一周集萃沪铜：美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行

一周集萃-沪铜 研究中心2024年08月04日 要点：美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行 行情回顾 本周铜价偏弱震荡，跌势放缓，CU2409收盘73700元/吨，周跌幅0.61%，波动区间72740-75490元/吨。 逻辑观点 宏观面，中美制造业PMI数据继续回落，经济走弱交易仍未结束，对铜价形成明显压制。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。中国7月官方制造业PMI49.4（前值49.5），财新制造业PMI49.8（前值51.8）。 基本面，近期LME铜库存持续走增给价格带来一定下行压力。截至8月2日，LME库存为24.7万吨，较6月初的约12万吨已增长超一倍。国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。截至8月2日，SHFE铜库存295141吨，较上周五减少6062吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.28万吨至34.84万吨，且较上周四下降0.91万吨，连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价6.55美元，较上一期的6.38美元增加0.17美元。 行情展望及投资建议 宏观面，美国经济数据继续回落，衰退交易尚未结束，国内经济复苏疲弱，ZZJ会议释放政策端利好信号，关注政策预期交易的持续性。基本面，LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力仍有限，偏弱运行为主。下周主波动区间参考72000-75000元/吨。 风险提示 全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险） 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡偏弱，跌势放缓 本周铜价维持震荡偏弱，周中在国内宏观情绪好转带动股市大涨的影响下，铜价出现反弹，随后周四晚间公布美国7月ISM制造业数据继续走弱，并低于预期和前值，衰退交易再次强化，铜价再次转跌。 截至8月2日下午收盘，CU2409收盘73700元/吨，周跌幅0.61%，波动区间72740-75490元/吨；LME收盘9057美金/吨，周跌幅0.17%，波动区间8915-9322美金/吨。 第二部分宏观面 宏观面：7月美国制造业继续走弱，宏观层面继续交易经济走弱预期 宏观面：7月美国制造业继续走弱，宏观层面继续交易经济走弱预期 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位反弹，但仍处历史极低值 冶炼端：1-6月国内精铜产量+6.46%，6月产量100.5万吨，同比+9.49% 数据来源：Wind SMM广州期货研究中心 精废价差伴随铜价下跌走低，粗铜加工费高位下调，废铜及粗铜流通转紧 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存继续去化，LME及COMEX库存延续升势 库存：三大交易所库存延续回升 基差：国内现货维持小幅贴水，LME现货贴水收窄 第五部分资金表现 资金表现：内外持仓量均表现明显回落 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 美国7月制造业继续走弱。美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。 美国7月ADP就业人数低于预期和前值。7月31日周三，美国ADP研究机构公布报告显示，美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，同时为2月份以来最低水平。 7月美联储议息会议继续维持利率不变。美东时间7月31日周三，美联储宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。至此，在始于2022年3月的本轮紧缩周期内，美联储已连续八次会议未加息。但同时释放了9月可能降息的信号。 中国7月财新制造业PMI49.8，新订单量收缩。7月，中国制造业景气回落，新订单量收缩，产出增速出现明显下滑。8月1日发布的数据显示，7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，前值51.8。 创一年新高！美国上周首次申请失业救济人数24.9万人。上周，美国首次申请失业金人数反弹，飙升至12个月以来最高点，进一步证明美国劳动力市场降温。8月1日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国7月27日当周首次申请失业救济人数24.9万人，超过预期的23.6万人，高于前值的23.5万人。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn