餐饮旅游行业周报：继续推荐估值底部、经营数据边际改善酒店和百货龙头，布局一季报超预期高成长标的

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 继续推荐估值底部、经营数据边际改善酒店和百货龙头，布局一季报超预期高成长标的  重点推荐酒店及百货板块：估值处于底部，经营数据边际改善，估值和业绩弹性相对较大。酒店板块：锦江1-2月入住率与12月相比回暖+STR1-2月入住率与18年11月和12月相比回暖+华住18Q4入住率大幅回暖，我们认为酒店板块入住率降幅逐步收窄的基本面改善已经开始，并有望在二三季度数据中延续。我们从18年基数低+社融1-2月回暖+3月PMI数据改善+4-5月降税降费刺进四层面出发，核心看好19年5-6月RevPAR数据回暖。继续推荐目前估值仍处低位且基本面边际已回暖且19年开店有望加快的酒店板块，继续推荐首旅酒店和锦江股份。百货板块：3月同店数据环比2月回暖+百货购物中心下沉二三四线+注重购物体验门店调整+数字化赋能推进，优质标的天虹、王府井仍处估值历史较低水平，继续推荐。1）天虹股份：数字化革新提效+门店改在优化体验+18-20年展店加速+次新店成熟增厚业绩，业绩有望稳健增长。目前19PE 17x，估值处于历史较低位臵。2）王府井：3月数据环比1-2月显著改善，同比预计增4-5%，且在减税降费的利好下消费信心回暖，二三四季度逐季向好。全国布局规模优势+多层次门店结构，目前19PE仅11x，处于历史低点，继续推荐！  中公教育19Q1业绩预计超预期高增长，或系新开发项目获得较大进展。公司发布19Q1业绩预告：19Q1预计归母净利约0.88-1.15亿元，同比增长269.44%-321.42%。业绩大幅超预期，高增长趋势确定。公考业务收入与成本、费用错配明显，19Q1业绩实现大幅高增，我们认为或系新开发项目获得较大进展：由于2019年国考、省考的时间安排并未发生重大变化，错配情形不会缓解；若会计政策未发生重大变化，我们认为高增长主要系新开发的培训项目贡献；根据调研，公司大力推进考研培训、IT培训等领域，19Q1业绩展现出公司扩展新业务的核心能力。  珀莱雅18年业绩超预期，19年高增长有望延续。珀莱雅18年实现营收 23.61 亿元/+32.43%，归母净利2.87 亿元/+43.03%，归母扣非净利2.78亿元/+50.03%。线上线下齐高增+单品牌店放量展店+美妆品类加速拓展，19年高增长有望持续。①2019年开门迎高增长：根据淘数据，2019年1-2月，珀莱雅品牌全网销售额增速约72%，其中护肤增速约73%，美妆增速约63%；在18年高基数上保持增长趋势再次确认。②品牌运营打法娴熟，紧跟市场潮流，产品矩阵丰富具备强劲增长后劲。③优资莱预计将持续高速展店，美妆品类有望成新的增长亮点：公司已合作韩国美妆 YNM，日本高端洗护 I-KAMI，19年美妆品类有望成为公司新的增长亮点。  继续推荐布局商社板块19Q1单季度业绩有望超预期标的：中国国旅Ta ble _Tit le 2019年3月29日 餐饮旅游 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601888 中国国旅 69.36 买入-A 300144 宋城演艺 30.30 买入-A 300662 科锐国际 31.18 买入-A 603043 广州酒家 29.80 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.26 -0.41 -18.58 绝对收益 2.51 1.49 -0.86 刘文正 分析师 SAC执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 相关报告 价 值 成 长 齐 飞 全 面 看 好 板 块 2018-03-11 当下时点，如何重新看待出境游？ 2018-03-05 免税垄断格局已定 2018-03-04 春节旅游消费数据持续强劲 细分板块龙头全面开花持续推荐 2018-02-26 大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的 2018-02-12 -12%-6%0%6%12%18%24%201 7-03201 7-07201 7-11餐饮旅游 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 （80-100%）、科锐国际（50-60%）、南极电商（30-40%）、珀莱雅（30-40%）、爱婴室（25-35%）、三特索道（30-40%）、锦江股份（扣非80-110%）、永辉超市（30-40%）。  国有景区19年或进一步降门票及缆车游船等价格，市场或有一定预期，但中长期利好全域游转型。发改委于3月28日发布文件，拟在19年对18年已经降价，但降价不到位、高定价大折扣等问题仍然突出的景区，要推动进一步降价；并在降低门票价格同时，对交通车、缆车等成本调查基础上，降低偏高价格。我们认为该事件市场或有一定预期，但短期仍有可能影响自然景区板块估值。中长期来看，降低自然景区对门票经济的依赖向全域游转型一直以来为政府支持的方向，包括了黄山旅游的“山水村窟”休闲游外延、中青旅的乌镇及古北水镇的会展外延转型等，我们认为本次若进一步调价，或将加速自然景区实现转型，利好中长期内生发展。  一周市场回顾：休闲服务上涨2.71%，上证综指上涨-0.43%，深证成指上涨0.28%。板块个股涨幅前三: 西安旅游/25.08%、中国国旅/9.07%、科锐国际/8.78%；跌幅前三：大东海A/-12.2%、凯撒旅游/-9.39%、华天酒店/-7.06%。  行业要闻：  酒店：第十九届中国金马奖鹿城颁奖 三亚多个酒店获奖  景区：余杭奋力打造文旅融合样板区  出境游：出入境新政实施在即，国民办证便利性进一步提升  其他旅游：英国脱欧可能促进中英旅游和贸易合作  教育：广东省教育厅发布《广东省面向中小学生校园学习类APP管理暂行办法（征求意见稿）》  体育：第37届东亚奥协理事会会议在京举行  公司动态：  长白山：2018年年度报告：2018年营业收入4.64亿元/+12.58%，净利润0.68亿元/-4.47%，扣非净利润0.67亿元/-1.97%，EPS0.25元/-7.41%。  