餐饮旅游行业：酒店9月&国庆数据恢复好于预期，继续推荐酒店龙头标的

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 酒店9月&国庆数据恢复好于预期，继续推荐酒店龙头标的 ■酒店板块：9月ST R RevPAR YoY-5.4%环比大幅收窄，国庆龙头数据向好且2021~22年有望加速展店，继续重点推荐酒店板块！①STR数据：9月整体经济&中端酒店：入住率69.7%/+0.7pct，平均房价198. 3元/-6.1%，RevPA R 138.1元/-5.4%；供给增速-2.9%；需求增速-2.2%；②一/二/三线城市经济&中端酒店：9月RevPA R分别为200.2元/-7.8%、RevPAR 133. 4元/-4.6%、RevPAR 101.0元/-4. 7%；③数据点评：整体酒店入住率YoY+0.7%环比较显著好于8月（YoY-8.6%），RevPar YoY-5.4%环比8月（YoY-20.7%）较显著收窄好于预期，且数据相对旅游行业的客流恢复更好，我们判断或系商务和旅游住宿人群更看重大品牌的卫生消毒，减少了对民宿及小酒店的住宿需求，以及供给端的中小酒店出清共同所致。④国庆数据：锦江酒店-国庆期间国内酒店整体RevPAR恢复至同比微降水平；华住-国内酒店RevPAR基本恢复至去年同期9成5水平。⑤酒店最新观点：9月行业数据恢复+国庆假期数据向好+门店签约进度恢复，继续推荐锦江+华住+首旅。国庆假期锦江和华住RevPA R基本恢复至去年同期9成以上，且龙头轻资产加盟扩张在2020Q4及2021~ 22年或有望迎来加速，锦江酒店国企改革和一中心三平台持续推进，华住经济型&中高端加速发力，首旅受益2021年中旬环球影城开业，继续重点推荐锦江+华住+首旅。 ■餐饮行业：国内餐饮行业10月1-25日数据环比9月继续改善，继续推荐餐饮龙头标的九毛九+海底捞+呷哺呷哺。①数据更新：根据哗啦啦大数据，国内餐饮营业门店的账单数10月1-25日同比增长2.41%（加权平均），环比9月同比下降2.12%实现恢复向好；②最新观点：海底捞Q3门店数据环比Q2继续修复；此外，截止2020年6月30日公司新签约门店已超400家，且平均新签约门店到实际开店时长约100天左右（中报公开业绩交流会口径；2020H1已新开店173家），我们预计2020-21年公司在受益中小餐饮倒闭使得物业资源增多下，均有望实现400家以上的开店速度；中期继续看好公司整体估测1800-2000家以上的门店空间。九毛九短中期继续看好太二门店标准化快速扩张且二三线下沉的可观展店潜力，长期有望向大型餐饮连锁集团进军。呷哺呷哺中高端火锅品牌凑凑有望加速开店；呷哺升级2. 0打磨成熟及由北向南的门店扩张，继续看好公司经营及成长改善向好趋势。 ■就业服务业：中公业绩高增超出市场预期，收入确认迎小高峰；科锐Q3灵活用工加速增长，业绩预增好于预期。①中公教育：公司发布业绩预告，预计2020Q1-3归母净利润12. 8-13.7亿元，同比增长34.2%-42. 6%，单Q3归母净利润15.2-16.0亿元，同比增速226. 3%-243.5%，超出市场预期。Q3业绩迎来高增，主要系：此前受疫情延期积压的考试部分推迟到Q3举行协议班收入得以确认叠加部分原在Q3进行的考试正常进行，受扩招政策影响通过率提升贡献收入及业绩增量；②科锐国际：2020Q3归母净利润同比增长9.85%-38.19%（中位数为24.03%）；2020Q1-3归母净利润同比增长12.50%-25.00%（中位数为18. 75%）。根据行业调研，受益线下高端零售等子行业恢复，我们预计科锐国内的灵活用工收入（还原回社保后）预计同比有望+40%-50%，环比2020Q2的同比+37%-38%增速实现加速上行，继续推荐。 ■一周市场回顾：休闲服务/-3.2%，上证综指/-1.8%，深证成指/-3.0%。涨幅前三: 锦江酒店/+14.8%、锦江B股/+5.3%、首旅酒店/+5.2%；跌幅前三：众信旅游/-8.6%、大东海A/-8.1%、大东海B/-6.6%。 ■投资建议：1.免税组合：重点推荐中国中免+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；Table_Tit le 2020年10月25日 餐饮旅游 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601888 中国中免 - 买入-A 002607 中公教育 - 买入-A 600754 锦江酒店 - 买入-A 600258 首旅酒店 - 买入-A 01179 华住集团 - 买入-A 300144 宋城演艺 - 买入-A 603136 天目湖 - 买入-A 06862 海底捞 - 买入-A 09922 九毛九 - 买入-A 00520 呷哺呷哺 - 买入-A 002707 众信旅游 - 买入-A 000796 凯撒旅业 - 买入-A 600859 王府井 - 买入-A 600185 格力地产 - 买入-A 300662 科锐国际 - 买入-A 06919 人瑞人才 - 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.26 -2.04 -26.10 绝对收益 2.99 2.69 -5.01 刘文正 分析师 SAC执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 相关报告 中免三季报业绩高增，就业服务业继续景气上行 2020-10-18 五主线看社服零售2020年三季报前瞻 2020-10-11 科锐拟定增加大信息化升级，锦江发布新7天加大经济型布局 2020-09-27 把握中秋国庆旺季行情，继续看好可选复苏反弹 2020-09-20 8月免税销售景气延续，看好锦江3年发展规划下展店提速 2020-09-13 -15%-2%11%24%37%50%63%201 9-10202 0-02202 0-06餐饮旅游 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。 ■风险提示：疫情影响超预期，市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。 qRmRzQqMtNnQrMpPsNtNnO8O9RaQsQmMnPrReRpOpPlOtRsM7NqQwPwMsQmNNZmQvM行业周报/餐饮旅游 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周市场回顾..................................................................................................................... 4 1.1. 行业表现 ................................................................................................................... 4 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：休闲服务板块下跌3.20%.................................................. 4 1.1.2. 本周个股涨幅龙虎榜：锦江酒店上涨14.76% ................................................... 5 1.2. 资金动向：锦江酒店净买入额占社服榜首 .................................................................. 5 2. 本周行业资讯..................................................................................................................... 6 2.1. 酒店：文旅部：暂不恢复旅行社出入境团队旅游及“机票+酒店”业务 .......................... 6 2.2. 景区：“翻车”事故频发，景区网红项目如何改善“招黑体质”？..................................... 6 2.3. 出境游：半年来访日外国人数量首次突破10000人 ................................................... 7 2.4. 其他旅游：民航局:全国民航冬春航季航班计划25日起执行 ...................................... 8 3. 下周重要提示................................................................................................................... 10 4. 行业重点公司盈利预测及估值 ...........................................................................................11 图表目录 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第19位（2020/10/23）............................................. 4 图2：酒店板块上涨7.49%，旅游综合板块下跌4.79%（2020/10/23）...................................... 5 表1：上证综指下跌1.75%，休闲服务下跌3.20%（2020/10/23） .......................................... 4 表2：本周休闲服务板块个股龙涨虎榜（A股） ...................................................................... 5 表3：休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） ............................................................... 6 表4：下周个股重要提示（2020/10/26-2020/10/30） ........................................................... 10 表5：重点公司盈利预测及估值（截至2020/10/23）..............................................................11 行业周报/餐饮旅游 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周市场回顾 1.1. 行业表现 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：休闲服务板块下跌3.20% 本周各主要指数：休闲服务下跌3.20%，上证综指下跌1.75%，深证成指下跌2.99%，创业板指下跌4.54%，沪深300下跌1.53%，恒生指数上涨2.18%。 表1：上证综指下跌1.75%，休闲服务下跌3.20%（2020/10/23） 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE均值 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -1.75 12,448.95 -1.74 7.47 深证成指 -2.99 22,192.91 -4.62 25.86 创业板指 -4.54 12,147.97 -4.73 44.64 沪深