化工行业周报：板块性推荐维生素行业，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年03月10日 化工 板块性推荐维生素行业，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司 一、板块性推荐维生素行业：维生素行业自17年价格高点回落后，已在底部徘徊1年多时间，近期多个品种存在涨价预期：VE（ST冠福子公司能特科技与DSM达成框架协议，由DSM进行VE销售，近期北沙已提价，部分厂家停报）、VK3（铬矿涨价，带动VK3原料红矾钠价格上涨，VK3有望提价）、泛酸钙VB5（行业格局好，库存低，涨价预期强），我们认为目前维生素多个品种的格局已趋于寡头垄断，企业之间协作意愿强，涨价的蝴蝶效应下有望带动各个品种价格上涨。重点推荐新和成（VA、VE龙头，生物素、VD3）、浙江医药（VA、VE、生物素）、ST冠福（VE）、兄弟科技（泛酸钙、VK3、B1、B3）、亿帆医药（泛酸钙）、花园生物（VD3龙头），建议关注圣达生物（生物素、次新股）、金达威（生物素、辅酶Q10）、红太阳（VB3）。 二、看好方向性新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示是我们团队近几年持续跟踪看好的新材料重点发展方向，看好前瞻布局上述领域的公司伴随行业发展快速成长，其中最核心的逻辑还是进口替代和龙头企业份额的持续增加，近期市场风险偏好改善有利于此类标的估值提升，重点推荐成长潜力大的弹性品种：1）新能源汽车材料：新能源汽车及动力电池持续高增长，看好符合高续航能力、高能量密度要求下的动力电池材料需求放量，重点推荐【道氏技术、国恩股份】；2）半导体：我们团队持续密切关注长江存储和合肥睿力两大半导体存储器厂设备安装和工艺研发进展，以及中芯国际在高端制程工艺的技术突破。半导体芯片制造产业上游原材料供应电子化学品行业更是直接受益的对象。重点推荐有业绩有估值有成长，具有空间大方向性的【鼎龙股份、至纯科技、南大光电、江化微、雅克科技、飞凯材料、江丰电子】；3）柔性显示：柔性显示行业快速发展趋势下，上游关键膜材料及有机发光材料进口替代空间大，重点推荐【鼎龙股份、濮阳惠成、强力新材、新纶科技】。 三、中长期继续沿估值和成长性角度精选优质标的：近期市场波动加剧，我们精选一季报预计高增长的精细化工细分领域龙头重点推荐，中长期看好这类公司能够伴随行业成长及市占率提升实现业绩的逆市增长，未来2-3年高增长可期，重点推荐：【广信股份、中旗股份、利民股份、皇马科技、山东赫达、利安隆】。 四、石化行业观点：从中期角度来看，国际油价从低位震荡上行会提升下游石化品的需求占比和产品竞争力，并为企业带来库存收益，因此我们认为上半年国际油价温和上涨带来石化股的投资机会，叠加贸易摩擦带来的悲观预期得到修复，下游需求不断改善，建议继续关注【卫星石化】，一季度业绩有望同比大幅增长。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 罗雅婷 执业证书编号：S0680518030010 邮箱：luoyating@gszq.com 相关研究 1、《化工：看好广信股份，继续推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-03-03 2、《化工：重点推荐化工新材料及精细化工龙头公司》2019-02-24 3、《化工：精选化工新材料及细分领域精细化工品》2019-02-17 2019年03月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘与创业板在前四天连续上涨后，于周五迎接较为强烈的下挫，化工板块走势与大盘类似，前四天连续上涨后，在周五行情受阻从而转为下跌行情。