规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略周报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版 华鑫证券研究发展部 分析师：汤峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  最新观点 全球流动性边际宽松、两会前利好政策预期、以及“商誉雷”等风险事件的集中提前释放，场内风险偏好有望得到快速提升，未来一阶段行情有望延续节前反弹趋势，但后续行情能否继续演绎，还需要未来业绩预期改善的验证。另外技术角度，短期指数上攻之后，若量能依旧无法形成有效突破，上证综指60-90-120分钟或将再次出现背离共震，上行压力将进一步加大，所以也要防范指数冲高回落，此外商务部已确认，新一轮中美贸易谈判开始。将于2月14-15日在京举行，随着中美贸易谈判进入90天倒计时，中美贸易问题依旧是未来行情的较大变数。  两融市场概况： 1月28日至2月1日是春节前最后一个交易周，最后一个交易日A股全线飘红送别狗年，带动上证综指、深证成指和创业板指分别上涨0.63%、1.17%和0.46%；两市周成交1669.39亿股，环比减少3.78%；成交1.38万亿元，环比减少4.90%。截止19年2月1日沪深两融余额为7169.51亿元，环比继续减少3.38%，续创自2014年年底新低；其中沪深两市融资余额7109.21亿元，环比减少3.29%，期间融资净偿还241.81亿元；融券余额60.30亿元，环比减少13.26%，融券余量9.83亿股，环比减少14.72%。从两市来看，沪深两市两融余额分别减少了3.21%和3.66%至4436.26亿元和2733.25亿元。 关于ETF的融资融券市场，目前共有标的48只，与前期持平。截止19年2月1日，两融余额为836.95亿元，环比增减少11.28亿元，其中融资余额环比减少7.07亿元至803.6亿元；融券余额环比减少4.21亿元至33.35亿元。目前两融余额前3位依旧分别是易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF和华泰柏瑞沪深300ETF。易方达黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入3.04亿元；平安中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出432.74万元。  风险提示 宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 2019年2月11日 两融策略 全球流动性边际宽松下，A股估值修复 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯·精品版 一、交易策略 上周五外围市场普遍下跌，道指跌0.25%报25106.33点，标普500涨0.07%报2707.88点，纳指涨0.14%报7298.2点。上周，道指涨0.17%，纳指涨0.47%，标普500指数涨0.05%；道指和纳指均连涨七周。全球流动性边际转好，在北京时间1月31日凌晨3点，美联储公布了1月FOMC议息会议决议，进一步向鸽派立场调整：对比 12 月会议声明内容，美联储在1月份的会议声明中撤销了联邦利率进一步上调的表述，并释放出强烈的鸽派信号，会议声明延续了美联储官员近期强调“耐心”的观点，表示“鉴于全球经济和金融发展以及通胀压力缓和，委员会将耐心等待，以确定未来对联邦基金利率目标范围的调整”。此外印度央行1月7日发布声明，将基准利率下调25个基点至6.25%。印度央行还将货币政策由此前的“校准型紧缩”调整回“中性”。这是新任央行行长达斯上任以来的首次政策调整，也是近17个月以来首次下调利率，上次央行下调基准利率是在2017年8月。全球流动性边际宽松、两会前利好政策预期、以及“商誉雷”等风险事件的集中提前释放，场内风险偏好有望得到快速提升，未来一阶段行情有望延续节前反弹趋势，但后续行情能否继续演绎，还需要未来业绩预期改善的验证。另外技术角度，短期指数上攻之后，若量能依旧无法形成有效突破，上证综指60-90-120分钟或将再次出现背离共震，上行压力将进一步加大，所以也要防范指数冲高回落，此外商务部已确认，新一轮中美贸易谈判开始。将于2月14-15日在京举行，随着中美贸易谈判进入90天倒计时，中美贸易问题依旧是未来行情的较大变数。 (一) 两融标的关注度聚焦 图表 1：雪球网一周新关注前十 图表 2：雪球网一周关注增长率（%）前十 雪球网一周新关注前十 000651.SZ 格力电器 3689 601318.SH 中国平安 3516 600036.SH 招商银行 2989 000858.SZ 五粮液 2678 600218.SH 全柴动力 2625 600519.SH 贵州茅台 2575 600570.SH 恒生电子 2514 600276.SH 恒瑞医药 2441 600518.SH 康美药业 2331 000002.SZ 万科A 1875 雪球网一周关注度增速前十 600218.SH 全柴动力 23.89% 001872.SZ 招商港口 13.20% 600386.SH 北巴传媒 8.39% 002369.SZ 卓翼科技 3.97% 002011.SZ 盾安环境 3.44% 000536.SZ 华映科技 3.23% 002217.SZ 合力泰 2.98% 600197.SH 伊力特 2.62% 600323.SH 瀚蓝环境 2.57% 002367.SZ 康力电梯 2.46% 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 对比上期雪球新增关注度排名前十与前期相同，分别是格力电器、中国平安、招商银行、五粮液、全柴动力和贵州茅台，集中度较前期略有下降。