新三板策略事件点评：A股上市公司并购新三板企业专题系列（50），A股电魂网络拟收购游动网络80%的股份，扩大手游业务布局

1 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 A股上市公司并购新三板企业专题系列（50） ■事件：电魂网络（603258.SH）公告，公司收购游动网络（870731.OC）80%股权。本次合计变更募集资金金额28,997.37万元，占募集资金净额的33.23%，该项决议目前已获得董事会会议审议通过。 ■电魂网络：以竞技类端游产品为特色，逐步向移动端游戏延伸。公司致力于自主研发、运营精品化的网络游戏，以竞技类网络游戏产品为特色，目前营收主要来源于端游产品《梦三国》，即国内首款自主研发的竞技类网络游戏产品。公司自研以客户端游戏为基础逐步向移动端游戏延伸，自研手游产品《野蛮人大作战》是首款近身对抗io类型手游，获得AppStore和Google全球推荐。此外，公司就VR、主机等游戏领域也进行了布局。经过多年积累，公司在服务器与客户端技术已形成多项核心技术，2018年半年报披露，公司拥有外观设计专利3项、软件著作权证书81项，申请发明专利52项，其中42项在实质审查阶段；公司持续投入大量的研究与开发经费，报告期内，公司累计投入研发经费4615.79万元，占营业收入的24.12%。（公司2018年半年报） ■游动网络：坚持自研的优质网络游戏服务商，盈利能力大幅提升。公司专注于网络游戏服务行业，从事手机游戏、网页游戏产品的研发和销售服务。公司坚持自主研发，专注精品游戏的运作模式，为消费者提供多款画面精美、可玩性高、互动性强的游戏产品。公司自主研发的游戏包括《王者乾坤》、《坦克之王》、《将王之王》、《全民红警》、《全民神龙》、《忍者部落》等，目前有多款手机游戏产品在线运营，其中养成类手游《王者乾坤》自2017 年下半年面向市场推出以来，反响良好，充值月流水日益上涨，截至2018年上半年，月流水已达到4500万元。根据2018年半年报披露，报告期内公司业绩大幅增长，实现营业收入7472万元，同比增长146.02%，归母净利润2027万元，同比增长880.25%。 ■收购游动网络可进一步完善上市公司产品体系，提升盈利能力。本次交易完成后，上市公司可依托游动网络的产品，提升手游业务和海外业务比例，可通过承接游动网络的移动游戏研发团队、运营团队，提高公司在移动游戏研发运营能力。根据电魂网络业绩预告，2018年公司归母净利润预计将减少3000-4000万元，同比减少18.23%~24.31%。但同时，游动网络 2018 年 1-10 月销售收入11,666.87万元，净利润 2,317.46 万元。且随着游动网络公司产品的不断推出和当前代表作《小宝当皇帝》取得良好的业绩，2019年净利润将较2018年实现较大增幅。收购游动网络有利于提高上市公司的盈利能力，增强公司抗风险能力。Table_Tit le 2019年03月01日 A股电魂网络拟收购游动网络80%的股份，扩大手游业务布局 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板日报（优客工场被曝欲赴美上市，争当“国内共享办公空间第一股”） 2019-02-27 Salesforce云计算创百亿营收 ， 看 公 司 如 何 成 为Tenbagger？ 2019-02-27 狂犬病疫 苗批签 发数据解析：成大生物狂犬病疫苗龙头地位是否可持续？ 2019-02-26 新三板日报（“新三板+H”再添一例！业绩持续亏 主业“画地图”刚改为新媒体） 2019-02-26 流量红利见顶，字节跳动何以撑起750亿美元的估值？新三板传媒行业策略 2019-02-26 2 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 （公司公告） ■投资建议：根据电魂网络公告，本次游动网络80%股权的收购价款合计人民币28997.37万元，游动网络估值对应3.62亿元。游动网络在新三板终止挂牌前的市值为2.33亿元，本次系溢价收购。同时，游动网络股东承诺游动网络 2019 年、 2020 年和2021 年将实现净利润分别不低于5000万元、6000 万元和 7200万元，三个会计年度的合计利润不低于18200万元。若按2019年净利润计算，本次收购PE为7.25X，建议投资者关注。 ■风险提示：收购事项不及预期，业绩完成不及预期，政策风险 3 新三板策略事件点评 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 4 新三板策略事件点评 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919631 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-23947871 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82714067 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-23984253 lihuan@essence.com.cn