【每周经济观察】2019年11期：中债纳入巴克莱指数的影响与海外经验

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】2019年11期 中债纳入巴克莱指数的影响与海外经验  事项：2019年1月31日，彭博宣布确认会将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index)。券种为人民币计价的政府债券与政策银行债券。为期20个月的纳入过程已从2019年4月1日开始。后续彭博还会将人民币计价的债券纳入全球国债指数与新兴市场国家指数。  主要观点：中国人民币计价国债及政策性银行债券已于2019年4月1日纳入彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate，BBGA)。此次批露的纳入方案为：20个月内完成（每月新增5%的纳入因子）纳入，全部纳入完成后人民币标价的中国债券约占指数的6.03%。根据测算这将为中国债市带来约10,116亿人民币（20个月匀速进入，约每月500亿人民币）的新增资金，本次纳入的中国债券均为利率债。由于整体流入的新增资金量相比中国债市规模仍然较小，因此此次纳入对我国债市影响有限。从国际经验看（台湾地区、土耳其），纳入指数在短期内不会产生明显的影响。  每周经济观察：上周地产销售环比下降、同比升幅进一步扩大；土地成交同比降幅有所收窄；电力耗煤延续回升，3月财新制造业PMI升至50.8，创8个月新高；螺纹钢库存去化提速、钢价小幅上涨；猪价、菜价上涨，食品价格延续回升；央行连续12个工作日暂停逆回购操作，隔夜市场利率下行；美3月非农就业新增19.6万人超预期；美元走强、人民币升值。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：齐雯 电话：021-20572557-2601 邮箱：qiwen@hcyjs.com 联系人：王丹 电话：010-66500851 邮箱：wangdan@hcyjs.com 《【华创宏观】从地方两会一探政策上下限——每周经济观察》 2019-02-17 《【华创宏观】每周经济观察：“暖”春之后的温度回归》 2019-02-25 《【华创宏观】每周经济观察&2月经济数据前瞻：宏观数据下行兑现与微观数据修复的角力》 2019-03-03 《【华创宏观】每周经济观察：CPI会过3%吗？》 2019-03-17 《【华创宏观】每周经济观察：海外乌云压城》 2019-03-24 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2019年04月07日 20210459/36139/20190408 09:36 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、中债纳入巴克莱指数的影响与海外经验 ......................................................................................................................... 4 （一）中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数：20个月完成全部纳入 占比将达到6.03% ................................... 4 （二）增量资金测算：约有万亿人民币的增量资金 每月流入量约为500亿人民币 ............................................... 4 （三）市场影响 ................................................................................................................................................................. 4 1、国内市场：外资尚未加速入场，利率未出现明显下降 ....................................................................................... 4 2、其它新兴市场国家（地区）初始纳入后的市场反应：对债市影响并不显著 ................................................... 5 二、每周经济观察 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）地产销售环比下降，土地成交同比降幅收窄 ..................................................................................................... 6 （二）电力耗煤延续回升，库存去化加快、钢价小幅上涨 ......................................................................................... 6 （三）猪价、菜价上涨，食品价格超季节性回升 ......................................................................................................... 7 （四）央行连续12个工作日暂停逆回购操作，隔夜市场利率下行 ........................................................................... 8 （五）美非农就业超预期，美元走强、人民币升值 ..................................................................................................... 8 20210459/36139/20190408 09:36 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 国债与政策金融债月度发行规模在5320亿左右 ................................................................................................... 5 图表 2 国债与政策金融债存量规模在29.5万亿左右 ........................................................................................................ 5 图表 3 境外投资者在宣布纳入后并未抢跑入场 ................................................................................................................. 5 图表 4 正式宣布纳入与开始纳入时国债收益并非快速下跌 ............................................................................................. 5 图表 5 其它新兴市场国家和地区纳入国际债券指数后的市场反应 ................................................................................. 6 图表 6 境外投资者持续减持土耳其国债 ............................................................................................................................. 6 图表 7 地产销售环比下降 ..................................................................................................................................................... 7 图表 8 钢价小幅上涨 ............................................................................................................................................................. 7 图表 9 食品价格震荡走强 ..................................................................................................................................................... 8 图表 10 猪价、菜价环比双双上涨 ....................................................................................................................................... 8 图表 11 隔夜市场利率大幅下行 ........................................................................................................................................... 8 图表 12 各期限国债收益率上行 ........................................................................................................................................... 8 图表 13 美元指数小幅走强 ................................................................................................................................................... 9 图表 14 离、在岸人民币升值 ............................................................................................................................................... 9 20210459/36139/20190408 09:36 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证