沪铝震荡偏弱
敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2018年11月18日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场逻辑：本周山西氧化铝价格较上周上涨15元/吨，由于铝价震荡下行，铝炼厂出现较大亏损，或给氧化铝价格带来一定压力，实现利润重新分配。关注氧化铝价格下周是否出现松动。电解铝方面，本周国内铝价维持震荡下行走势，市场需求无明显改观，整体成交一般。近期铝价承压较重，由于市场缺乏利好提振，铝价震荡偏弱趋势难改。近期各地秋冬季限产开启，且铝炼厂亏损较大，铝价压力或得到部分缓解。短期来看，铝价上行动力不足，将延续震荡走势。 ⚫ 操作建议：14000以下买入持有，关注13500支撑。 ⚫ 风险：政策 沪铝震荡偏弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 进口铝土矿现货含税到港价：青岛港，Al:46%，Si:8%报 319.5，来自马来西亚柔佛州；日照港 Al:48%，Si:5%报 395；龙口港 Al:50%，Si:3%报 440，来自加纳；澳洲一水 Al:51-53%，Si:11-13%报 42.5；澳洲三水 Al:48-50%，Si:8-10% 报 45；印尼 Al:49-50%，Si:2.9-3.3%，报 54（美元/吨）；马来西亚 AL:48%,SI:7%, 报 44（美元/吨）,来自柔佛州。阳泉市场 A/S:4.5 报价 430 元/吨；百色市场 Al:60-65%，Si:9-11%报价 290 元/吨（不含税价格）；贵阳 Al:60-65%，Si:9-11%报价 340 元/吨（不含税价格）； 三门峡 Al:55-60%，Si:12-13%报价 410 元/吨（不含税价格）。 本月部分地区国产矿价格维稳为主。北方地区环保政策有所放宽，当地部分矿山开始进行露天开采。虽然矿石开采量有所增加，但是从供需方面来看，整体市场矿石供应依旧偏紧。部分企业仍需要依靠外购矿石进行配矿生产，成本维持高位。短期来看，我们预计矿石价格维稳概率较大。 本周部分地区市场氧化铝价格维稳，整体市场现货成交平淡。北方市场报价 3100-3200 元/吨，南方市场报价达到 3100-3150 元/吨。进口氧化铝方面，氧化铝 FOB 澳洲报价为 418-422 美元/吨。连云港氧化铝成交价格报价 3430-3470 元/吨。 截止 11 月 16 日，华东地区铝锭现货周均价为 13716 元/吨，周环比下跌 1.05%；华南地区铝锭现货周均价为 13782 元/吨，周环比下跌 1.01%。 市场表现方面，本周华东市场整体成交维持一般，市场流通货源充足，持货商出货依旧积极，中间商之间交投相对活跃，部分大户收货行为明显，下游企业按需采购。华南市场本周整体成交尚可，市场出货商家较少，低价货源走货好。河南地区由于当地市场缺货，下游企业接货意愿强烈，市场成交相对火爆。 据我的有色网统计：电解铝出库量周环比减少 0.7 万吨。其中，无锡地区出库量减少明显；沈阳、重庆、巩义地区出库量小幅减少；上海、杭州、天津、佛山地区出库量维持平稳。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002015-10-162016-10-162017-10-162018-10-16青岛港龙口港2,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.002017-08-282017-09-282017-10-282017-11-282017-12-282018-01-282018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-31 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯8,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.0011,500.0012,000.0012,500.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.002017-11-142017-12-142018-01-142018-02-142018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-14沪粤价差沪津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002017-08-302017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-313370 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00900,000.001,000,000.001,100,000.001,200,000.001,300,000.001,400,000.001,500,000.001,600,000.002017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/09合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0050.00100.00150.00200.00250.002018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-02合计上海无锡佛山天津巩义0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002017-09-222017-10-222017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-22合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.002017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/10基差（右轴)铝收盘价（左轴）-45 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网85.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料（贵阳）动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院01002003004005006007008009002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.00利润（右轴）氧化铝（左轴）629.5 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1000-5000500100015002000250030003500400013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002017-01-162018-01-16利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）-226 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南
