化工行业周报：继续重点推荐精细化工龙头及新材料成长标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年05月05日 化工 继续重点推荐精细化工龙头及新材料成长标的 一、继续推荐精细化工板块龙头公司：江苏响水爆炸事故影响深远，我们预计省内园区的安全生产评估工作年内就会展开，江苏省内园区及企业临时降负荷，临时抱佛脚进行检修的现象将会频现，会压低江苏省内精细化工品整体开工率，导致精细化工价格出现逐步上升。我们反复强调此次是精细化工品价格的整体走高，涨价会覆盖染料、农药、维生素及添加剂各个品种，继续推荐各细分领域具备产业链一体化的龙头公司及新材料成长股标的。 目前时点上选择标的标准如下：1、自身是行业龙头，环保+安全做的好，所在园区不受影响，未来扩张不受影响；2、产业链完整，核心原料、中间体能够自给；3、子行业及上游中间体供给冲击影响大、持续时间久；4、子行业集中度高，龙头企业有绝对话语权，对下游议价能力强，涨价弹性大，下游对涨价不敏感。因此我们建议继续关注：【染料及中间体】海翔药业、浙江龙盛、闰土股份；【农药】中旗股份、广信股份、利民股份、扬农化工；【添加剂】金禾实业、建研集团、阳谷华泰、利安隆、皇马科技；【维生素】新和成等精细化工子领域。 二、做时间的朋友，持续看好优质白马价值股：变化的是周期景气的位置，不变的是其核心竞争力和成长性，持续看好优质白马价值股，做时间的朋友。持续跟踪并推荐——万华化学、扬农化工、华鲁恒升。石化领域继续坚定看好两条产业链：1）C2C3龙头（卫星石化）、2）民营大炼化（桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、东方盛虹等）。 三、看好方向性新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示是我们团队近几年持续跟踪看好的新材料重点发展方向，看好前瞻布局上述领域的公司伴随行业发展快速成长，其中最核心的逻辑还是进口替代和龙头企业份额的持续增加，重点推荐成长潜力大的弹性品种： 1）新能源汽车材料：新能源汽车及动力电池持续高增长，看好符合高续航能力、高能量密度要求下的动力电池材料需求放量，重点推荐【道氏技术、国恩股份】。 2）半导体：我们团队持续密切关注长江存储和合肥睿力两大半导体存储器厂设备安装和工艺研发进展，以及中芯国际在高端制程工艺的技术突破。半导体芯片制造产业上游原材料供应电子化学品行业更是直接受益的对象。重点推荐有业绩有估值有成长，具有空间大方向性的【鼎龙股份、至纯科技】。 3）柔性显示：柔性显示行业快速发展趋势下，上游关键膜材料及有机发光材料进口替代空间大，重点推荐【鼎龙股份、濮阳惠成、强力新材、新纶科技】。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 李扬 执业证书编号：S0680518060001 邮箱：liyang@gszq.com 相关研究 1、《化工：染料、MDI挂牌价上涨，重点推荐精细化工龙头及新材料成长标的》2019-04-28 2、《化工：科创板系列报告：新材料行业发展新机遇》2019-04-21 3、《化工：坚定推荐染料、农药、添加剂、维生素板块龙头及新材料成长标的》2019-04-21 -48%-32%-16%0%16%2018-052018-082018-122019-04化工沪深300 2019年05月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘和创业板均小幅下跌，化工板块下跌。上周上证综指周涨幅为-0.26%、创业板指周涨幅为-2.05%，化工板块（中信）周涨幅为-2.34%，落后大盘2.08%。化工板块涨跌不一。