化工行业周报：继续推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工，看好维生素板块
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年03月17日 化工 继续推荐方向性新材料及低估值高增长精细化工，看好维生素板块 一、我们精选一季报预计高增长的精细化工细分领域龙头重点推荐，中长期看好这类公司能够伴随行业成长及市占率提升实现逆市增长，未来2-3年高增长可期，重点推荐：【道氏技术】：新能源产业链多点布局（3年40%以上增长，19年19倍）【国恩股份】：塑料改性&复合材料齐头并进（3年30%以上增长，19年17倍）【利民股份】：杀菌剂龙头公司（3年复合30%增长，19年9倍）【中旗股份】：农药精细化工平台公司 （3年复合30%以上增长，19年13倍）【广信股份】（3月金股）：底部确定性高增长的农药龙头 （3年25-30%以上增长，19年11倍）【皇马科技】：表面活性剂龙头公司（ 3年30%以上增长，19年14倍）【利安隆】：抗老化剂国内龙头（3年复合30%以上增长，19年17倍）【山东赫达】：纤维素醚国内龙头（3年复合30%以上增长，19年17倍）【卫星石化】：C2C3龙头，新增45万吨PDH装臵贡献收益，连云港125万吨乙烷裂解制乙烯项目为公司未来三年打开成长空间（3年复合30%以上增长，19年11倍）。 二、板块性推荐维生素行业：近期多个维生素品种涨价预期强，我们认为目前维生素多个品种的格局已趋于寡头垄断，企业之间协作意愿强，涨价的蝴蝶效应下有望带动各个品种价格上涨，看好【新和成】（VA、VE龙头，生物素、VD3）、【浙江医药】（VA、VE、生物素）、【ST冠福】（VE）、【兄弟科技】（泛酸钙、VK3、B1、B3）、【亿帆医药】（泛酸钙）、【花园生物】（VD3龙头），建议关注【圣达生物】（生物素、次新股）、【金达威】（生物素、辅酶Q10）、【红太阳】（VB3）。 三、看好方向性新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示是我们团队近几年持续跟踪看好的新材料重点发展方向，看好前瞻布局上述领域的公司伴随行业发展快速成长，其中最核心的逻辑还是进口替代和龙头企业份额的持续增加，近期市场风险偏好改善有利于此类标的估值提升，重点推荐成长潜力大的弹性品种。看好新能源汽车材料【道氏技术、国恩股份】，半导体【鼎龙股份、至纯科技、南大光电、江化微、雅克科技、飞凯材料、江丰电子】，柔性显示【鼎龙股份、濮阳惠成、强力新材、新纶科技】。 四、石化行业观点：从中期角度来看，国际油价从低位震荡上行会提升下游石化品的需求占比和产品竞争力，并为企业带来库存收益，因此我们认为上半年国际油价温和上涨带来石化股的投资机会，叠加贸易摩擦带来的悲观预期得到修复，下游需求不断改善，建议继续关注【卫星石化】，一季度业绩有望同比大幅增长。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。 增持 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 肖晴 执业证书编号：S0680518030003 邮箱：xiaoqing@gszq.com 相关研究 1、《化工：板块性推荐维生素行业，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-03-10 2、《化工：看好广信股份，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-03-03 3、《化工：重点推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-02-24 2019年03月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘与创业板均呈上涨走势，化工板块呈上涨走势，化工板块上涨幅度小于创业板。