财信宏观策略&市场资金跟踪周报：全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.10-10.14） 2022年10月09日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -6.28 -10.03 -14.48 沪深300 -6.65 -13.94 -21.29 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 2022年第四季度十大金股2022-09-30 2 2022年第四季度市场策略报告：国内经济弱复苏，蓝筹迎来配置机会2022-09-29 3 策略点评报告：税收优惠幅度增加，个人养老金吸引力大幅提升2022-09-28 投资要点  上周（9.26-9.30)股指低开，上证指数下跌2.07%，收报3024.3点，深证成指下跌2.07%，收报10778.61点，中小100下跌2.51%，创业板指下跌0.65%；行业板块方面，医药生物、食品饮料、采掘涨幅居前；主题概念方面，连板指数、仿制药指数、生物实验室指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6333.66亿，沪深两市成交额较前一周下降2.81%，其中沪市下降0.52%，深市下降4.49%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.75%，中证500下跌2.98%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0931，跌幅为0.24%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨1.31%，COMEX黄金上涨0.77%，南华铁矿石指数上涨0.35%，DCE焦煤上涨0.26%。  全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升。在美联储鹰派加息、国内经济复苏缓慢等多重因素影响下，节前A股市场延续低迷走势。国庆期间，外围美股、欧股、港股、亚太股市、能源、贵金属、数字货币等大多收涨，富时A50中国指数期货上涨1.31%，离岸人民币汇率有所升值，节后A股市场存在较强补涨需求。预计第四季度国内疫情仍然维持零星散发状态，但地产基本面将逐步回暖，预计国内经济将维持弱复苏走势。国庆假期后，资金逐步回流股市，叠加美联储加息真空期，预计A股指数将在触底后迎来震荡上行，有业绩支撑的蓝筹板块或将是市场主线。中国7月、8月的制造业PMI 分别为49.0%、49.4%，连续2个月处于荣枯线下方。当下A股处于杀业绩尾声阶段，A股走势主要由国内经济基本面决定。在国内经济复苏不及预期下，A股市场从7月初开始二次探底。中国9月制造业PMI 50.1，预期为49.7，重回荣枯线上方。但PMI仍持续在荣枯线上下波动，国内经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态。  鹰派加息预期下，预计成长股和赛道股的走势将继续承压。美国8月核心PCE物价指数同比上升4.9%，预期4.70%，前值4.60%。在原油价格回落下，美国8月份通胀数据仍超预期，说明本轮通胀已具备粘性。疫情导致欧美国家劳动力短缺，加剧了“通胀-工资”螺旋式上升压力。美联储目标利率取决于通胀和经济（失业率）。历史规律来看，需密切关注CPI增速拐点出现以及失业率是否达到5%-5.5%左右，如二者出现，美国货币政策转向鸽派的概率将大幅提升。但美国9月失业率报3.5%，预估为3.7%，前值为3.7%；美国9月非农就业人数增加26.3万，预估为增加25.5万，8月增加31.5万。美国9月非农就业人数超预期后，11月美联储加息75个基点概率为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。当下美股就业数据仍有韧性，在鹰派加息预期下，预计成长股和赛道股的走势将继续承压。  投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、白酒板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -23%-13%-3%7%2021-102022-012022-042022-07上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 6 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 6 风险提示 ................................................................................................................ 17 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 7 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 7 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 7 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 7 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 7 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 7 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 8 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 8 图 11： 电子产品销量增速（%）................................................................................ 8 图 12： 全A市盈率中位数（倍） ................................