化工行业周报：继续推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工，看好染料板块
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年03月24日 化工 继续推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工，看好染料板块 一、21日下午江苏盐城响水县天嘉宜化工发生爆炸，截至24日上午爆炸已造成64人死亡，31人危重，73人重伤，为特别重大安全事故。爆炸工厂拥有1万吨的间苯二胺产能，是偶氮类分散染料重要中间体，国内主要厂商22日起已停止间苯二胺报价并控制发货。考虑到该园区中拥有多家重要的苏北染料供应商和农药及中间体企业，因此我们预计此次事故将会使得整个化工园区停产从而导致多种化工产品供应发生短缺，建议关注染料和农药板块龙头企业。1）直接影响染料行业供需情况，出现产品供不应求的状况，建议关注【浙江龙盛】7万吨间苯二胺（自用4万吨）；2）园区农药企业订单向其他企业转移，导致农药产品价格上涨，建议关注【中旗股份】、【扬农化工】等。3）中长期来看将会导致江苏甚至更广范围内的化工企业安全生产大检查，利好环保设施完备且安全生产的化工龙头企业。 二、我们精选一季报预计高增长的精细化工细分领域龙头重点推荐，中长期看好这类公司能够伴随行业成长及市占率提升实现逆市增长，未来2-3年高增长可期，重点推荐：【道氏技术】：新能源产业链多点布局（3年40%以上增长，19年19倍）【国恩股份】：塑料改性&复合材料齐头并进（3年30%以上增长，19年17倍）【利民股份】：杀菌剂龙头公司（3年复合30%增长，19年9倍）【中旗股份】：农药精细化工平台公司 （3年复合30%以上增长，19年13倍）【广信股份】（3月金股）：底部确定性高增长的农药龙头 （3年25-30%以上增长，19年11倍）【皇马科技】：表面活性剂龙头公司（ 3年30%以上增长，19年14倍）【利安隆】：抗老化剂国内龙头（3年复合30%以上增长，19年17倍）【山东赫达】：纤维素醚国内龙头（3年复合30%以上增长，19年17倍）【卫星石化】：C2C3龙头，新增45万吨PDH装臵贡献收益，连云港125万吨乙烷裂解制乙烯项目为公司未来三年打开成长空间（3年复合30%以上增长，19年11倍）。 三、板块性推荐维生素行业：近期多个维生素品种涨价预期强，我们认为目前维生素多个品种的格局已趋于寡头垄断，企业之间协作意愿强，涨价的蝴蝶效应下有望带动各个品种价格上涨，看好【新和成】（VA、VE龙头，生物素、VD3）、【浙江医药】（VA、VE、生物素）、【ST冠福】（VE）、【兄弟科技】（泛酸钙、VK3、B1、B3）、【亿帆医药】（泛酸钙）、【花园生物】（VD3龙头），建议关注【圣达生物】（生物素、次新股）、【金达威】（生物素、辅酶Q10）、【红太阳】（VB3）。 四、看好方向性新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示是我们团队近几年持续跟踪看好的新材料重点发展方向，看好新能源汽车材料【道氏技术、国恩股份】，半导体【鼎龙股份、至纯科技】，柔性显示【鼎龙股份、濮阳惠成、强力新材、新纶科技】。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等. 增持(维持) 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 李扬 执业证书编号：S0680518060001 邮箱：liyang@gszq.com 相关研究 1、《化工：继续推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工，看好维生素板块》2019-03-17 2、《化工：板块性推荐维生素行业，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-03-10 3、《化工：看好广信股份，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-03-03 2019年03月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘与创业板均呈上涨走势，化工板块呈上涨走势，化工板块上涨幅度大于创业板。