化工行业周报：爆炸影响深远，关注精细化工品龙头及方向性新材料标的
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年04月07日 化工 爆炸影响深远，关注精细化工品龙头及方向性新材料标的 1、全国有望掀起安全大检查，建议关注染料农药等精细化工品龙头：“321”江苏盐城响水县天嘉宜爆炸事件属于特别重大安全事故。爆炸工厂拥有1万吨的间苯二胺产能，是偶氮类分散染料重要中间体，国内主要厂商22日起已停止间苯二胺报价并控制发货。考虑到该园区中拥有多家重要的苏北染料供应商和农药及中间体企业，同时近期江苏和山东仍然安全事故不断，我们预计近期全国范围已经正在掀起新一轮以“安全生产”为核心的检查，化工行业将有望迎来新的一轮供给侧收缩。目前时点上选择标的标准如下：1）自身是行业龙头，环保、安全做的好，所在园区不受影响，未来扩张不受影响；2）产业链完整，核心原料、中间体能够自给；3）子行业及上游中间体供给冲击影响大、持续时间久；4）子行业集中度高，龙头企业有绝对话语权，对下游议价能力强，涨价弹性大，下游对涨价不敏感。因此我们建议继续关注【染料及中间体】、【农药】、【维生素】等精细化工子领域。 具体推荐标的：1）染料：浙江龙盛——直接受益于染料供需的紧张，且拥有7万吨间苯二胺产能（自用4万吨）、海翔药业、闰土股份；2）农药：中旗股份、扬农化工、广信股份——农药整体都有可能受益于安全大检查，推荐具有高安全边际同时成长性较好的标的。3）维生素：兄弟科技、新和成——兄弟科技覆盖B1、B3、B5、K3多个提价类产品的底部标的，安全边际较足弹性大，新和成VA、VE供需良好。4）食品添加剂：金禾实业。5）丙烯酸及酯：卫星石化。 2、做时间的朋友，持续看好白马价值股：变化的是周期景气的位臵，不变的是其核心竞争力和成长性，持续看好白马价值股，做时间的朋友。持续跟踪并推荐——万华化学、扬农化工、华鲁恒升。石化领域持续看好：C2C3产业链龙头（卫星石化）、民营大炼化（桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、东方盛虹等）。 3、成长股——可能处于历史上很好的投资阶段：与市场观点可能不同的是，目前阶段我们坚定的看好化工成长股，主要两点原因：1）估值便宜：目前化工中成长股的估值可能处于历史上非常便宜的阶段，未来3年复合30%以上的标的对应19年PE不少都在15倍附近甚至更低，常态ROE超过12-15%以上的标的PB水平在2倍附近甚至以下。2）成长的确定性较高：宏观周期的波动性较大，预测难度大。而成长股中一批细分子行业的龙头企业（比如弱周期的农药和添加剂），其与宏观经济的相关性弱，自身成长的确定性高。新材料及添加剂相关推荐道氏技术、国恩股份、皇马科技、利安隆、红墙股份、山东赫达；农药相关推荐中旗股份、利民股份、广信股份。 4、看好方向性新材料标的：重点推荐成长潜力大的弹性品种。推荐道氏技术、国恩股份、鼎龙股份、至纯科技、濮阳惠成、强力新材、新纶科技。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等. 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 李扬 执业证书编号：S0680518060001 邮箱：liyang@gszq.com 相关研究 1、《化工：关注爆炸事故影响，推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工》2019-03-31 2、《化工：事故致间苯二胺供需失衡，建议关注浙江龙盛》2019-03-26 3、《化工：继续推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工，看好染料板块》2019-03-24 2019年04月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘与创业板均呈上涨走势，化工板块呈上涨走势，化工板块上涨幅度大于创业板。