商品快评：废铜政策对铜的供给端的影响

莫尼塔研究 商品快评 | 2019年04月21日 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 废铜政策对铜的供给端的影响 报告摘要 研究部 2019年起，“七类”废铜全面被禁止进口；2019年7月1日起，“六类”废铜将由非限制类进口固体废物转为限制类进口固体废物，仅拥有进口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口。据SMM数据，目前已有企业进行申报，但未有企业得到批复。此外，精铜与废铜的价差正在逐步收窄，侧面反映了废铜的供给紧张。废铜政策对于铜的供给到底有何影响？  进口废铜占我国铜供应的13%左右。废铜作为国内精炼铜的重要原料，主要用于冶炼及加工两个环节，可以作为电解铜原料或直接用于生产铜加工材。我国整体的铜供应主要由矿产（55%）、净进口（25%）、进口废铜（13%）、国内废铜（7%）构成。  2019年1月1日起，废七类废铜被全面禁止，或将影响20万金属吨的供应量。2018年废七类进口量为20.08万金属吨，我们认为这一部分在2019年很难被弥补。这主要基于四点原因：第一，国外废六类拆解产能投产有限，已有的量大部分已经体现在2018年的废铜市场上，所以废六类进口量继续增加的空间并不大；第二，国内废旧物资处置项目数量下降，废旧电器电子产品拆解受限以及汽车拆解数量低于预期等，使得废铜产量增幅有限；第三，中国对进口美国废铜加征关税，将有可能使国内废铜提前进入供应偏紧的格局；第四，2019年7月1日起，“六类”废铜将由非限制类进口固废转为限制类进口固废，由于目前具体标准并未透露，因此预计现阶段并不会有大型铜企进一步增加海外拆解产能。综合来看，2019年废七类全部被禁止，叠加废六类转为限制进口，将会产生20万金属吨的缺口，废铜的供应或将趋向紧张。  综合来看，我们测算2019年-2020年我国精铜的供需缺口分别在-2、-10万吨左右，整体呈紧平衡状态，预计2019年全年LME铜价均价在6500美元/吨左右。 王晓璇 xxwang@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究： 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 莫尼塔研究 商品快评 财新智库旗下公司 02 2019年04月21日 2019年7月1日起，“六类”废铜将由非限制类进口固体废物转为限制类进口固体废物，仅拥有进口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口。据SMM数据，目前已有企业进行申报，但未有企业得到批复。另一方面，精铜与废铜的价差逐步收窄，也侧面反映了废铜的供给紧张。废铜政策对于铜的供给到底有何影响？ 图表1：精铜与废铜价差逐步收窄 来源：Wind，莫尼塔研究 1、国内废铜供应现状 废铜作为国内精炼铜的重要原料，主要用于冶炼及加工两个环节，可以作为电解铜原料或直接用于生产铜加工材。我国整体的铜供应主要由矿产（55%）、净进口（25%）、进口废铜（13%）、国内废铜（7%）构成。国内20%-30%的电解铜来自于废铜，铜加工材中10%的原料来自废铜。目前进口废铜中的铜含量占国内废铜供应量达45~60%，国内再生铜原料对国外原料供应存在较大依赖。废铜进口来源主要来自美国、香港、澳大利亚、日本等。 图表2：进口废铜 图表3：国产进口废铜 来源：SMM，亚洲金属网，莫尼塔研究 2、废铜政策梳理 废铜进口政策趋严，2019年起中国将全面禁止进口废七类，2019年7月1日起废六类变为限制类进口固体废物。从2017年起，废铜进口限制政策趋严，逐渐由分类管理转向限制进口，最终可能转变为全面禁止进口。旧废铜一般含有杂质，若环保措施不完善，将产生大量污水和有害气体，目前我国对废铜进口实行分类管理，废六类属于自动进口许可废料，废七类属于限制进口许可废料，要进口此类废料需申请进口许可证。2017年7月公布的《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》提出了全面禁止洋垃圾入境的目标；2018年4月，生态环境部将废七类从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，并将在2018年12月31日起执行，表明2019年起中国将全矿产55%净进口25%进口废铜13%国内废铜7%进口废铜51%国产废铜49% 莫尼塔研究 商品快评 财新智库旗下公司 03 2019年04月21日 面禁止进口废七类。2018年12月，生态环境部联合商务部、海关总署等发布《关于调整<进口废物管理目录>的公告》，将废六类铜由非限制进口类固废调整为限制进口类固废，仅拥有进口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口，自2019年7月1日起执行。按照“禁止洋垃圾入境”实施方案提出的目标，“2019年年底前，逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物”。