勤上股份：2019年第一季度业绩预告：盈利200万-1500万，下降96.35%-72.6%。  当代明诚：2019年3月27日，公司召开第八届董事会第六十四次会议审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》。本次非公开发行股票的拟募集资金总额调减为不超过187,000.00万元，各认购对象的认购金额上限随之调整，公司非公开发行股票方案的其他条款不变。  投资建议：中国国旅、科锐国际、中公教育、珀莱雅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游、天虹股份、王府井、永辉超市、苏宁易购、家家悦、爱婴室、广州酒家。  风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险，索道提价不及预期。 行业周报/餐饮旅游 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周市场回顾..................................................................................................................... 5 1.1. 行业表现 ................................................................................................................... 5 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：指数均上涨，休闲服务板指上涨2.71%............................. 5 1.1.2. 本周估值对比：餐饮板块估值处历史较高水平 .................................................. 6 1.1.3. 本周个股涨幅龙虎榜：西安旅游上涨25.08% ................................................... 7 1.2. 资金动向 ................................................................................................................... 9 1.2.1. 个股资金跟踪：新智认知净买入额占社服榜首，凯美特气净买入额占教育首位 . 9 2. 本周行业资讯................................................................................................................... 10 2.1. 酒店：第十九届中国金马奖鹿城颁奖 三亚多个酒店获奖 ......................................... 10 2.2. 景区：余杭奋力打造文旅融合样板区 ....................................................................... 10 2.3. 出境游：出入境新政实施在即，国民办证便利性进一步提升.................................... 10 2.4. 其他旅游：英国脱欧可能促进中英旅游和贸易合作...................................................11 2.5. 教育：广东省教育厅发布《广东省面向中小学生校园学习类APP管理暂行办法（征求意见稿）》........................................................................................................................11 2.6. 体育： 第37届东亚奥协理事会会议在京举行 ........................................................ 12 3. 下周重要提示................................................................................................................... 13 4. 本周观点.......................................................................................................................... 14 4.1. 继续推荐低估值业绩边际改善组合酒店+百货，仍处历史估值低位，首推板块优质龙头标的 ............................................................................................................................... 14 4.2. 中公教育19Q1业绩超预期高增长，或系新开发项目获得较大进展 ......................... 14 4.3. 珀莱雅：18年业绩超预期，19年高增长有望延续................................................... 15 4.4. 宋城演艺：18年业绩+20.6%符合此前