上周上证综指周涨幅为8.40%、创业板指周涨幅为9.25%，化工板块（中信）周涨幅为11.95%，跑赢大盘3.55%，跑赢创业板2.7%。化工板块均呈上升趋势。煤炭化工（23.03%）、化学原料（11.43%）、合成纤维及树脂（5.30%）、化学制药（6.58%）、农用化工（12.75%）、化学制品（13.02%）、石油化工（9.10%）。A股化工周涨幅前三的个股为元力股份（48.43%）、浙江龙盛（41.98%）、百合花（37.71%）；周涨幅居后三位的个股为恒天海龙（-10.43%）、百傲化学（-9.71%）、上海新阳（-9.46%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价整体上行，OPEC减产带来的利好氛围延续，加之中国经济数据有所回暖是主要的利好因素。截至4月3日收盘，WTI区间59.3-62.58美元/桶，布伦特67.82-69.37美元/桶。上周四，特朗普再次发推特要求欧佩克增加产量降低油价，欧美原油期货盘中条件反射性大幅度下跌，但是随后交易商空头回补，收盘缩窄了跌幅。上周五，美国石油钻井平台连续六周减少，1月份美国原油日产量下降，欧美原油期货涨至四个月来最高。周一，美国和中国强劲的数据意味着全球原油需求可能增长，美国石油钻井平台已经连续6周减少，美国1月份原油产量已经停止增长，加之欧佩克减产，委内瑞拉和伊朗遭受美国制裁非自愿减产，欧美原油期货涨至近五个月来最高。周二，担心欧佩克产量继续下降，美国可能对伊朗制裁加剧，欧美原油期货继续上涨。周三，美国原油产量和原油库存增长，欧美原油期货小幅下跌，然而美国成品油库存下降以及欧佩克减产仍然支撑市场气氛。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周聚合MDI市场先平稳过渡，临近假期价格上行。周初开盘，科思创本周指导价16800元/吨，货源供应稀少，业者心态稍受挫，贸易商报价持稳，波动不大。随后几天，市场成交气氛疲态，清明小假期前备货情绪不高，实单跟进一般。 然周三黑料市场行情画风突变，万华挂牌再次上调，市场气氛瞬间被提振，各大厂家货源供应都紧张，经销商报价走高，市场低价货源逐步消失。午盘后市场交投气氛活跃，部分刚需业者心态恐慌，纷纷积极询盘采货。但是前期下游需求启动一般，因为恐慌涨价采货量较大，下游部分业者库存也高位。 TDI：本周，国内TDI工厂库存低位，周内价格多有上调。原料甲苯上涨至5400元/吨，TDI工厂成本压力突显，加之近年人工费用增加，TDI综合成本逐步提升。万华新产能投产后，供需失衡态势严峻，春节过后TDI价格一蹶不振，TDI长期处于亏损边缘。受此影响，3月工厂陆续释放各种挺市消息，例如降产报价、限制最低结算价。然随着工厂态度坚决，场内商家近两周压价失败，商家心态逐步恢复，意图回归正常利润水平，积极平仓。上周国内TDI产量1.98万吨，本周国内TDI周产量约为2.11万吨。周内TDI平均开工率为86%附近。市场获悉万华化学负荷略有提升，拉高整体TDI开工率。 3、化纤 粘胶：本周国内粘胶短纤市场重心小幅上扬，整体成交气氛清淡。成本方面，国产溶解浆暂稳运行，浆厂报价维持在7100-7200元/吨，下游实单商谈重心多在7000元/吨或偏下价格，浆厂低价惜售心态较强，部分浆厂多拟检修转产，实单成交表现僵持，目前粘短成本在14260元/吨附近，厂家扭亏心态转强，月初价格有所调涨。 2019年04月07日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 供需方面，本周新疆部分装臵减产，行业开工继续小幅下滑，江苏主流大厂第四条生产线重启计划暂未落实，截至本周末粘短整体开工负荷降至7.1成附近，主流大厂上月签单较为顺利，本月归来发货为主，下游询单寥寥。