周K线显示上周化工走势呈现冲高回落态势，上行受阻较为明显。上周上证综指周涨幅为-0.81%，创业板指数周涨幅为5.52%；化工板块（中信）周涨幅为0.32%，跑赢大盘1.13%，跑输创业板5.20%。 受周五大盘整体大幅回调的影响，化工板块各二级行业上周涨跌不一。煤炭化工（-1.30%）、化学原料（-1.70%）、农用化工（-0.75%）、石油化工（-1.49%）板块小幅下跌，合成纤维及树脂（4.14%）、化学制药（0.89%）、化学制品（2.21%）三板块则有不同程度的上扬。 化工个股方面，A股个股周表现前三名的依次是广东榕泰（39.53%，股票代码：600589）、同益股份（38.33%，股票代码：300538）、湘潭电化（31.98%，股票代码：002125）；A股个股表现后三名的依次是万华化学（10.91%，股票代码：600309）、鲁西化工（9.65%，股票代码：000830）、君正集团（8.71%，股票代码：601216）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 上周国际油价整体趋稳，OPEC减产效果依然显著，加之中美贸易磋商频现利好提振市场气氛，但美国原油产量维持高位，美国原油库存有所回升抑制了原油涨幅。截至3月6日收盘，WTI原油价格区间为55.8-57.22美元/桶，布伦特原油价格区间为65.07-66.03美元/桶。 上周四，美国基准原油期货连续三天上涨。然而经济数据影响市场气氛，布伦特原油期货回跌。上周五，疲弱的美国制造业数据引发市场对全球经济减缓的担忧，欧美原油期货下跌。周一，俄罗斯称将加速减产，市场寄希望于中美贸易谈判达成协议，欧美原油期货上涨。然而，美国股市下跌抑制了石油市场气氛。周二，等待中美贸易谈判结果和美国石油库存数据，欧美原油期货在振荡后趋于稳定。周三，美国原油库存增加打压市场，WTI连续两天下跌，美国成品油库存减少抑制油价跌幅；但是欧佩克减产仍然支撑市场气氛，布伦特原油期货连续三天上涨。 2、聚氨酯 聚合MDI： 上周聚合MDI市场价格僵持震荡整理，市场价格略有松动。市场商谈价格均在14800-15000元/附近浮动。上周一开盘时，市场交投异常惨淡。由于前期的猛涨，部分贸易商对后市信心不足，获利盘积极低价出货。供应端方面，厂家上周消息面几乎没有，只是限量控货。经销商报盘多持稳，没有主动报跌盘，谨慎出货，成交受阻。下游买气较差，加之受环保力度和两会影响，发泡剂141B价格高涨，下游需求抑制严重。 环氧丙烷： 上周环氧丙烷市场价格再创新低，跌至历史地位9500元/吨，下游入市采购积极性在环 2019年03月10日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 氧丙烷一意挺市刺激下有所好转，主力环氧丙烷工厂报盘绝地反弹。山东出厂现汇价格较上周下调100元/吨，跌幅1.03%。上周环氧丙烷市场开工率为86%，周产量约为52820吨，环比之前一周减少610吨。 上周初，随着环氧丙烷市场价格的不断下探，部分小厂在液氯价格压力下，感受到来自成本的威胁，低价打击市场操作放缓，环氧丙烷工厂在挺市上逐渐达成一致。下游聚醚工厂在环氧丙烷价格跌至9500元/吨，随后聚醚市场新单增量，终端逐步启动刚需补货。金岭PO报盘止跌小幅反弹百元左右，加之滨化报盘高企挺市，市场信心略见回归，下游聚醚主力工厂次日订单继续放量，报盘同步反弹。临近周末，环氧丙烷工厂库存来到低位，加之下游聚醚市场刚需采购支撑，续涨意愿较强，但考虑到终端行业尚未完全开工，加之部分业者看空情绪仍未完全退却，聚醚市场新单持续放量支撑有限，环氧丙烷涨幅有待观望。 价格方面，截至3月7日，山东地区环氧丙烷主流现汇成交价格为9600-9700元/吨，华东地区环氧丙烷主流现汇送到价格为9800-9900元/吨,东北地区环氧丙烷主流现汇送到山东价格为9700元/吨，华南市场环氧丙烷主流现汇成交价格为9600-9800元/吨。 