示材料、膜材料等国产替代持续推进的新材料细分领域龙头。  风险提示：原油价格大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期 证券分析师：冯自力 电话：021-20572674 邮箱：fengzili@hcyjs.com 执业编号：S0360518040002 联系人：黄振华 电话：021-20572576 邮箱：huangzhenhua@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 328 9.09 总市值(亿元) 34,762.88 5.39 流通市值(亿元) 25,835.08 5.48 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.77 29.95 6.27 相对表现 0.65 3.36 -0.73 《科创板化工新材料之天奈科技：碳纳米管材料产业化先行者，锂电池导电剂进入景气高成长期》 2019-04-03 《科创板化工新材料之安集科技：CMP抛光液打破垄断，受益国内半导体产业快速发展》 2019-04-17 -29%-17%-4%8%18/0418/0618/0818/1018/1219/022018-04-25～2019-04-23 沪深300 化工 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 化工 2019年04月24日 化工行业19Q1基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、石油化工行业基金重仓环比下滑，基础化工行业重仓持股占比持稳 ......................................................................... 5 二、一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位 ................................................................................................. 8 三、行业投资评级与投资策略 ............................................................................................................................................... 10 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 10 附录：SW化工三级子行业重仓持股情况 ........................................................................................................................... 11 化工行业19Q1基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 基金股票投资市值及环比变动情况 ......................................................................................................................... 5 图表 2 基金重仓持股总市值及环比变动情况 ..................................................................................................................... 5 图表 3 SW一级行业持股市值占基金股票投资市值比 ...................................................................................................... 5 图表 4 化工行业重仓持股情况 ............................................................................................................................................. 6 图表 5 石油化工行业重仓持股情况 ..................................................................................................................................... 6 图表 6 基础化工行业重仓持股情况 ..................................................................................................................................... 6 图表 7 化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动大小排序） ............................................................................. 7 图表 8 化工行业基金重仓股前二十（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序） ......................................... 8 图表 9 中国石油重仓持股情况 ............................................................................................................................................. 9 图表 10 中国石化重仓持股情况 ........................................................................................................................................... 9 图表 11 万华化学重仓持股情况 ........................................................................................................................................... 9 图表 12 华鲁恒升重仓持股情况 ........................................................................................................................................... 9 图表 13 扬农化工重仓持股情况 ........................................................................................................................................... 9 图表 14 桐昆股份重仓持股情况 ........................................................................................................................................... 9 图表 15 国瓷材料重仓持股情况 ...............................................................