沪铜一周集萃：全球经济放缓忧虑再起，铜价承压下行

234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2019年03月18日-03月22日 2 全球经济放缓忧虑再起，铜价承压下行 一、行情回顾 本周美元指数表现先抑后扬，周初市场围绕美联储议息会议，美联储利率决议声明暗示FOMC不会在2019年加息，预计2020年将加息一次。鉴于经济和货币市场条件符合预期，美联储有意在5月份放慢缩表速度，并在9月份停止缩表，美指连续下挫，周末欧洲制造业PMI数据表现弱势欧元下跌助推美元低位大幅反弹，金属整体承压。周内LME铜周跌幅1.66%至6325美元，沪铜主力1905周跌幅0.77%至48940元。沪铜指数持仓量减少61842手至60.5万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME back继续回落至2.5美元，进口亏损明显收窄，上两周LME铜交仓7万余吨，打压back结构。 国内市场，据上海有色网，本周升水格局继续受到税差空间指引，市场针对降税3%的空间对1904合约报价继续大幅升水，且持货商惜售顶价，周初现货暴涨至升水820-升水1050元/吨，高升水抑制了部分贸易交投活跃度，但部分刚需的下游以及未完成本月长单交付的企业，在无奈驻足观望后，被动接受高升水货源，逢低买盘增加，贸易商之间成交活跃度有改善，直至周末，成交愈是踊跃，周末时报价也随之水涨船高，一路推高至升水970-升水1150元/吨。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 4 库存方面，截至3月22日，LME库存约17.5万吨，较3月15日减少约1.1万吨；COMEX库存约4.7万吨，较3月15日减少约0.27万吨；上交所库存约25.9万吨，较3月15日减少约0.54万吨；上海保税区库存增加1.1万吨至59.4万吨。四大交易所库存约108.3万吨，较上周减少约0.7万吨，较去年同期减少约24万吨，较去年底增加约26.2万吨。 三、废铜市场情况 中国海关总署周五公布的数据显示，2019年2月中国共进口废铜7.11万实物吨，同比减少52%。平均含铜品位77.58%，折合金属量5.51万吨，环比减少60%，同比减少27%。2月份因春节因素，进口季节性减少，2018年进口废铜实物量为261万吨，进口废铜金属量为135万吨，平均品位52%，根据2018年“六类”废铜品位推断，2019年废铜进口品位约76%。 上周1#光亮铜周均价为44850元/吨，较上上周上升220元/吨，周平均精废价差1600元/吨，较上上周增加167元/吨。上周沪铜价格偏强震荡，精废价差维持在高位且还在继续扩大，废铜消费占据优势，废铜制杆厂订单表现依旧较好。但部分用废企业反映，上周废铜收购变的困难，供应商送货量减少。据SMM了解，目前废铜供应偏紧并非因为缺货，而是废铜贸易商跟随电解铜抬价，出现捂货惜售情绪，若提高废铜收购价格，仍有货源流出，但预计仍会对废铜消费造成一定的影响。 四、周内重要消息 1. KGHM 延长谈判以此避免智利Sierra Gorda 铜矿工人举行罢工 据外电3 月19 日消息，KGHM 延长谈判以此避免智利Sierra Gorda 铜矿工人举行罢工。此前智利Sierra Gorda 铜矿工会领导人称，该矿工人本周可能举行罢工，并拒绝前资方在合同磋商中给出的最新条件。矿产商波兰铜业集团公司（KGHM）直到周二晚还在请求政府参与调停以帮助其与520 名工会会员达成协议。Sierra Gorda 铜矿Union 2 工会已经接受资方提供的新合同。 2. 2018 年12 月全球精炼铜市场供应过剩1 万吨,11 月为供应短缺6.8 万吨 5 伦敦3 月20 日消息，国际铜业研究小组(ICSG)在最新月报中称，2018 年12 月全球精炼铜市场供应过剩1 万吨,11 月为供应短缺6.8 万吨。ICSG 表示，2018 年全年，铜市供应短缺38.7 万吨，前一年为短缺26.5 万吨。2018 年12 月，全球精炼铜产量为209 万吨，消费量为208 万吨。中国保税仓库铜库存过剩2.1 万吨，11 月为短缺5.8 万吨。 3. 飓风临近 嘉能可暂缓澳大利亚McArthur River锌矿生产 据外电3月22日消息，嘉能可（Glencore）周五表示，已经暂停位于澳大利亚北部的McArthur River锌矿(MRM)采矿及发运作业，为即将到来的飓风做准备。 一发言人在声明中称，“根据我们的标准飓风程序，MRM正在为飓风Trevor做准备。” “我们暂缓了现场的采矿作业和Bing Bong装运设施的发货作业。” 五、下周展望 宏观面，周五欧美数据不佳引发对全球经济放缓忧虑，美债收益率集体重挫，市场寻求美元避险，引发大宗商品集体暴跌，预计短期铜价仍受美元指引。基本面，国内减税计划落地影响近期盘面格局，现货TC报价持续下降至5年低位，表明市场对后期铜精矿供应预期偏紧，对铜价形成底部支撑，国内库存首次呈现节后下降，但持续性仍需关注。预计下周沪铜主力主波动区间47500-49000元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。