聚醚： 上周国内软泡聚醚市场行情先抑后扬，主流山东市场成交价格较之前一周四下调100元/吨，跌幅0.95%，下游需求略有提振，市场纠结中炒涨。之前一周末，原料环丙续跌下探，带动终端业者看空情绪增加，下游企业入市稀少，市场实际交投欠佳，聚醚供需压力较大下，厂商报盘承压下移。至周二前后，原料速跌出货，刺激终端企业买气提升，场内实单跟进好转，企业前期订单虽未消化完毕，市场整体交投表现尚可。临近周末，原料环丙低位反弹挺市出货，业内人士心态分歧较为明显，部分终端以及贸易商心态谨慎冷静观望，但仍有部分企业闻风而动少量加采，市场整体交投小幅提升，聚醚报盘试探上涨。 上周，国内硬泡聚醚市场行情先跌后稳，主流山东市场成交价格较上周四下调100-200元/吨，跌幅2.04%。周内，伴随着原料环丙筑底止跌，下游企业入市买气提升，场内询单采购好转，终端行业继续复苏，市场交投预期向好，短线厂商积极接单出货运行。 价格方面，截至3月7日，山东及华北地区主流软泡聚醚散水现汇成交价格为10400-10550元/吨，华东市场主流散水现汇成交价格为10700-11000元/吨，华南市场主流散水现汇送到价格为10700-11000元/吨。山东及华北地区主流硬泡聚醚桶装现汇成交价格为9400-9700元/吨，华东市场主流桶装现汇成交价格为9800-10200元/吨，华南市场主流桶装现汇成交价格为9800-10200元/吨。 3、化纤 粘胶：上周粘胶短纤市场价格下滑趋于明显，周均价13150元/吨，环比跌1.87%，同比跌10.54%。周内人棉布、涤粘布订单有所放缓，业者对后市看跌情绪增加，粘胶短纤小幅让价难以换量状态下，上周下旬市场主流企业下滑力度加大，带动行业整体价格重心下滑。截至收盘，粘胶短纤常规棉型货源主流商谈12800-13200元/吨承兑，偏低12500-12600元/吨承兑。 腈纶： 上周国内腈纶行情小幅上涨，月初工厂报价调涨，主要受原料丙烯腈价格上涨推动，目前腈纶生产盈利空间仍较窄。部分腈纶厂检修，行业开工率在六成附近，库存需要消化。不过下游纱厂开工逐步在提升，订单量表现尚可，腈纶厂销售稳定。截至周四收盘，华东地区1.5D短纤成交区间16200-16500元/吨，3D中长报至16200-16500元/吨，3D丝束参考16100-16500元/吨，3D毛条参考17200-17400元/吨。 锦纶（聚酰胺纤维）： 常规纺方面：上周PA6常规纺切片价格下跌。成本方面，上游环己酮和己内酰胺市场价格维持高位，聚合工厂成本高企。而需求面表现疲软，下游厂商前期备货较多，目前市场处于去库存阶段，下游以消化库存为主，加之对后市信心不足，新单采购清淡，切片厂商上周出货欠佳。聚合工厂库存增长，上周常规纺切片降价促销为主，工厂出货价格 2019年03月10日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 降至14200-14800元/吨，现金出厂。 高速纺方面：上周下游纺丝方面开工平稳为主，高速纺切片市场刚需交投，工厂现货价格暂稳，部分在15800-16000元/吨，承兑送到。今日中石化3月己内酰胺挂牌价格上调300元/吨至14500元/吨，后期高速纺切片价格或跟随上涨。 价格方面，截至周四，PA6常规纺切片出厂价格在14200-14800元/吨，现汇出厂，环比下跌450元/吨，跌幅3.01%；华东市场常规纺切片价格在14300-14900元/吨，现汇自提；高速纺现货价格在15800-16000元/吨，承兑送到，环比持平。 己内酰胺： 上周，国内己内酰胺液体现货市场僵持整理。场内供需博弈，目前巴陵石化仅开一条线、巴陵恒逸装臵开七成附近，高速纺方面原料供应仍偏紧。然而由于上周下游切片市场需求疲软，聚合工厂自身