策略周报：周度投资视点2019年第15期

周度投资报告 2019年04月21日 中投期货策略周报（2019年第15期） 研究员： 张伟 从业资格编号：F0251993 投资咨询编号：Z0013973 zhangwei@tqfutures.com 于瑞光 从业资格编号：F0231832 投资咨询编号：Z0000756 yuruiguang@tqfutures.com 李小薇 从业资格编号：F0270867 投资咨询编号：Z0012784 lixiaowei@tqfutures.com 王万超 从业资格编号：F0290005 投资咨询编号：Z0011089 wangwanchao@tqfutures.com 刘绅 从业资格编号：F3041660 投资咨询编号：TZ014346 liushen@tqfutures.com 姜云超 从业资格编号：F3043160 投资咨询编号：Z0013934 jiangyunchao@tqfutures.com 联系人： 卢时强 从业资格编号：F0282412 lushiqiang@tqfutures.com 吴起睿 从业资格编号：F3053694 wuqirui@tqfutures.com 周度投资视点 宏观策略：近期国内经济数据表现较好，考虑到货币投放效应的时滞，以及政策的宽松，预计4月份经济数据表现恒强，需求的韧性表现将更加明显，但当前并不存在供应短缺的品种，市场并未趋势，更多是跟随情绪上下波动。 股指期货：两市在市场持续大涨后出现一定程度的回落，北上资金持续流出，对市场情绪有一定影响。以大消费类为代表的蓝筹板块持续新高，成为指数走势的决定性力量，其走势值得密切关注。考虑到当前指数处于相对高位，且成交量无法进一步放大，市场已经出现一定调整迹象，建议多头继续谨慎，因止盈或者止损离场的投资者可继续观望，未入场投资者也可适当观望。中期策略中，我们建议投资者关注调整结束后的买入机会。 铜：国内“稳增长”效果逐步显现，则将助力铜价向上，趋势性行情仍有赖于宏观预期的实质性转暖。铜矿供给遇阻、废六类进口受限、以及冶炼厂频繁停产检修，供给端利多题材丰富，加上库存低位为上行创造有利条件，因此铜价将维持高位震荡，待消费端进一步明朗 锌：在国内外锌矿端整体仍呈宽松趋势，随着高利润刺激下，供应逐步释放。LME库存逐步增加，锌市转弱得到验证。引燃市场做空情绪，空头携仓涌入。预计沪锌将继续弱势震荡。 镍：中国商务部对不锈钢反倾销调查及镍低库存对盘面的支撑力量渐弱。在此形势下，镍铁产能投放的临近，叠加全球经济下行态势难改，如果不锈钢需求无法好转的话，那么中期镍价还有进一步下跌空间。 黑色金属：钢材短期炒作下周一带一路周年庆带来的环保限产，价格维持震荡偏强，后期需重点关注需求端走弱。铁矿石方面短期进入消息平静期，价格更多跟随螺纹走势。焦炭方面面临高开工、高库存与预期好转之间矛盾，建议逢低多为主。 甲醇：操作上，4月份甲醇可能形成底部，盘面偏向震荡，短期甲醇受到支撑，关注远月合约的做多机会，等待回调买入。但目前依然是消费淡季，未来上涨横盘时间估计较长，建议等待深度回调买入，观察2400-2500震荡区间，耐心等待。 橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。现在正是橡胶品种最黑暗的时候，未来价格重心或将逐步上移，盘面宽幅波动为主。建议波段思路为主，当前市场形势下，逢低做多获利机会可能高于逢高沽空。 纸浆：期货盘面上行受阻后弱势回调，短期走势或以弱势震荡为主，目前考验5300位置的支撑力量。从中期来看，建议投资者关注纸浆注册仓单数量。后期如果注册仓单大幅增加，则离场观望。如果注册仓单仍然为0，多单可以考虑入场。 油脂油料：非洲猪瘟疫情导致国内生猪和能繁母猪存栏量大幅下降，尤其是仔猪供应减少将使未来3-6个月内国内生猪存栏量仍处下降周期，无法扭转国内豆粕市场需求乏力状态。如果因中美达成贸易协议导致美豆库存集中向中国转移，国内豆粕市场在供需双重压力下弱势周期可能会被进一步拉长。 白糖：印度国内库存偏高，全球糖价承压。在二三季度预期全球出现灾害性天气，市场可能提前反应。因此，一二季度选择低点入场较为合适，若未来出现二次探底走势，多单可以大胆介入。下半年维持多头操作思路。预计未来3月至12月份SR1909波动区间为（4800，6200）。 中投期货研究所：2019年04月21日 - 2 - 目 录 期货市场概况 .................................................................................................................................... - 4 - 周度策略：工业品普遍回落 短期或延续震荡行情 .......................................................................... - 5 - 宏观经济、市场策略和股指期货市场分析 ....................................................................................... - 6 - 1 一周重大宏观政策、事件和数据解读 .......................................................................................................... - 6 - 2 房地产投资助力1季度宏观经济企稳 .......................................................................................................... - 6 - 3 流动性：央行续作MLF+逆回购 .................................................................................................................... - 7 - 4 宏观策略 ...................................................................................................................................................... - 8 - 5 股指期货市场分析 ....................................................................................................................................... - 8 - 铜：铜矿供应受限，期铜有上行空间 ............................................................................................. - 10 - 1 基本面分析 ................................................................................................................................................ - 10 - 2 结论：高位运行 ......................................................................................................................................... - 11 - 3 铜期货现货数据 ......................................................................................................................................... - 12 - 锌：基本面沦陷，引发做空热情 .................................................................................................... - 13 - 1 锌：影响因素 ............................................................................................................................................ - 13 - 2 锌：基本面沦陷，引发做空热情 ............................................................................................................... - 14 - 3 锌期货现货数据 ......................................................................................................................................... - 15 - 镍：全球经济弱势难改 镍价后市还有下行空间 ............................................................................ - 16 - 1 行情回顾 .................................................................................................................................................... - 16 - 2 镍的现货价格信息 ..................................................................................................................................... - 17 - 3 基本面 ....................................................................................................................................................... - 17 - 4 总结与建议 ................................................................................................................................................ - 20 - 黑色金属................................................................