本周粘胶短纤工厂报价普遍提涨，涨幅在200元/吨，多集中在12500-12700元/吨（承兑），高端报价多稳，中端货源主流商谈价格在12300-12500元/吨（承兑），高端货源主流商谈价格在12500-12700元/吨（承兑），本周随着订单发货，市场整体库存量小幅下降。 价格方面：本周粘胶短纤主流成交价格小幅上涨，现中端报价多集中在12500-12700元/吨（承兑），主流商谈重心暂稳在12300-12500元/吨（承兑）附近，较上周同期价格上涨100元/吨；高端市场价格暂稳，高端主流商谈价格在12500元/吨（承兑）附近，与上周同期价格基本持平。 腈纶：本周国内腈纶市场行情上涨，受原料价格持续拉高推动，腈纶厂商报价月初上涨200-500元/吨，但未能改善盈利状况。主要腈纶厂继续采取限产止损措施，行业平均开工率七成附近。下游需求表现平平，纱厂订单量一般，生产积极性不高。截至周四收盘，华东地区1.5D短纤成交区间16500-17000元/吨，3D中长报至16500-17000元/吨，3D丝束参考16500-17000元/吨，3D毛条参考17800-18100元/吨。本周国内腈纶工厂平均开工率为70%，较上周同期持平。 锦纶（酰胺纤维）：本周，国内己内酰胺液体现货市场价格上涨。纯苯、环己酮市场本周小幅向好，成本面表现一般，但目前己内酰胺市场主要影响因素为供需面。由于南京东方一条线停车、江苏海力装臵停车，己内酰胺现货供应略紧情况下，厂家低价惜售，出货价格逐步上调。但下游切片市场跟进较难，聚合工厂高价出货困难，切片仅在成本面徘徊，部分甚至亏损，聚合工厂开工积极性下降。目前随着聚合继续降负，己内酰胺供应紧张状况有所缓解。至周四，市场价格趋于盘整局面，己内酰胺液体现货价格参考14300元/吨承兑送到；北方工厂现货价格在13500元/吨附近，现汇出厂。固体方面，近期由于液体货源供应偏紧且价格上涨，固体市场跟随上扬，厂商低价惜售，市场报盘价格小幅上涨。截至周四，国内己内酰胺液体现货主流商谈参考14300元/吨，承兑送到；固体料高端价格参考16200元/吨现汇自提，普通料价格在14500-14700元/吨现汇送到。 氨纶：本周氨纶市场谨慎观市。氨纶厂家开工稳定，保持在85%左右，货源供应充足，市场交投平淡。主原料市场盘整为主，辅原料市场窄幅上涨，成本端支撑持续，氨纶成本压力不减，下游需求依然维持刚需，拿货谨慎，整体市场延续平稳整理，业者操盘仍需谨慎。截至目前，浙江地区20D氨纶主流商谈参考39000-42000元/吨；30D氨纶主流商谈参考38000-40000元/吨；40D氨纶主流商谈参考32000-34000元/吨，实单成交可灵活商谈。 供应方面：本周氨纶开工8.5成附近，开工高位。氨纶厂家装臵开工稳定，厂家库存保持在33天附近，货源供应充足，平均开工维持8-8.5成，部分工厂装臵满负荷运行，短期内氨纶市场开工维持在8-9成水平。 需求方面：下游市场开工稳定。海宁地区经编市场维持6-7成水平；吴江地区包纱市场开机水平维持7-8成左右；张家港地区棉包市场开机水平维持6-7成；福建地区花边市场开工水平维持4成，经编市场开工在6-7成。 4、聚酯涤纶 PTA：周初PTA期货市场偏强震荡，在二季度PTA集中检修的影响下，4月份将会呈现去库的局面，导致PTA期现货市场偏强震荡，周中因PTA利润较高，导致仪征化纤放出装臵暂不检修的消息，使市场对PTA装臵能否如期检修存在疑虑，导致PTA市场大幅跳水，周四，在PTA行情低迷了两天后，恒力石化1#220万吨/年的装臵计划4月15日进行为期15天的检修，福海创450万度/年的装臵计划5月份检修2周，检修计划提振市场信心，致使PTA期货行情止跌反弹，截至周四，华东PTA价格在 元/吨。供应端：本周PTA装臵变动较少，华彬石化140万吨/年PTA装臵因蒸汽管道在3月28日短停，已于3月31日重启，目前运行稳定。江阴汉邦220万吨/年PTA装臵4月3日负荷降至8成，具体消息在跟进。目前PTA开工在78.7