上周上证综指周涨幅为1.75%、创业板指周涨幅为0.49%，化工板块（中信）周涨幅为4.65%，跑赢大盘2.9%，跑赢创业板4.16%。 化工板块均呈上升趋势。煤炭化工（5.59%）、化学原料（6.38%）、合成纤维及树脂（3.58%）、化学制药（4.80%）、农用化工（6.15%）、化学制品（2.47%）、石油化工（3.06%）。 A股化工周涨幅前三的个股为诚志股份（50.60%）、霞客环保（30.83%）、嘉化能源（24.52%）；周涨幅居后三位的个股为ST康得新（-16.32%）、两面针（-14.08%）、广东榕泰（-12.88%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价稳中有涨，OPEC意图下半年继续减产，加之美国原油库存意外下降提振市场气氛。截至3月13日收盘，WTI区间56.07-58.26美元/桶，布伦特65.74-67.55美元/桶。 上周四，关注欧佩克主导的减产努力，布伦特原油期货连续四个交易日上涨。美国对委内瑞拉和伊朗出口制裁也支撑石油市场气氛，然而股市下跌和对需求增长的担忧抑制了油价涨幅。上周五，欧洲央行总裁德拉吉表示欧洲经济处于持续疲弱时期，2月份美国就业数据令人失望，引发对全球经济增长放缓以及大宗商品需求放缓的担忧，国际油价盘中大跌，然而美国钻井平台数量继续减少，油价跌幅受到抑制。周一，沙特阿拉伯能源部长称6月份以后欧佩克以及减产同盟可能继续减产，欧美原油期货跌后反弹。周二，欧佩克有继续减产，加之委内瑞拉原油供应中断，欧美原油期货继续小幅上涨，但是分析师估计美国原油库存继续增加，油价涨幅受限。美国石油学会发布的数据显示上周美国原油库存意外下降，欧美原油期货在盘后的电子交易系统进一步上涨。周三，美国原油库存意外下降，委内瑞拉原油出口中断，欧美原油期货大幅度上涨至四个月来最高价位。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周聚合MDI市场价格窄幅松动，市场气氛萧瑟惨淡。市场商谈价格均在14500-14800元/附近浮动，部分进口货源价格更低。 供应面，大部分生产工厂挺市态度，限量供应。但是仍有部分工厂有很大的出货压力，上海部分厂家要求给代理商加量，下游拿货消极，代理商有的让利出货。尽管绝大多数厂家第二季度有检修计划，但是对市场业者心态提振效果甚微。 经销商，代理商纠结于月底的结算价格，不敢低出，但是厂家施加的计划量压力，又不得不被迫让利谨慎出货。部分获利中间商积极出货套现，但是下游买气欠佳，出货也不是很顺畅。 下游端，原料价格高涨，高价抵触，补仓心态全无。加上环保和两会影响下，发泡剂难寻，141b发泡剂价格高涨，前期备下的库存难以消耗。下游施工方，成本增加，部分业者选择停工。市场获悉，韩国锦湖MDI装臵计划于5月初到6月初期间检修。东曹（瑞安）MDI精馏装臵4月1日起计划停车检修，检修时长预期20天左右。 TDI： 本周，聚氨酯产业链整体表现寂静，买卖双方均无主动表现。万华投放市场以来，TDI市场行情走势一改前期频繁调整，大幅震荡的走势，呈现出一幅不温不火，偶尔有变动也是小打小闹，难以掀起波澜。万华新品推广在即，2018年年底，万华项目竣工投产。春节后TDI投放范围逐渐扩大，部分重要区域（华南、华东、西南）纷纷设仓，其经销 2019年03月17日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 商销售心理开始转变，由推广试样到积极走货努力抢占市场份额。供应量的增加使得TDI价格缺少大幅上涨的支持，同时终端需求复苏能力减弱，2019年小阳春行情缺席。本周国内TDI周产量约为1.98万吨。周内TDI平均开工率为80%附近。万华化学、葫芦岛装臵负荷略低，拉低整体TDI开工率。 3、维生素 本周维生素A、B1、B2价格下跌；烟酰胺、D3市场稳定；维生素E、K3、叶酸价格反弹。