一周集萃-沪铜：宏观情绪不稳，铜价承压运行

234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 2019年05月06日-05月10日 2 宏观情绪不稳，铜价承压运行 一、行情回顾 本周因特朗普单方面对华进口2000亿美元商品征税上调至25%，市场恐慌情绪蔓延引发国内股市暴跌，大宗商品集体走弱，沪铜破位下行的，失去技术面支撑。周内LME铜最高6290美元，最低6058.5美元，收盘6146美元，周跌幅1.55%。沪铜主力1907最高47950元，最低47630元，收盘47600元，周跌幅0.21%。沪铜指数持仓量减少2906手至54.3万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME 0-3贴水再次扩大至18美元附近，进口转为小幅盈利。 国内市场，据上海有色网，周现货因周初价格大幅下跌，持货商考虑节内持仓成本的因素，因此报价高报于升水30-升水130元/吨，宏观的利空以及需求的疲弱令铜价处于下行通道中，暂未见止跌信号，现货的升水高报低走更使市场买盘陷于信心缺失中，期货盘面近月再显无价差空间，投机商买盘甚少。另外由于市场货源充足，买兴无力，持货商恐价格持续下跌，并且本周已出现进口窗口短暂打开现象，因此刺激持货商趁高出货，大力抛货换现，但因临近合约交割，报价下调空间有限，因此周中小幅下调报价至低位贴水10-升水100元/吨。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 4 库存方面，截至5月10日，LME库存约21.1万吨，较4月30日减少约1.8万吨；COMEX库存约3.3万吨，较4月30日减少约0.17万吨；上交所库存约19.4万吨，较4月30日减少约1.7万吨；上海保税区库存57.9万吨，较4月26日减少约1.3万吨。四大交易所库存约101.7万吨，较上周减少约4万吨，较去年同期减少约27万吨，较去年底增加约24万吨。 三、废铜市场情况 据海关数据统计显示， 2019年3月中国共进口废铜11.35万实物吨，同比降幅达52.05%， 3月份进口数据超预期大幅下滑，或意味着废铜紧缺将提前来临。 上月末“六类”废铜转限制实施方案公布，重申只有实际从事加工利用的企业才能进行申请，不得委托其他企业代理进口，并且固体废物进口许可证不得进行转让。这意味着贸易商将无法直接进口废铜，可能会直接造成进口废铜量的减少。“废六类”许可证申请受理时间为，从5月下旬起，省级生态环境主管部门可开始代收企业进口废金属申请；自7月1日起，固管中心正式受理企业进口申请。 目前废6类的批文是向省环保厅申报，申报细则可先参照去年的七类，细则仍未出，市场预计批文量将会受限导致进口的减少。 四、周内重要消息 宏观面： （1）5月10日商务部新闻发言人就美方正式实施加征关税发表谈话，美方已将对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%，中方对此深表遗憾，将不得不采取必要反制措施。第十一轮中美经贸高级别磋商正在进行中，希望美方与中方相向而行、共同努力，通过合作和协商办法解决存在的问题。价值2000亿美元的商品清单涉及6031项产品，占据了中国2017年向美国出口总额的38%-46%。 （2）第十一轮中美经贸高级别磋商当地时间星期五（10日）在华盛顿结束。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤在磋商后接受采访时表示，双方进行了比较好的沟通与合作，谈判并没有破裂，而是恰恰相反，这只是两国谈判中正常的小曲折，是不可避免的，中方对磋商未来审慎乐观。他同时透露，双方经贸 5 团队商定，将很快在北京见面，继续进行沟通，推动磋商。 产业面： （1）据彭博社报道，智利国家铜业公司(Codelco)首席商务长 Roberto Ecclefield表示，尽管中美贸易问题引发市场对需求的担忧，导致铜价创下去年11月以来最大单周跌幅，但这些担忧都并非基于基本面的因素。所以他预计今年消费将增长2.3%，而冶炼厂产出仍将持平，但产量将下滑0.5%。 （2）据SMM调研数据显示，4月份铜管企业开工率为91.79%，同比上升1.47个百分比，环比上升6.55个百分比。 （3）智利Antofagasta Plc董事长Jean-Paul Luksic周日表示，尽管铜有广阔的市场前景，但是中美贸易战已经打压了铜价。而如果没有贸易争端，铜价将上涨5% - 15%，达到每磅3.20 - 3.5美元。中国是全球第一大铜消费国，消化着全球约二分之一的铜矿。所以中国在铜贸易上的一举一动都会影响市场的走向。 （4）赞比亚要求嘉能可(Glencore Plc)将两座铜矿竖井的控制权交给当地承包商，之前嘉能可位于赞比亚的子公司已经计划关闭这两座竖井。这一系列举动表明目前嘉能可与当地最大运营商之间的关系可能有所趋紧。今年1月赞比亚实行了新的矿业税，要求当地进口的铜精矿要征加5%的关税，此举旨在保证本国在自然资源方面的利益，但是这引发了各界的反对声浪。 五、下周展望 综合来看，近期铜价由宏观层面因素主导，中美贸易谈判的走向对铜价产生较大影响，第十一轮谈判结束，后续双方谈判仍将继续，短期恐慌情绪得以暂缓，但后期不确定性仍较大。基本面而言，整体库存持续下降及目前仍是铜市消费旺季的支撑下，铜价继续大幅下跌可能性不大，预计下周大概率止跌企稳，但反弹空间或有限，沪铜主力主运行区间为47000-48500元/吨。继续关注宏观影响。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。