基本金属（铝）周报：沪铝震荡偏弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2017年6月19日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场逻辑：目前供给侧改革对在产产能的控制较少，企业自查已经结束，地方核查将在6月30日前结束，但实行力度尚未明确，市场普遍对铝价持观望态度。但目前电解铝产量依然保持增长，上期所库存继续增加，社会库存维持高位，国际市场对我国铝材出口反倾销方面仍保持高压态势，导致当下沪铝基本面仍然偏弱，因此在去产能未落实的情况下，需注意产量压力带来的回落风险。  操作建议：观望为宜，激进者可等待回调买入机会。  风险：政策 沪铝震荡偏弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 上周沪铝价格持续走弱，跌破前期关键支撑位，周四铝价在其他有色反弹带动下，铝价有所反弹 ，但幅度不大，上周整体铝价表现较为弱势 。 基本面方面，国家统计局数据显示，中国5月氧化铝产量为 644.3万吨， 同比攀升19.6%；1-5月氧化铝产量为3090.2万吨，同比增加 20.8%。中国5月原铝（电解）产量为 283万吨，较上年同期增加 4.2%。1-5月原铝产量为1,386万吨，同比增长 8.8%。氧化铝数据与我们参考的其他咨询机构增速基本相同，但电解铝产量增速则明显偏低 。 国家发改委和能源局将在本月底对燃煤自备电厂开展专项督查，并选定新疆、内蒙古、甘肃、广西、江苏和山东等6省（自治区）现场调查。对于燃煤自备电厂的规模、现状和存在问题，两部门目标是“全面摸清”，进一步促进自备电厂的规范管。我们将关注后期电解铝行业自备电的摸查情况，后期如果情况严重，可能会增加电解铝企业用电成本 ，提高电解铝的生产成本 。 国际市场方面，欧盟委员会发布公告称，对原产于中国成卷铝箔的反倾销措施将于2018年3月14日到期，成员国内企业须在自本公告发布之起至正式到期日前3个月的时间内向欧盟委员提交反倾销日落复审申。美国商务部在一份邮件中表示，决定将从国进口的6xxx系列铝合金制成的铝挤压产品纳入反倾销税与补贴法令范围。阿根廷生产部贸易国务秘书处外贸副务秘书处的照会，通告阿方决定将对原产于中国铝合金轮毂的反倾销调查期限进行延长。高朗国际实业有限公司发运5.5万吨左右印度尼西亚铝土矿至中国，将于9天后抵达，这是印尼恢复出口后第一船发往中国的铝土矿。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.002014-05-232015-05-232016-05-232017-05-23青岛港龙口港1,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.002016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-05 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.002016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-08上海与广东价差上海与天津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2000250030003500400045002016-03-302016-04-302016-05-312016-06-302016-07-312016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-313560 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.002,000,000.002,200,000.002,400,000.002,600,000.002,800,000.002016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/06合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存/万吨氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00合计上海无锡佛山天津巩义0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002016-05-122016-06-122016-07-122016-08-122016-09-122016-10-122016-11-122016-12-122017-01-122017-02-122017-03-122017-04-122017-05-122017-06-12合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.009,500.0010,500.0011,500.0012,500.0013,500.0014,500.0015,500.00基差（右轴)铝收盘价（左轴）-35 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网90.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.002016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/05 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院-300-200-10001002003004005006001,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.002016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-20利润（右轴）氧化铝（左轴）262.5 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1500-1000-50005001000150020002500300035009,000.0010,000.0 011,000.0 012,000.0 013,000.0 014,000.0 015,000.0 016,000.0 02015-07-242015-09-242015-11-242016-01-242016-03-242016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-24利润（右轴）长江有色电解铝价格（左轴）703 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 太原营业部 太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 南昌营业部