家电行业周报：市场资金回暖 蓝筹相对安全

请务必阅读正文之后的免责声明部分 家电行业：周报（2016.2.29-2016.3.6） 2016年3月7日 中性 上周市场表现 上周，家电指数微涨0.67%，在中信29个一级行业中涨幅排名第11位，同期沪深300上涨4.95 %。近期市场指数出现较为分化的局面，部分资金入市追逐银行股为主的蓝筹维稳市场，中小创公司出现较大跌幅。二级子行业方面普跌，本周照明设备下跌2.85%，白电上涨4.35%。 行业重点新闻及公司公告 1．欲做家电渠道NO.1 京东有底气or夸海口 2．曲面电视迎来“井喷” 出货量同比增6倍 3．空调业需求疲软库存高企 格力苏宁重归于好 4．国产面板龙头企业加速OLED面板布局 上游原材料价格 截止2016年3月4日，长江现货铜报价37140元/吨，长江现货铝报价11240元/吨，中塑价格指数854.06。我们认为，从国际宏观经济看，美国经济通过加息进入缩表周期及中国经济减速将在全球范围内对大宗商品继续构成抛压。大宗商品尤其是铜铝、塑料等制品的价格下行对于降低家电制造成本具有积极意义。但从近期数据看，石油、有色等大宗商品现货出现较大幅度的反弹，我们认为一方面是技术上的超跌反弹，另外一方面也可能反映了市场对美国缩表的怀疑，市场可能认为过于宽松的货币对大宗商品价格构成一定支撑。这一趋势能否持续值得关注。 投资建议 家电行业的整体增速放缓，行业进入结构性调整、转型的新时期。16年整体收入和利润逐渐放缓成为市场共识，行业龙头的盈利能力将进一步下滑。近期市场的转暖更多是货币政策带来的资金暖流影响。我们认为当前从资产配臵和标的选择来说，可以选择部分估值已到历史底部的白电龙头作为安全垫，近期市场风险快速释放，行业龙头估值低、安全边际高的特征体现的较为充分，显示了蓝筹的稳定器作用。 风险提示 1.房地产开工销售放缓进一步加剧； 2.行业价格战持续进行，深度影响行业的盈利能力； 3.上游原材料价格出现大幅上涨。 行业研究 市场表现 截至2016.3.4 分析师：袁明 执业证书号：S1490515090002 电话：010-85556204 邮箱：yuanmingsc@hrsec.com.cn 0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.0045000.00-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%成交金额家电(中信)沪深300 市场资金回暖 蓝筹相对安全 证券研究报告 家电行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 华融证券HUARONG SECURITIES目 录 一、上周市场表现 ........................................................................................................................................................................ 4 二、行业与公司信息 .................................................................................................................................................................... 5 三、上游原材料价格 .................................................................................................................................................................. 12 四、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 14 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 家电行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 华融证券HUARONG SECURITIES图表目录 图表1：中信一级行业周涨跌幅（2016.2.29~2016.3.4） ......................................................................................................... 4 图表2：家电二级子行业市场周表现（2016.2.29~2016.3.4） ................................................................................................. 4 图表3：市场周表现涨幅前五名个股（2016.2.29~2016.3.4） ................................................................................................. 5 图表4：市场周表现跌幅前五名个股（2016.2.29~2016.3.4） ................................................................................................. 5 图表5：本周主要上市公司重点公告（2016.2.29~2016.3.4） ............................................................................................... 11 图表6：长江有色市场铜均价(元/吨) ....................................................................................................................................... 12 图表7：长江有色市场铝均价(元/吨) ....................................................................................................................................... 13 图表8：中塑价格指数 ............................................................................................................................................................... 13 家电行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 华融证券HUARONG SECURITIES一、上周市场表现 上周，家电指数微涨0.67%，在中信29个一级行业中涨幅排名第11位，同期沪深300上涨4.95 %。近期市场指数出现较为分化的局面，部分资金入市追逐银行股为主的蓝筹维稳市场，中小创公司出现较大跌幅。二级子行业方面普跌，本周照明设备下跌2.85%，白电上涨4.35%。 在个股方面，蓝筹领涨与成长公司下跌形成鲜明对比。春兰集团、青岛海尔、合肥三洋排名靠前，其中春兰集团上涨15.02%，青岛海尔上涨11.68%，合肥三洋上涨9.23%；本周行业跌幅最大的公司为海立美达，本周跌幅为12.81%，海立股份、飞乐音响、禾盛新材跌幅也均达到了10%以上。 图表1：中信一级行业周涨跌幅（2016.2.29~2016.3.4） 数据来源：wind，华融证券整理 图表2：家电二级子行业市场周表现（2016.2.29~2016.3.4） 数据来源：wind，华融证券整理 0.67 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 计算机传媒电子元器件餐饮旅游轻工制造通信机械商贸零售综合电力设备医药基础化工纺织服装农林牧渔电力及公用事业国防军工汽车交通运输家电建材钢铁建筑石油石化沪深300食品饮料房地产煤炭有色金属非银行金融银行-6.85 -3.16 -1.16 4.35 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 照明设备小家电黑电白电 家电行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 华融证券HUARONG SECURITIES图表3：市场周表现涨幅前五名个股（2016.2.29~2016.3.4） 数据来源：wind，华融证券整理 图表4：市场周表现跌幅前五名个股（2016.2.29~2016.3.4） 数据来源：wind，华融证券整理 二、行业与公司信息 1、欲做家电渠道NO.1 京东有底气or夸海口 3月1日，京东家电“沸腾中国”战略发布会在北京举行，这是京东家电作为独立事业部的首次亮剑。会上，京东商城家电事业部总裁闫小兵发布了包括营销战略、服务战略、渠道战略、供应商战略以及只做第一的全新五大战略，并表示将“2016年成为线上、线下家电零售渠道第一”设定为年度战略目标。 近年来，京东在家电行业表现强势，此次更是提出要全面超越“美苏”，成为家电行业渠道第一。然而，线下渠道一直处于短板的京东，凭啥敢喊出这样的口号?京东的如意算盘，是否能够成真? 渠道再下沉，家电覆盖深入到“村” 6.18 8.49 9.23 11.68 15.02 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 爱仕达美的集团合肥三洋青岛海尔春兰股份-12.81 -12.16 -10.64 -10.43 -9.99 -14.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 海立美达海立股份飞乐音响禾盛新材天银机电 家电行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 华融证券HUARONG SECURITIES 根据中国电子信息产业发展研究院近日公布的《2015年中国家电网购分析报告》显示，2015年京东在家电网购市场份额达到60.2%，占据了榜首的位臵，天猫29.4%紧随其后。国美、苏宁拥有10.4%的份额。2016年，随着一、二线城市流量红利的逐渐消失，各大电商巨头纷纷瞄准了下一级市场，渠道下沉成为不可阻挡的趋势。 国美、苏宁已经掀起了“家电进村”的浪潮。今年苏宁计划在三四级市场新开1500家苏宁易购直营店，预计年底达到2500家。国美近期也收购了578家未上市门店，来争夺这块最后的沃土。京东想要保持住线上份额，对村镇的覆盖不可轻视。 目前，京东县级服务中心已有约800个，京东帮服务店超1300个，同时拥有约15万乡村推广员。去年年底，京东成立了新通路事业部，