铝及氧化铝月报：供给宽松需求尚待修复 沪铝或将震荡偏弱

供给宽松需求尚待修复沪铝或将震荡偏弱 作者：有色与新能源金属研究中心胡彬 执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月6日星期日 摘要： 7月以来，沪铝呈现持续震荡走强的态势。宏观因素以及供给端扰动是带动盘面上行的主要原因。氧化铝方面也先抑后扬，整体震荡走强。沪铝主连收盘在18380元/吨，月度涨幅2.05%。氧化铝主连收盘在2884元/吨，月度涨幅2.56%。供给方面，目前正值丰水期，西南省份水电供应增加，电解铝此前限产产能也在逐渐复产。市场关注的焦点云南省目前复产规模也已经达到130万吨水平，未来还有进一步增加的潜力。在此背景下，供给端预计在三季度都将呈现较为宽松的状态。需求方面，整体依然延续淡季状态，但环比出现了一定的改善，铝材出口方面环比略有增加。而国内经济弱复苏，地产行业底部震荡延续。汽车产销量环比增长，也带动了相关铝合金、铝材的产销。另外，新能源以及电网建设依然将是下半年消费的亮点。库存方面，随着产能的增加，铝锭有望在8月进入累库周期。 【操作建议】总体来说，在没有更多宏观重大利好的前提下，供需错配在三季度将较为突出，铝价也将显著承压，之后四季度旺季来临，叠加上枯水期的影响，铝价或将有所反弹。整体上还将维持宽幅区间震荡的大趋势，主要运行区间在17000-20000之间。 目录 第一部分铝、氧化铝期货及现货价格走势回顾...........................................................................................3 一、7月铝及氧化铝价格震荡上行..........................................................................................................3二、7月铝及氧化铝现货价格走势回顾..................................................................................................4三、美元指数震荡上行.............................................................................................................................5第二部分中上游情况分析...............................................................................................................................7一、铝土矿进口量长期来看料将继续增长.............................................................................................7二、氧化铝进口下滑出口维持高位.........................................................................................................8三、氧化铝产量延续温和增长态势.........................................................................................................9四、氧化铝库存维持低位.......................................................................................................................10五、原铝进口量料将继续增长...............................................................................................................11六、电解铝产量呈现增长态势...............................................................................................................12七、电解铝在产产能及开工率显著提升...............................................................................................13八、铝锭库存开始缓慢累库...................................................................................................................15第三部分下游消费分析.................................................................................................................................16一、房地产行业延续筑底行情...............................................................................................................16二、汽车产销量“换挡”降速....................................................................................................................19第四部分供需平衡分析.................................................................................................................................21第五部分技术分析及季节性分析.................................................................................................................23第六部分铝期权相关数据及策略.................................................................................................................24第七部分后市展望.........................................................................................................................................25第八部分相关股票.........................................................................................................................................26 第一部分铝、氧化铝期货及现货价格走势回顾 一、7月铝及氧化铝价格震荡上行 7月以来，沪铝呈现持续震荡走强的态势。伦铝方面则要更曲折一些，呈现先扬后抑再反弹的走势，但整体上要强于沪铝。宏观因素以及供给端扰动是带动盘面上行的主要原因。氧化铝方面也先抑后扬，整体震荡走强。截至7月31日，沪铝主连收盘在18380元/吨，月度涨幅2.05%；伦铝收盘在2287美元/吨，月度涨幅6.08%。氧化铝主连收盘在2884元/吨，月度涨幅2.56%。 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 二、7月铝及氧化铝现货价格走势回顾 7月以来，国内铝锭现货报价走势与盘面较为不同，整体呈现震荡整理的走势，且重心小幅下移。长江有色金属市场A00铝现货报价从6月底的18540元/吨，收盘在7月31日的18370元/吨，跌幅为0.92%。7月氧化铝现货持续上涨，与盘面运行节奏略有区别，但同样维持上行态势。氧化铝现货的安泰科、百川两网均价从6月底的2807.5元/吨，收盘在7月31日的2862.5元/吨，涨幅为1.96%。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 另一方面，伦敦LME现货铝的价格基本如LME盘面一样，呈现出震荡走强的态势。截至7月31日的报价在2195.5美元/吨，月涨幅4.72%。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 日前在7月的议息会议上，美联储如期加息25个基点，将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%区间，达到2001年以来的最高水平。在会议声明中美联储表示，最近的经济指标显示经济活动继续以适度的步伐扩张。近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位。通胀居高不下。美国银行体系 稳健且有韧性。对家庭和企业的信贷条件收紧，可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。委员会仍高度关注通胀风险。委员会寻求实现充分就业和2%的较长期通胀目标。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在确定进一步的政策紧缩合适程度以使通胀随时间的推移回到2%时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融发展。此外，委员会将继续减持公债、机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS），正如之前发布的计划所述。委员会坚决致力于让通胀率回归2%的目标。在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续公布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。 另外最新数据显示，美国6月新屋销售69.7万户，不及预期的72.5万户，5月前值从76.3万户大幅下修至71.5万户。6月新屋销售环比下跌2.5%，预期为下跌5%，5月前值为环比上涨12.2%。美国新屋销售在6月份如期放缓，为今年2月份以来的首次下降，意味着借款成本的上升仍抑制美国住房市场的动能。不过拉长时间来看，美国6月新屋销售同比增长23.8%，表明新屋仍然处于相对强劲的态势。此前几个月美国房地产市场的一个明显特点是，由于二手房市场库存有限，并且房屋建筑商对新房销售提供各种激励措施，买家转至新屋市场，因此新屋销售强劲，远超成屋。另外，当前美国住宅建筑商的信心达到一年多来的最高水平，承包商们正在申请破土动工更多的单家庭住宅项目。 综合来看，美联储7月利率决定符合市场预期，盘面美元指数小幅反弹，而美国房地产市场表现依然较好，因此年内进一步加息的可能性不大，但同样也不大可能开始降息周期。美元指数短期内难有上行动能，有色板块的利空压力也将减小。 第二部分中上游情况分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 据最新的海关数据显示，2023年6月中国共进口铝