每周股票策略报告 2019年3月25日星期一 1 请参阅后文之分析员核证及免责声明 脱欧困境不断深化 中美开启新一轮高级别贸易磋商 各国指数收市价一周变动%年初至今%恒生指数29,1130.3512.64国企指数11,5170.0813.76创业板指数1301.10-11.03上证综合指数3,1042.7324.47沪深300指数3,8342.3727.34日经225指数21,6270.828.06道琼斯指数25,502-1.349.32标普500指数2,801-0.7711.72纳斯达克指数7,643-0.6015.18罗素2000指数1,506-3.0611.67德国DAX指数11,364-2.757.63法国CAC指数5,270-2.5011.40英国富时100指数7,208-0.297.13波罗的海指数690-5.48-45.71预期估值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数11.251.373.65国企指数8.711.193.89上证综合指数11.531.612.67MSCI中国指数12.161.782.39道琼斯指数15.493.892.45波幅指数收市价一周变动%年初至今%VIX指数16.4827.95-35.17VHSI指数15.863.66-36.64外汇收市价一周变动%年初至今%美汇指数96.650.060.50欧元兑美元1.13-0.21-1.44英镑兑美元1.32-0.613.57美元兑人民币6.720.07-2.33美元兑日圆109.92-1.400.21利率收市价一周变动%年初至今%5年期美国国债2.24-6.40-10.7210年期美国国债2.44-5.72-9.13三个月Shibor2.832.05-14.91三个月Libor2.61-0.59-7.04资料来源：彭博、西证证券经纪 香港和内地股市上周上升。恒生指数按周上升0.3%至29,113点，国企指数按周上升0.1%至11,517点，日均成交按周增加2.6%至1,082亿港元。上证综合指数上周上升2.7%至3,104点，日均成交按周减少12.5%至人民币8,136亿元。 物业管理股及内房股继续大幅上涨，教育股受压。物业管理股跑赢大市，奥园健康（3662.HK）上市首周收市价较上市价高41.0%，中海物业（2669.HK）2018年业绩符合预期，股价上涨10.7%；内房股造好，中国恒大（3333.HK）股价上升8.1%；教育股受压，其中新高教（2001.HK）宣布将延迟公布业绩，股价大跌14.4%。其他个股方面，华润电力（836.HK）核心业绩符合预期但派息率骤降，股价周内大跌17.4%。 脱欧困境不断深化，文翠珊领导地位面临威胁。上周欧盟决定推迟英国脱欧日期，若文翠珊的脱欧协议不能得到支持，英国可能于4月12日面临无协议脱欧；而若能赢得议会批准，则脱欧可进一步推迟至5月22日。不过，脱欧派议员表示文翠珊若想获得支持，必须制定辞职的时间表，其面临逼宫威胁。另一方面，英国民众也分歧严重，逾500万人请愿再次公投，呼吁取消脱欧，且周末伦敦街头上演民众大规模游行要求再次公投；而支持无协议脱欧的民众也不在少数。本周议员们将就政府的下一步脱欧行动进行讨论，包括推迟脱欧日期。 中美开启新一轮高级别贸易磋商。本周美国贸易代表将出席在北京举行的新一轮高级别贸易谈判，而下周中国贸易代表团也将前往华盛顿进行进一步磋商，双方力求在四月底前达成协议结束贸易战。上周五特朗普表示谈判进展良好，可能会达成最终协议，不过此前他曾威胁将维持对中国商品加征关税一段时间。有消息指，在新一轮磋商开始前夕，中国拒绝对美国要求放宽对外国科技公司的限制做出让步。 恒指本周或走低。目前恒生指数/国企指数预测市盈率分别为11.3/8.7倍，与过去三年之平均估值11.0/8.0倍相若。美国经济数据疲弱加上美债收益率再次倒挂令全球经济增长放缓忧虑加剧，恒指本周或走低。 2 请参阅后文之分析员核证及免责声明 一周重要资料日期国家指数预测前值03/25美国芝加哥联邦准备银行全国经济活动指数二月-0.38-0.4303/25美国达拉斯联邦制造业展望企业活动指数三月913.103/26香港出口(年比)二月-7.30%-0.40%03/26香港进口(年比)二月-4.40%-6.00%03/26香港贸易收支(港币)二月-44.3b-10.3b03/26美国新屋开工二月1215k1230k03/26美国新屋开工(月比)二月-1.20%18.60%03/26美国营建许可二月1300k1345k03/26美国建筑许可 (月比)二月-1.30%1.40%03/26美国FHFA房价指数月比一月0.40%0.30%03/26美国标普CoreLogic凯斯席勒20城市(月比)(经季调)一月0.30%0.19%03/26美国标普CoreLogic凯斯席勒20城市(年比，未经季调)一月3.90%4.18%03/26美国标普CoreLogic凯斯席勒20城市指数(未经季调)一月212.88212.9603/26美国联准会里奇蒙分行制造业指数三月111603/26美国经济咨询委员会消费者信心三月132.1131.403/27美国贸易收支一月-$57.0b-$59.8b03/27美国经常帐余额第四季-$130.0b-$124.8b03/28美国GDP年化(季比)第四季2.30%2.60%03/28美国个人消费第四季2.60%2.80%03/28美国GDP价格指数第四季1.80%1.80%03/28美国个人消费支出核心指数(季比)第四季1.70%1.70%03/28美国首次申请失业救济金人数三月廿三日222k221k03/28美国成屋待完成销售 (月比)二月-0.30%4.60%03/29美国个人所得二月0.30%-0.10%03/29美国个人支出一月0.30%-0.50%03/29美国实质个人支出一月0.30%-0.60%03/29美国PCE平减指数(年比)一月1.40%1.70%03/29美国核心PCE(月比)一月0.20%0.20%03/29美国核心PCE(年比)一月1.90%1.90%03/29美国MNI芝加哥采购经理人指数三月6164.703/29美国新屋销售二月619k607k03/29美国新屋销售 (月比)二月2.00%-6.90%03/29美国密西根大学市场气氛三月终值97.897.803/31中国非制造业PMI三月54.554.303/31中国制造业PMI三月49.649.204/01中国财新中国制造业采购经理人指数三月5049.904/01美国先期零售销售(月比)二月0.30%0.20%04/01美国零售销售(不含汽车)(月比)二月0.40%0.90%04/01美国ISM 制造业指数三月54.854.204/01美国企业存货一月0.30%0.60%资料来源：彭博、西证证券经纪 3 请参阅后文之分析员核证及免责声明 主要行业股份估值市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车175 HK1,36911.09.18.22.12.726.0 比亚迪1211 HK1,40131.439.629.92.10.35.3 广汽集团2238 HK9786.86.96.31.14.716.2 银行汇丰控股5 HK12,98317.211.711.21.06.38.4 建设银行939 HK17,3516.25.85.40.85.214.3 农业银行1288 HK12,9495.55.35.00.75.613.8 工商银行1398 HK21,2426.56.15.70.85.013.8 中国银行3988 HK10,7755.65.35.00.66.011.9 保险友邦保险1299 HK9,31119.318.316.32.61.814.9 中国平安2318 HK15,81214.810.79.42.12.921.1 中国人寿2628 HK6,00616.127.714.61.61.24.5 金融服务港交所388 HK3,41245.232.929.38.02.724.7 国泰君安2611 HK1,52513.514.813.21.12.57.6 中信证券6030 HK2,17616.415.313.71.22.67.9 房地产新鸿基16 HK3,7879.111.710.80.73.95.9 中国海外688 HK3,1337.76.95.91.03.914.9 领展823 HK1,85711.132.729.81.03.13.1 长实集团1113 HK2,5198.59.210.10.73.18.2 碧桂园2007 HK2,6418.55.44.71.55.830.7 万科企业2202 HK3,53310.88.87.31.93.923.6 中国恒大3333 HK3,66813.16.96.12.29.635.0 石油中石化386 HK7,88213.210.09.30.97.69.4 中石油857 HK9,66437.713.712.30.74.15.2 中海油883 HK6,29522.010.59.71.24.712.4 资源鞍钢股份347 HK4425.77.87.30.74.19.6 江西铜业358 HK37519.312.512.00.73.05.1 海螺水泥914 HK2,41613.17.57.41.65.323.7 中国神华1088 HK3,9107.47.77.60.95.312.9 中国铝业2600 HK53129.722.822.11.00.24.7 紫金矿业2899 HK76517.814.413.21.63.712.5 洛阳钼业3993 HK73420.812.513.61.64.812.7 铁路基建中国中铁390 HK1,6708.97.87.00.82.011.6 中国铁建1186 HK1,4728.06.96.00.82.311.9 中国中车1766 HK2,28718.016.113.31.52.59.7 中国交建1800 HK1,3546.55.75.10.63.311.0 资料来源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之分析员核证及免责声明 主要行业股份估值(续)市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测快速消费品中国旺旺151 HK80721.020.219.14.32.622.2 万洲国际288 HK1,24313.913.312.11.83.114.7 华润啤酒291 HK1,03575.941.130.64.40.89.4 康师傅322 HK64930.522.121.22.82.412.8 恒安国际1044 HK81018.516.515.23.84.124.6 蒙牛乳业2319 HK1,04743.429.722.93.50.812.7 达利食品3799 HK78219.617.615.64.43.325.9 医药保健石药集团1093 HK93833.120.816.94.51.623.6 国药控股1099 HK99014.913.912.32.02.215.3 中生制药1177 HK91932.026.724.25.21.027.2 复星医药2196 HK74219.521.518.12.21.49.9 非必须消费品创科实业669 HK92625.218.215.53.52.119.8 中升控股881 HK43510.88.97.61.62.419.7 海尔电器1169 HK69217.515.513.52.51.517.2 利福国际1212 HK2027.510.79.95.45.056.3 新秀丽1910 HK35313.315.414.02.14.714.5 普拉达1913 HK60034.829.427.4