请阅读最后一页信息披露 证券研究报告 A股策略 上 A股策略日报 外资百亿净流出，震荡调整延续 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jiangs@ctsec.com 2019年3月25日 【盘面综述】 受美股隔夜重挫带动全球股市大跌的利空影响，周一A股也出现了跳空低开的现象。午后，由于权重板块的持续回落，指数也呈现弱势盘整。具体到板块上看，今日领跌的是金融和周期权重板块，这与美股大跌的板块形成对应；另一方面，科技股的表现相对抗跌，主要因为科创板首批受理名单的公布，为市场上相关影子股提供了一定信心。此外，军工板块多只个股涨停，并带动军工分级B大涨。消息面上，证监会、交易所近期表示将考虑军工企业的特殊性和重要性，加大对战略新兴产业、军工企业的政策支持力度。随着改革的持续推进，军工企业的订单和业绩有望进一步改善。 军工板块逆市大涨 欧洲制造业PMI大幅下滑 数据来源：wind资讯 财通研究所 40455055602018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-03德国:制造业PMI欧元区:制造业PMI 20027220/36139/20190326 11:08 财通证券研究所 策略研究组 2 证券研究报告 A股策略 今日，北上资金净流出103亿元引发市场关注。这一数据不仅创下近三年以来新高，同时也是陆股通开通以来仅有的三次净流出情况，前两次均发生在2015年的股灾时期。一方面，外围市场的大跌无疑成为了影响A股做多情绪的直接原因，亚太市场大多股指今日普遍呈现低开低走；此外，人民币汇率走势由年初以来的强势上涨进入震荡状态，对外资的吸引力有所下降。外资的持续撤离成为了上证50指数下跌的催化剂，并直接导致消费白马等权重股跌幅较大。随着美股年初以来的反弹，市场对宽松预期已计入的较为充分，因此，当对经济增速放缓担忧重燃时，短期需要一段时间调整并消化估值，后续仍将重点关注美股和A股的联动效应。 北上资金连续5日净流出 亚太市场普遍收低 数据来源：wind资讯 财通研究所 3月23日-25日，2019年中国发展高层论坛召开，这也是两会结束后的另一盛会。内容主要涵盖了扩大对外开放、强化货币政策的逆周期调控、确保减税降费的力度，同时也提及了国企改革、5G应用和人工智能等热点话题。经历了多个交易日的缩量盘整，叠加外围利空影响，今日市场全线走弱。不过，全天仍有近80只个股涨停，表明博弈资金依旧较高的活跃度，所以目前仍然是结构性行情，机会和风险均存在。投资建议上，适当控制仓位以灵活应对市场波动，可重点关注具有扎实基本面支撑且走势相对抗跌的优质个股。 【财经要闻】 财政部：1-2月，国有企业利润总额4520.5亿元，同比增长10%；国有企业营业总收入87052.7亿元，同比增长6.3%；2月末，国有企业资产负债率64.4%，降低0.3个百分点；重点行业中，石油、有色等行业利润增长。 -120-100-80-60-40-200北上资金净流出规模（亿元）名称涨跌幅年初至今日经225-3.01%4.81%韩国综合指数-1.92%5.09%富时新加坡STI-0.91%3.72%孟买SENSEX30-0.98%4.77%澳洲标普200-1.11%8.50%新西兰NZ50-0.33%8.04%泰国综指-1.24%3.97%雅加达综指-1.75%3.50%富时吉隆坡综指-1.05%-2.45%马尼拉综指-1.88%5.32%胡志明指数0.71%10.77%20027220/36139/20190326 11:08 财通证券研究所 策略研究组 3 证券研究报告 A股策略 工信部部长苗圩：中国将全面放开一般制造业，全面推动准入前国民待遇加负面清单制度；将增强制造业技术创新能力，跨越从实验室样品到产业化的“死亡之谷”；随着中国老龄化进程加快，中国制造低成本劳动力优势已逐渐削弱。 北京市委市政府将于近日出台推动高质量发展实施方案。北京市深入实施新一代信息技术等10个高精尖产业发展指导意见，制定了5G、人工智能、医药健康、智能网联汽车、工业互联网等产业发展行动计划和方案，努力形成新一代信息技术与医药健康产业创新发展的双动能。 【行情速览】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【交易特征】 20027220/36139/20190326 11:08 财通证券研究所 策略研究组 4 证券研究报告 A股策略 数据来源：wind资讯 财通研究所 【资金跟踪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 注释说明： 20027220/36139/20190326 11:08 财通证券研究所 策略研究组 5 证券研究报告 A股策略 注释1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以0为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 注释2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 注释4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易日涨幅不大（小于5%）的流动市值最小的两只非ST股，持有期2-5天，以10%或5天止盈，以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期4周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 20027220/36139/20190326 11:08 财通证券研究所 策略研究组 6 证券研究报告 A股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 20027220/36139/20190326 11:08