石油化工（0.10%）、化学原料（-2.01%）、化学制品（-2.24%）、农用化工（-3.27%）、化学制药（1.25%）、合成纤维及树脂（-1.74%）、煤炭化工（-3.46%）。 A股化工周涨幅前三的个股为科隆股份（20.99%）、广州浪奇(15.58%)、立霸股份（13.09%）；周涨幅居后三位的个股为广东榕泰（-19.08%）、德美化工（-18.97%）、西陇科学（-18.99%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价拉涨过后出现小幅回落，虽然地缘局势带来的利好仍然延续，但特朗普要求OPEC协助降低油价，加之交易商获利了结带来利空抑制。截至4月29日收盘，WTI区间63.5-65.21美元/桶，布伦特72.04-74.35美元/桶。上周四，俄罗斯通往欧洲原油管道出口锐减，欧美原油期货盘中大幅度上涨，布伦特原油期货近6个月来首次突破每桶75美元。然而美国原油库存增长至2017年10月份以来最高，抵消了对原油供应紧缺的担忧，交易商获利回吐，收盘时欧美原油期货下跌。周五，特朗普再次施压欧佩克降低油价，欧美原油期货暴跌3%。周一，欧佩克尚未采取行动增加原油产量，市场等待观望，欧美原油期货盘中继续下跌后收盘趋稳。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周市场聚合MDI市场区间震荡整理。市场价格整体弱势小幅走低。万华厂家出了挂牌上调后，其他厂家陆续公布挂牌均宽幅上调，科思创厂家指导价随后也微幅跟涨。然场内询盘买气低迷，节前下游买盘意向淡薄，获利盘业者积极出货落袋为安，经销商承压出货。目前市场呈现工厂挺市态度坚定，但是市场价格走弱的现象。业者后市心态各异，等待下游库存的消耗。隆众资讯预计节后短期国内聚合MDI市场偏弱运行为主，后期随着低价货源的消耗市场价格或有回升可能。本周开工率58%附近。市场获悉，东曹（瑞安）MDI装置负荷逐步提升。成本方面，本周华东市场纯苯均价约为4088元/吨，聚合MDI周均价上海货约为17400元/吨附近、万华货约为17900元/吨附近。本周国内聚合MDI工厂生产成本约为11163吨附近，利润约为6737元/吨，环比下跌约285元/吨；整体利润率约为38%左右，环比上周下跌1%。 TDI：五一前，TDI整体交投气氛略显尴尬，再次进入涨跌两难局面。仅三个工作日，TDI工厂涨势延续，然终端支持乏力，贸易商喊涨出货——“你涨你的，我出我的”。当前供方无库存/销售压力，前期低价货源发货缓慢，场内现货流通偏高价，因此隆众预计五一前后TDI波动空间有限，僵持维稳可能性较大。值得一提是周内供应商报价上调后，场内TDI保持高位横盘整理，多空力量心态博弈激烈。在波动幅度不断缩窄后，短期涨跌已没有太大意义，成交量逐步萎缩、有价无市，市场参与者各方的热情将降到低点。无论从哪个方面看，多空争夺赛再次开启，市场逐步出现分水岭，在成交无量前提下，不宜对行情看得太过乐观，毕竟已大涨而没有充分平衡在中间及下游环节，要再次向上拉出波段行情，难度很大。上周国内TDI产量2.27万吨，本周国内TDI周产量约为2.3万吨。周内TDI平均开工率为87%附近。葫芦岛连石化工TDI装置复工，产量尚未完全释放。TDI上海货源周销售价在为17200-17300元/吨，根据成本核算公式得本周TDI的物料成本约为10700元/吨，综合成本约13200元/吨，由此 TDI毛利约为4000元/吨，然工厂结算价预计16000元/吨附近，除去返利，实际毛利1760元/吨附近。TDI价格大涨，利润空间明显提升。 3、化纤 2019年05月05日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 粘胶短纤：企业前期报盘坚挺，但实际刺激成交有限，周初部分企业报价适度向实单靠拢，其余工厂亦纷纷跟进，当前粘胶短纤中端货源商谈重心恢复至12300-12500。