上周上证综指周涨幅为2.73%、创业板指周涨幅为1.88%，化工板块（中信）周涨幅为4.24%，跑赢大盘1.51%，跑赢创业板2.36%。化工板块均呈上升趋势。煤炭化工（5.67%）、化学原料（2.75%）、合成纤维及树脂（5.00%）、化学制药（3.89%）、农用化工（3.37%）、化学制品（5.99%）、石油化工（4.20%）。A股化工周涨幅前三的个股为国际实业（61.12%）、诚志股份（48.48%）、兴化股份（24.88%）；周涨幅居后三位的个股为横河模具（-20.76%）、华鼎股份（-13.58%）、霞客环保（-7.47%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价稳中趋涨，OPEC减产履行效果明显，加之美国原油库存延续下降态势是主要的利好因素。截至3月20日收盘，WTI区间58.52-59.83美元/桶，布伦特67.16-68.5美元/桶。 上周四，欧佩克在月度报告中下调市场对该组织原油需求预测，布伦特原油期货在连续三天上涨后回跌。然而WTI连续第四个交易日上涨，但是涨幅受限。上周五，分析师权衡欧佩克成员国减产速度放缓，欧美原油期货脱离年内高点而小幅下跌。周一， 欧佩克可能加大减产力度并延长减产协议期限，加之美国原油库存下降，欧美原油期货再次上涨。周二，等待库存数据，分析师认为美国原油库存可能增长，欧美原油期货盘中涨后收稳。周三，美国原油库存意外大幅度下降，成品油库存下降幅度也大于预期，欧美原油期货上涨至4个月来最高，对经济增长的不确定性抑制了油价涨幅。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周聚合MDI市场价格稳步推涨，涨幅较大，与上周行情相比简直是“天翻地覆”。市场商谈均价在15000-15500元/附近，价格继续攀升。 周初一开始，随着上海亨斯迈公布4月挂牌价格16200元/吨，环比上调1000元/吨，业者心态“沸腾”，经销商报盘齐走高。这个“王炸”消息一出，似乎给接下来的短期涨势市场吃了一剂“定心丸”。 随后几天聚合MDI市场涨势明显，交投重心逐步上移。市场亨斯迈和锦湖装臵问题的消息再现，再加万华厂家不供货的消息，涨价情绪继续发酵。市场获悉，韩国锦湖MDI装臵计划于5月初到6月初期间检修。东曹（瑞安）MDI精馏装臵4月1日起计划停车检修，检修时长预期20天左右。3月18日在长江口到达一艘名为“太阳皇家”（SUN ROYAL）的船，其装载1000吨聚合MDI，上一港来自日照岚山港。 TDI：本周，国内TDI工厂库存低位，周内价格多有上调。原料甲苯上涨至5400元/吨，TDI工厂成本压力突显，加之近年人工费用增加，TDI综合成本逐步提升。万华新产能投产后，供需失衡态势严峻，春节过后TDI价格一蹶不振，TDI长期处于亏损边缘。受此影响，3月工厂陆续释放各种挺市消息，例如降产报价、限制最低结算价。然随着工厂态度坚决，场内商家近两周压价失败，商家心态逐步恢复，意图回归正常利润水平，积极平仓。上周国内TDI产量1.98万吨，本周国内TDI周产量约为2.11万吨。周内TDI平均开工率为86%附近。市场获悉万华化学负荷略有提升，拉高整体TDI开工率。 3、化纤 粘胶：本周国内粘胶短纤市场下跌运行，整体成交气氛低迷。成本方面，国产溶解 2019年03月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 浆暂未出台最新报价，下游采购意向多倾向于7000元/吨偏下，浆厂低价出货意愿不强。4月初起太阳纸业工厂计划进行为期21天轮休，华东某浆厂因近期纸浆行情偏好，溶解浆工厂大幅降价意愿暂不强。