基本金属(铝)周报：沪铝偏弱震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（铝） 2018年7月16日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场逻辑：氧化铝价格继续回暖，主因是北方市场部分企业进行减产检修以及原材料供应偏紧，我们预计短期氧化铝价格延续上涨趋势。电解铝方面，上周铝价弱势运行，虽然盘中铝价一度跌破万四关口，但最终重回万四关口上方，显现此关口支撑明显。近期中美贸易战再度影响价格，国内去库存降幅缩窄，暗示市场消费已经逐渐进入淡季。但由于蓝天保卫战的不断推进，国内电解铝减产预期也在逐步提升。短期来看，因成本因素支撑，预计铝价下跌空间有限，价格将低位震荡。 ⚫ 操作建议：建议观望，如果到了15500--16000可尝试建空单。 ⚫ 风险：政策 沪铝偏弱震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 上周部分地区国产矿价格维稳。北方地区环保检查力度加大，矿山开采受到 限制，整体北方地区开采量急剧下降，矿石供应偏紧，北方地区部分企业依靠外 购矿石维持正常生产。目前北方地区氧化铝厂矿石库存维持在 1 个月左右。短期来看，北方地区环保检查还会持续进行，矿石供应紧缺的现象短期依旧得不到缓解，我们预计国产矿的价格上涨空间有限，维稳概率较大。 上周周初部分地区市场氧化铝价格上涨。临近周末，价格开始出现回暖现象。目前下游市场接货意愿不强，整体市场现货成交平淡。北方市场报价 2700-2900 元/吨，南方市场报价达到 2600-2800 元/吨。 截止 7 月 13 日，华东地区铝锭现货价为 13970 元/吨，较上周上涨 60 元/吨，涨幅为 0.43%；华南地区铝锭现货价为 14050 元/吨，较上周上涨 70 元/吨，涨幅为 0.50%。上周国内现货铝价小幅上涨，对当月贴水区间为 40-10 元/吨，市场整体成交相对平淡。周初，持货商稳定出货，贸易商接货力度不强，下游企业按需采购，成交回落。周中，期铝大跌，持货商出货积极，中间商以及下游企业观望情绪滋生，市场成交寥寥。临近周末，除了部分商家少量接货交付长单外，其余商家接货意愿不强，下游企业消费整体转淡，市场表现不佳。 据我的有色网调研，新疆希望电解铝减产近期完成，涉及产能约 20 万吨。据我的有色网统计，2018 年 6 月中国电解铝产量 307.34 万吨， 同比减少 3.37%，环比减少 2.09%，6 月中国电解铝日均产量为 10.24 万吨。6 月份电解铝运行产能 3746.5 万吨，铝水比例为 76.30%。2018 年 1 月-6 月国内电解铝产量累计 1806.5 万吨，累计同比减少 2.63%。据我的有色网统计的 16 地铝锭库存情况来看，截止 7 月 12 日， 国内铝锭库存总量为 174.3 万吨，较上周（7 月 5 日）减少 2.2 万吨。去年同期铝锭库存量为 126.6 万吨。 二、原料市场 印尼铝矾土港口价格山西一级氧化铝价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002015-06-192016-06-192017-06-192018-06-19青岛港龙口港1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002017-04-272017-05-272017-06-272017-07-272017-08-272017-09-272017-10-272017-11-272017-12-272018-01-272018-02-272018-03-272018-04-272018-05-272018-06-27 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 氟化铝价格预焙阳极价格数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯6,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0011,500.0012,500.002,700.003,200.003,700.004,200.004,700.005,200.00华中地区西北地区 三、电解铝市场 3.1电解铝区域价差 A00铝三地价差数据来源：中财期货研究院-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.002017-07-112017-08-112017-09-112017-10-112017-11-112017-12-112018-01-112018-02-112018-03-112018-04-112018-05-112018-06-112018-07-11沪粤价差沪津价差 A00铝锭与废铝价差数据来源：中财期货研究院2,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-023330 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 3.2交易所库存 LME铝库存SHFE铝库存数据来源：LME数据来源：上海期货交易所150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.002,000,000.002,200,000.002,400,000.002,600,000.002,800,000.002017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/05合计（左轴）底特律（右）鹿特丹（右）新加坡（右）0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.00总计可用库容量 3.3社会库存/万吨 电解铝社会库存氧化铝港口库存/万吨数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯0.0050.00100.00150.00200.00250.002017-08-282017-09-282017-10-282017-11-282017-12-282018-01-282018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-30合计上海无锡佛山天津巩义0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-02合计连云港鲅鱼圈港青岛港 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 3.4电解铝市场结构 沪铝基差：上海物贸平均价与SHFE铝数据来源：中财期货研究院-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.009,500.0010,500.0011,500.0012,500.0013,500.0014,500.0015,500.0016,500.0017,500.002017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/06基差（右轴)铝收盘价（左轴）-60 上海保税库电解铝最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网90.0095.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00 3.5电解铝产业链利润分配 扣除原材料动力成本的氧化铝利润数据来源：中财期货研究院-10001002003004005006007008009002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.00利润（右轴）氧化铝（左轴）468 扣除原材料电力（0.35元/度）成本的电解铝利润数据来源：中财期货研究院-1000-5000500100015002000250030003500400013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.002017-01-162018-01-16利润（右轴）1014 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