（单位：元/吨）周内粘胶短纤报盘向实单靠拢，市场缺乏继续坚挺姿态，人棉纱多数品种鉴于前期受到粘胶上扬带动一定成交，目前仍旧执行短约订单而库存偏低，因此价格方面基本平稳，但同时本周新单成交缓慢，业者顾虑5月份后道开机或继续放缓而心态谨慎，局部适度增加商谈空间。周内，山东及四川地区粘胶厂生产符合有所提升，截止收盘，粘胶短纤行业开机率在75%左右；5月份存在新疆10万吨/年检修、华东、西南设备重启可能，但目前时间均未确定，开停机并存状态下，预计5月份粘胶短纤行业开机率或在75%-80%之间运行。采集的全国24家粘胶短纤样本企业当中，粘胶短纤周产量约6.83万吨，较上周轻微增加0.05万吨；本周常规本白棉型货源产量约6.33万吨。当前粘胶短纤高端企业订单可执行至5月中旬，中端企业鉴于目前开机偏低，各企业库存水平1万-4万吨不等，新疆库存略高。截止收盘，目前粘胶短纤行业常规棉型库存量约23万吨。本周全国织机综合开机率75.8%，较上周下滑1.72%。其中喷气织机综合开机率在90%，较上周开机率下滑2.6%，喷水织机平均开工率为89.4%，较上周开机率下滑1.45%， 腈纶：本周国内腈纶市场行情平稳，消息面平静，原料价格涨势不减，腈纶生产面临亏损，5月份东北某厂及杭州湾均有停车计划。纺厂订单依旧不多，纱厂生产积极性不高，短期内需求难有起色。截至周二收盘，华东地区1.5D短纤成交区间16500-17000元/吨，3D中长报至16500-17000元/吨，3D丝束参考16500-17000元/吨，3D毛条参考17800-18100元/吨。本周国内腈纶工厂平均开工率为75%，较上周同期持平。国内腈纶理论生产成本：0.93丙烯腈+（3000-4000）元/吨左右，目前国内主要腈纶工厂短纤报价16500-17000元/吨左右。周内国内主要丙烯腈主流成交均价在14500元/吨现款附近。据估算，当前国内腈纶工厂生产成本在17500/吨附近，较上周持平，已表现亏损状态，腈纶厂后期有减产计划。 锦纶（酰胺纤维）：常规纺方面：本周PA6常规纺切片价格继续下跌。成本方面，己内酰胺市场稳健运行，价格平稳，切片成本压力不减。供需方面，聚合工厂近期亏损，开工负荷多下降，但由于下游需求气氛持续偏弱，业者对后市信心不足，节前备货谨慎，部分工厂库存量仍偏高。本周低价货源成交尚可，北方工厂价格较低，多无库存压力。南方工厂受到成本制约，降价幅度较小，库存下降有限。截至目前，华东工厂出货价格多在14400-14600元/吨，北方工厂出货价格在14200-14300元/吨，现汇出厂。 高速纺方面：本周PA6高速纺切片市场弱势运行，中石化5月己内酰胺挂牌价格在14700元/吨，较上次挂牌持平。下游锦纶长丝市场需求一般，纺丝工厂原料采购谨慎，加之切片供应增加，场内竞争激烈，高速纺切片现货成交不畅，聚合工厂高速纺切片库存增加。华东市场高速纺切片现货价格在15500-15800元/吨，部分价格偏低在15300-15500元/吨，承兑送到。截至周四，PA6常规纺切片出厂价格在14200-14600元/吨，现汇出厂，环比跌1.37%；华东市场常规纺切片价格在14400-14800元/吨，现汇自提；高速纺现货价格在15500-15800元/吨，承兑送到，环比持平。 氨纶：本周氨纶市场弱势阴跌。原料市场走势稳定，价格弱势整理，成本端支撑不足，氨纶厂家开工维持高位稳定，供货充足，然下游市场低迷难振，拿货积极性匮乏，厂家表示订单量稀疏，甚至有断档的情况，在上下游均无利好支撑下，氨纶市场价格窄幅下调，厂家出厂报价均有下探，大单可商谈。截至目前，浙江地区20D氨纶主流商谈参考39000-40000元/吨；30D氨纶主流商谈参考37500-39500元/吨；40D氨纶主流商谈参考32000-33000元/吨，实单成交可灵活商谈。本周氨纶开工8.5成附近，开工高位。氨纶厂家装置开工稳定，厂家库存上升至36天附近，货源供应充足，平均开工维持8-9成，部