市场关于厂家停报或可能提价的信息不断扩散，拉动成交略显活跃。按市价计算，本周饲料中维生素使用成本比上周上涨1.7%。 VA：欧洲A（100万IU）市场价格下跌78-85欧元/kg，局部价格略低。国内维生素A厂家报价处于观望态势或给终端客户议价签单；进口厂家随行就市；贸易商货源有限，报价330-340元/kg仅供参考，局部价格低，成交一般。 VC：维生素C供应格局有分散趋势。市场成交相对低迷，价格弱势稳定。 VE：欧洲E现货价格小幅反弹，市场报4.5-4.7欧元/kg。能特科技与DSM签订框架协议，市场对后市有乐观预期，国内厂家以停报观望为主，北沙制药提高维生素E报价至48元/kg，市场采购略显活跃，不过市场仍有较多存货，市场报价40-42元/kg。 泛酸钙：3月份以来，国内泛酸钙厂家出口报价较高，维持在25美元/kg，与当时国内市场价格倒挂，国内签单意愿低或报价在200元/kg以上。国内市场一致预期厂家后期可能提价，市场询价采购积极，经过半个月左右的持续发酵，本周贸易商惜售提价开始增多，市场价格持续走强，报价在195元/kg-210元/kg居多，部分贸易商报价更高；但局部新品牌成交价格低。 泛酸钙整体开工率较高，出口自2018年10月份以来一直保持在较高水平，厂家和贸易商，以及下游用户库存有限；这也是价格能够在国内整体需求低迷的情况下走强的原因。 4、 有机硅 本周国内有机硅市场市场成交上调500元/吨左右。当前国内企业成交市场依旧交单为主，新单价格陆续落实，但当前新单价格成交偏少，市场情绪继续发酵，目前企业开工充足，市场呈现供需两旺迹象。 主要基础产品DMC主流报价20300-21000元/吨，实际成交19500-20500元/吨。生胶供应商主流报价21000-21500元/吨，市场成交至20500-21500元/吨。107胶供应商市场报价20500-21000元/吨，市场成交20300-21000元/吨。 全国开工企业12家，华东5家；华中2家；西北1家；山东3个；华北1家。其中，外资1家，合资2家。从地区开工率来看：华东区域开工率在92%，开工高位平稳；山东区域开工率在90%左右；华中开工率85%。本周相比于上周开工变化不大，企业开工良好。 5、化纤 粘胶：本周国内粘胶短纤市场延续弱势运行。成本方面，国内外溶解浆价格暂无较大变化，行情基本平稳，国内溶解浆接盘意向在7200元/吨以下，外盘阔叶浆报价在870-880美元/吨，针叶浆报价在890-910美元/吨，成本端暂无利好因素提振，粘短现金流继续下滑，亏损空间不断拉大。供需方面，本周各厂家装臵暂无明显变动情况，截至本周末粘短整体开工负荷维持在8.4成附近，厂家库存上涨至高位，下游市场需求难以上量。场内价格较为混乱，粘短厂家报价不一，高低均存，市场价格不断走低，目前市场倾向一单一谈，部分执行月结，厂家压力较大，下游采购积极性仍然不高，主流成交重心下滑至13000元/吨附近，场内低价探至12700元/吨附近。 价格方面：本周粘胶短纤主流成交价格下跌，现中端市场主流报价在13200元/吨，主流商谈重心在13000元/吨附近，场内低价探至12700元/吨附近，较上周同期价格下跌100元/吨；高端市场价格暂稳，高端主流商谈价格在13300-13400元/吨附近，与上周同期价格持平。产销方面：本周场内交投气氛冷清，下游多保持谨慎观望态度，本周粘短整体产销数据仍旧偏低。 腈纶：本周国内腈纶行情波动不大，工厂报价趋稳，受原料价格上涨带动，市场主流商谈重心略有上浮。目前终端需求仍表现平平，下游纱厂开工负荷仍旧不高，对原料采购积极性一般。目前腈纶厂整体开工6-7成，厂商销售表现平淡，维持按单生产为主，库存逐步消化。截至周四收盘，华东地区1.5D短纤成交区间16200-16700元/吨，3D中长报至16200-16700元/吨，3D丝束参考16100-16700元/吨，3D毛条参考17200-17600 2019年03月17日 P.4