后期国产溶解浆供应有缩减预期，价格表现抗跌，周内粘胶短纤价格断崖式下跌，粘短行业亏损空间再次拉大，大部分企业每吨粘胶亏损2000余元。供需方面，本周华东及西南地区均有装臵降负，行业开工率下滑，截至本周末粘短整体开工负荷降至8.2成附近，业者仍保持谨慎观望心态，大部分粘短厂家仍无无明确报价，均等待月底定价，下游纱厂亦多倾向合约采购。场内实际成交价格较为混乱，部分粘短厂家暂不报价，周内高端某大厂推出最新报价，然下游心态平平，未能刺激业者采购积极性，场内较低价探至12100元/吨附近。 价格方面：本周粘胶短纤主流成交价格下跌，现中端市场暂无明确报价，主流商谈重心在12300元/吨附近，场内低价探至12100元/吨附近，较上周同期价格下跌700元/吨；高端市场价格下跌，某高端企业新报价在12700元/吨，高端主流商谈价格在12500-12700元/吨附近，较上周同期价格下跌750元/吨。 腈纶：本周国内腈纶市场行情淡稳，工厂报价无波动，尽管原料价格继续走高，但受制于终端需求偏弱，腈纶厂限产应对。终端纺厂库存低位，但下游纱线厂开工负荷不高，采买原料积极性一般。目前腈纶厂整体开工维持在七成以下，厂商维持按单生产，盈利空间进一步缩窄。截至周四收盘，华东地区1.5D短纤成交区间16200-16700元/吨，3D中长报至16200-16700元/吨，3D丝束参考16100-16700元/吨，3D毛条参考17200-17600元/吨。本周国内腈纶工厂平均开工率为68%，较上周同期上涨2%，河北艾科瑞腈纶装臵再次停车，杭州湾腈纶已重启。 锦纶（酰胺纤维）：本周，国内己内酰胺液体现货价格宽幅上涨。本周下游聚合工厂原料采购逐步恢复，加之后期聚合切片仍有新增产能，对己内酰胺需求量增长。场内己内酰胺现货供应偏紧，且环己酮市场价格上行明显，工厂在成本和供应双重利好带动下，出货价格大幅上调。中石化2月己内酰胺挂牌价格继续上调500元/吨至14000元/吨，现货市场成交价格跟随上涨。目前己内酰胺工厂低价惜售，液体现货成交价格上涨至13800-13900元/吨，承兑送到。本周己内酰胺周均开工76.93%，周产量预估在6.52万吨，下游聚合工厂开工仍在78%附近，己内酰胺需求较为乐观。 固体方面，受到液体市场大幅上涨带动，厂商固体报盘价格跟随上涨，但由于下游用户部分仍消化库存，高价成交跟进略缓，固体货源小幅上涨。截至周四，国内市场液体料主流商谈在13800-13900元/吨承兑送到；固体料高端货源报盘在15500元/吨现款自提，普通货源商谈在14500-14700元/吨，现款自提。 氨纶：本周国内氨纶市场维持高位运行。上游原料市场震荡波动，成本端支撑持续，场内开工高位，场内现货供应依旧充裕，库存天数下降至35天左右，下游市场稳定开工，终端市场拿货积极性稍显一般，多保持刚需，各方观市气氛依旧较浓。截至目前，浙江地区20D氨纶主流商谈参考39000-42000元/吨；30D氨纶主流商谈参考38000-40000元/吨；40D氨纶主流商谈参考32000-34000元/吨，实单成交可灵活商谈。供应方面：本周氨纶开工8.5成附近，开工高位。氨纶厂家装臵开工稳定，厂家库存依旧保持高位，货源供应充足，大部分开工维持8-8.5成，亦有个别厂家开工5成。山东烟台纽仕达氨纶装臵开工8成附近，部分工厂装臵满负荷运行，短期内氨纶市场开工维持在8-9成水平。 4、聚酯涤纶 PTA：周初PTA期货市场弱势震荡，恒力炼化PX消息不断传出，利空市场心态，使得PX价格在本周连续下滑，成本端对PTA支撑减弱，在市场无利好刺激影响下，PTA期现货价格震荡下跌，周内恒力石化公布3#220万吨/年的PTA装臵的检修日期，且另一条220万吨/年的装臵将于4月份检修，消息面提振市场信心，使得PTA期货反弹上涨。 供应端：本周PTA装臵变动不大，恒力石化1#220万吨/年PTA装臵于3月19日因水洗短停3-4天，目前PTA开工率在85.55%附近。需求端：受上周五减税政策影响，涤纶长丝产销火爆，但本周PX对PTA价格支撑减弱，P