但不难发现目前市场仍然继续关注这些具有一定业绩支撑的大白马，说明市场仍保持谨慎情绪。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯·精品版 (二) 机构关注度最高的标的TOP10 根据朝阳永续一致性预期数据库，按照业绩项（行业地位、业绩鉴定、成长性、盈利能力、市场风格等指标）评分、市场项（行业偏好、机构持仓、机构情绪、胜率统计等指标）评分，以及估值项指标评分，按测评分前10名公司排序。 图表 3：全市场确定性评分前十位 排名 代码 名称 行业 总评分 业绩项评分 市场评分 估值评分 1 002557 洽洽食品 食品加工 84.80 57.70 19.00 8.10 2 603338 浙江鼎力 专用设备 81.60 59.30 11.50 10.80 3 600585 海螺水泥 水泥制造II 81.30 55.50 15.00 10.80 4 600801 华新水泥 水泥制造II 81.10 54.30 16.00 10.80 5 002832 比音勒芬 服装家纺 80.80 49.50 20.50 10.80 6 002507 涪陵榨菜 食品加工 80.70 50.90 19.00 10.80 7 000651 格力电器 白色家电 80.60 55.50 17.00 8.10 8 600900 长江电力 电力 80.30 55.90 19.00 5.40 9 603558 健盛集团 服装家纺 80.30 45.90 23.50 10.80 10 601233 桐昆股份 化学纤维 80.10 51.30 18.00 10.80 资料来源：go-goal，华鑫证券研发部 (三) 未来一个月两融标的解禁压力一览 未来一个月内，有大额限售股解禁压力的标的，融资买入风险相对较大，谨慎为之。 图表 4：未来一个月限售股解禁一览（按解禁日期） 代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占A股总股本(%) 解禁股份类型 000963.SZ 华东医药 2019-02-11 15,599.47 10.70% 定向增发机构配售股份 000525.SZ 红太阳 2019-02-11 7,352.60 12.66% 定向增发机构配售股份 300296.SZ 利亚德 2019-02-11 9,951.06 3.91% 定向增发机构配售股份 600491.SH 龙元建设 2019-02-11 31,450.00 20.56% 定向增发机构配售股份 601118.SH 海南橡胶 2019-02-12 34,825.62 8.14% 定向增发机构配售股份 601021.SH 春秋航空 2019-02-12 11,631.77 12.69% 定向增发机构配售股份 600141.SH 兴发集团 2019-02-13 11,278.20 15.51% 定向增发机构配售股份 601668.SH 中国建筑 2019-02-14 11,660.04 0.28% 股权激励限售股份 601996.SH 丰林集团 2019-02-18 610.80 0.53% 股权激励限售股份 000627.SZ 天茂集团 2019-02-18 290,560.47 58.81% 定向增发机构配售股份 600438.SH 通威股份 2019-02-20 17,698.92 4.56% 定向增发机构配售股份 600568.SH 中珠医疗 2019-02-25 14,645.56 7.35% 定向增发机构配售股份 600392.SH 盛和资源 2019-02-25 3,865.48 2.20% 定向增发机构配售股份 600884.SH 杉杉股份 2019-03-01 30,104.85 26.81% 定向增发机构配售股份 600901.SH 江苏租赁 2019-03-01 118,045.03 39.52% 首发原股东限售股份 600773.SH 西藏城投 2019-03-01 1,689.10 2.06% 定向增发机构配售股份 300170.SZ 汉得信息 2019-03-01 675.00 0.77% 定向增发机构配售股份 000761.SZ 本钢板材 2019-03-05 73,937.15 19.08% 定向增发机构配售股份 002152.SZ 广电运通 2019-03-11 41,134.50 16.94% 定向增发机构配售股份 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 鑫融讯·精品版 300017.SZ 网宿科技 2019-03-14 24,328.78 10.00% 定向增发机构配售股份 600222.SH 太龙药业 2019-03-18 350.37 0.61% 定向增发机构配售股份 300010.SZ 立思辰 2019-03-18 2,462.48 2.84% 定向增发机构配售股份 000969.SZ 安泰科技 2019-03-18 8,070.18 7.87% 定向增发机构配售股份 000008.SZ 神州高铁 2019-03-21 4,119.22 1.48% 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (四) 双融标的股权质押比例前20 近期受市场因素影响，质押率较高的个股较质押率低的个股风险要大的多 图表 5：股权质押比例前20 证券代码 证券简称 质押股份数量（万股） 质押比例（%） 较上周（+/-）% 002252.SZ 上海莱士 357986.46 71.96 0 000046.SZ 泛海控股 352629.43 67.86 0.02 000732.SZ 泰禾集团 82