至2020年，废六类或也将面临全面被禁止。在固废全面禁止进口的同时，部分废六类或将单独拎出来作为资源类进口，具体分类标准还在讨论中。 图表4：废铜政策梳理 来源：政府文件，莫尼塔研究 3、废六类VS废七类 废铜主要可以分为废六类和废七类。根据中国海关总署对废六类和废七类的规定，其中废六类(海关编号“7404000090”)是指包括废黄杂铜(黄铜屑)、聚氨酯铜线废碎料、废黄铜水箱、1号废紫铜、2号废紫铜、废红黄铜、废黄铜水箱等可以被企业直接利用的废铜，是《进口废物管理目录》(2017年)的《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》中 “其他铜废碎料” 的内容;废七类(海关编号“7404000010”)是指包括带壳废电机、无壳废电机、以回收铜为主的废电线、废变压器芯等需要拆解和分拣才能够使用的废铜，是《进口废物管理目录》(2017年)的《限制进口类可用作原料的固体废物目录》中的“以回收铜为主的废电机等(包括废电机、电线、电缆、五金电器)”的内容。 二者最大的差别在于是否需要拆解。“六类”废铜不用拆解就可以直接投炉使用，“七类”废铜则需要经过拆解才可以使用。破碎边角料、不带皮的电线、从电机或变压器上拆下来的漆包线等都属于“六类”，而未经拆解的电机、变压器等含铜制品归为“七类”。“六类”和“七类”的划分主要和形态有关，和废铜品位并没有直接关系。 图表5：废六类与废七类区别 发布时间政策部门主要内容2017.7《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》国务院2017年年底前，全面禁止进口环境危害大、群众反映强烈的固体废物；2019年年底前，逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。2017.12《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》环保部取消贸易单位代理进口，仅允许加工利用企业自营进口固体废物，加强对加工利用企业的环境监管2018.4《关于调整<进口废物管理目录>的公告》生态环境部废五金电器、以回收铜为主的废电机（统称“废七类”）从《限制进口类可用作原料得固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，自2018年12月31日起执行2018.6《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》国务院全面禁止洋垃圾入境，严厉打击走私，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口2018.12《关于调整<进口废物管理目录>的公告》生态环境部、商务部等将“六类”废铜由非限制进口类固废调整为限制进口类固废，自2019年7月1日起执行。 莫尼塔研究 商品快评 财新智库旗下公司 04 2019年04月21日 来源：SMM，莫尼塔研究 4、影响 2018年全年废铜进口量为241.29万实物吨，累计同比减少32.18%。2019年1-2月废铜累计进口量为23.11万吨，累计同比减少90.42%。从实物吨来看，国外废铜供应在大幅度减少。据十位海关编码数据统计，2017年废铜总进口量为金属吨为131.63万吨。其中废六废七类进口分别占比48%、52%，废六类进口量为63.18万金属吨，废七类进口量为68.45万金属吨。2018年废铜总进口量为125.47万吨金属吨。其中废六废七类进口分别占比84%、16%，进口量分别为105.4、20.08万金属吨。整体来看，2018年废铜进口与2017年相比仅减少6万吨金属量，因此2018年废铜政策并没有对废铜的供应产生较大影响。 2019年1月1日起，废七类废铜被全面禁止，或将影响20万金属吨的供应量。由于2018年已有大量废七类被废六类替代，整年仅减少6万金属吨供应量，2018年全年废七类进口量为20.08万吨，2019年废七类停止进口以后，或将影响这20万金属吨的供应量。这主要基于四点原因：第一，国外废六类拆解产能投产有限，已有的量大部分已经体现在2018年的废铜市场上，所以废六类进口量继续增加的空间并不大；第二，国内废旧物资处置项目数量下降，废旧电器电子产品拆解受限以及汽车拆解数量低于预期等，使得废铜产量增幅有限；第三，中国对进口美国废铜加征关税，将有可能使国内废铜提前进入供应偏紧的格局；第四，2019年7月1日起，“六类”废铜将由非限制类进口固废转为限制类进口固废，仅拥有进口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口。根据SMM数据，目前已有企业进行申报，但未有企业得到批复。由于目前具体标准并未透露，因此预计现阶段并不会有大型铜企进一步增加海外拆解产能。综合来看，如果2019年废七类全部被禁止，那么将会产生20万金属吨的缺口，废铜的供应或将趋向紧张。 图表6： 2018年进口废铜大幅下降 来源：Wind，莫尼塔研究 图表7：2018年废铜进口量减少6万吨金属量 区别废六类废七类海关编码740400