上市公司并购新三板企业专题系列（51）：山鼎设计拟收购新三板赛普健身不低于80%股份，健身培训公司即将登陆A股？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 上市公司并购新三板企业专题系列（51） ■事件：3月25日，山鼎设计(300492.SZ)发布公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金方式收购新三板公司赛普健身(430747.OC)不低于80%的股份。（公司公告） ■山鼎设计专注建筑行业方案设计，随着楼市调控公司业务或受影响。公司的主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务，包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务，涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观、室内设计等业务设计类别。公司拥有建筑行业(建筑工程)甲级设计资质，可从事资质证书许可范围内相应的建筑工程设计总承包业务、项目管理及相关技术与管理服务，提供全流程的设计服务。根据公司业绩快报，由于公司客户结构优化的策略得到了较好落实，品牌效应进一步提升，使得公司的营业收入、归属于上市公司股东的净利润均较上年同期增长，公司 2018 年度实现营业收入 21582.83 万元，同比增长43.94%；归母净利润2656.51万元，同比增长28.87%。（公司公告） ■赛普健身作为健身培训行业龙头企业，2018年前三季度归母净利润1.23亿元：赛普健身成立于2004年，主营业务为健身教练技术培训，主要通过提供培训私人健身教练服务，收取培训费、住宿费取得营业收入。公司的健身教练技术培训服务，主要立足于基础教育和继续教育两大课程体系，以“CPT 私人教练认证”、“运动损伤预防与纠正性训练认证”和“PFT 体适能训练认证”三大核心认证课程为主。公司的销售模式以线上、线下销售为主，线上的销售方式具体方式包括电话销售、网络销售、百度推广等；线下销售包括对健身房、大中专院校、退役运动员、退伍军人等进行推广销售。公司2018年前三季度实现营业收入4.41亿元，同比增长68.98%，在2018年11月，公司推出大手笔分红方案：公司以总股本3000万股为基数每10股派35元现金，合计分红1.05亿元。（公司公告） ■赛普健身主打零基础的私教培训课程，打造“健身版”蓝翔：公司主打3个月零基础的私教培训课程（学费在2.5万元左右），专职教师超过300人，员工超过1000人，截止到2018年底，公司累计培养的学员超过7万个。目前赛普已经在北京、深圳、上海三地有6大校区，建筑面积约20万平米。未来公司计划在武汉、郑州、西安等城市设立培训基地，结合北京总部的区域培训基地及已经设立的深圳培训基地，将进一步辐射华北、华南、华中、西北的培训需求。Table_Tit le 2019年03月28日 山鼎设计拟收购新三板赛普健身不低于80%股份，健身培训公司即将登陆A股？ Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板日报（科创板“开张”日渐临近 公募积极备战网下打新） 2019-03-27 新三板年报前瞻：转板预期+估值修复+业绩优异或为行情延续动力 2019-03-26 阿尔特：净利润大幅增长，新能源汽车设计业务后者居上 2019-03-26 新三板日报（深圳贝斯达摘牌新三板后再冲科创板） 2019-03-26 探宝尊电商战略布局，究品牌运营电商发展潜力 2019-03-25 20068351/36139/20190328 14:13 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 根据《2018健身行业数据报告》，2018年中国健身房总量超过46000家，根据平均每个健身房拥有5-10个私教，我们预估健身培训市场的市场空间大约在40-50亿元，高淘汰率的健身从业环境，造就了永远供不应求的教练培训市场，看好公司在行业当中的龙头地位。（公司公告，Wind） ■投资建议：本次交易完成后，山鼎设计将增加健身教练培训业务，进入成长空间更为广阔的职业培训行业。赛普健身具有较强的盈利能力，通过本次收购，山鼎设计的总资产、净资产规模将进一步扩大，公司的营业收入、净利润将进一步提升。目前，赛普健身总市值8.15亿元，PE为5.8X，我们建议密切关注并购后续进展。 ■风险提示：市场竞争加剧，并购事项不达预期的风险 20068351/36139/20190328 14:13 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 20068351/36139/20190328 14:13 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919631 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-23947871 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82714067 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-23984253 lihuan@essence.com.cn 20068351/36139/20190328 14:13