京 華 山 一 Core Pacific - Yamaichi 資金流向監察Fund Flow Monitor 01/04/2016 -1- 資金流資金流資金流資金流vs 市值變動市值變動市值變動市值變動 板塊板塊板塊板塊 資金流資金流資金流資金流 市值變動市值變動市值變動市值變動 內房 0.34% 1.92% 媒體 1.32% 1.53% 汽車及零部件 -0.55% -0.70% 醫藥及醫療保健 -0.47% 0.42% 券商投資 -1.01% -2.12% 重工業 -1.72% -2.24% 香港地產 -0.37% -0.88% 創業板 0.35% 2.33% 殼 0.37% 1.79% 包裝，紙張和印刷 1.04% -0.75% 互聯網和軟件 0.11% 0.07% 內銀 -0.34% -1.64% 電子零件 11.77% -0.73% 替代能源 -2.17% 1.17% 金屬與材料 0.26% 2.40% 綜合企業 -0.12% 0.46% 食品與飲料 0.27% 0.95% 港口及物流 0.46% 1.20% 工業部件 0.92% 1.58% 家居用品和家具 -1.16% 1.39% 礦業 0.66% 1.41% 污水及廢物處理 1.77% 0.15% 賭博 -0.21% 0.23% 石油和天然氣 -0.21% -0.82% 恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數 -0.10% -0.45% 國企指數國企指數國企指數國企指數 -0.56% -2.08% 市場市場市場市場 -0.11% 0.02%
一周回顧一周回顧一周回顧一周回顧：：：： 港股假期間先升後跌港股假期間先升後跌港股假期間先升後跌港股假期間先升後跌，，，，成交萎縮且板塊動力分化成交萎縮且板塊動力分化成交萎縮且板塊動力分化成交萎縮且板塊動力分化。。。。美國加息後港股穩步上升，恒指連升四日登上兩萬二水平，唯逢聖誕及元旦 假 期 港 股 成 交 萎 縮， 加 上 內 地 股 市 乏 力 拖 累， 恒 指見 頂 回落。過去兩周，恒指累升122 點，或 0.56%；國指則微升26 點，或0.26%，而錄得資金流入及流出的板塊數目均見增加。看漲板塊數目由9 個增至13，工業部件及污水及廢物處理等進入強勢區；看跌板塊數目則由7 個增至11 個，惟看跌板塊主要和大盤關連程度較高；汽車及零部件、內銀、券商投資等進入弱勢區。上周看漲板塊有： (i) 內房、(ii) 金屬與材料、 (iii) 互聯網和軟件、(iv) 工業部件、 (v) 媒體、(vi) 啤殼、(vii) 食品與飲料、(viii) 港口及物流、(ix) 創業版、(x) 礦業、(xi)污水及廢物處理、(xii)電子零件、(xiii)包裝，紙張和印刷
上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  電子零件電子零件電子零件電子零件：：：：中慧國際控股（1143）考慮競購內地醫療保健業務，上周資金流入最為顯著，升 48.5%。此外，宇陽控股（117）資金流入亦明顯，升 8.2%。  污水及廢物處理污水及廢物處理污水及廢物處理污水及廢物處理：：：：內地確保2016 年水利工程投資8 千億，光大國際（257）手中多個環保項目待推進，其污水處理及垃圾發電規模持續擴大，吸引大筆資金流入。此外，北控水務（371）和中國水業（1129）資金流亦正面。  內房內房內房內房：：：：恒大地產（1812）上周資金流入最強勁，升 8.1%、中海外（688）升 2.4%、華潤置地（1109）升 2.5%。而世房（813）及龍湖（960）亦錄得較多資金流入。
本周投資主題本周投資主題本周投資主題本周投資主題：：：：  食品與飲料食品與飲料食品與飲料食品與飲料：11 月份該板塊資金流與市值走勢背馳，主因聖誕節 及 新 年 臨 近的 節 假 日 氣 氛帶 動食 品 及 飲 料銷 售回 升。自12月初板塊凈資金流入明顯，且板塊市值在近一個月的跌幅相對輕微，並在近兩周出現回升，我們認為行業週期已見底，並吸引資金抄底，後市表現可看 高一線。匯源果汁（1886 HK）向日本飲料生產商三得利配股，雙方將計畫建立戰略夥伴關係，並 將業 務 擴展至 中 國 的 其他飲 料 市場， 上 周 資 金 流 入 最 為 明顯。康師傅控股（322 HK）近日接連獲大股東頂新增持，同時公 司亦在 繼續 推 進 產 品 升級，令 到投 資者 抄 底， 吸 引 資 金 流入。上周，青島啤酒（168 HK）及統一（220 HK）資金流入亦明顯。  消費類電子產品消費類電子產品消費類電子產品消費類電子產品：：：：消 費 類電子 產 品 的 資 金 流於去 年9月 見底後，持續錄得淨資金流入，並帶動板塊市值回升。即使踏入12月，板塊市值有所回落，但累計資金流仍繼續增加，持續的主動買盤可使板塊後向看高一線。聯想集團(992)近日亦推出高端手機型號以提高毛利率、且其手機於海外市場的佔有率正提升中，預料聯想的手機業務可在未來一兩個季度錄得盈利。TCL多 媒 體(1070)在 智能 電視 方面可與樂 視產生 協 同 效 應，其 電視銷量亦錄得穩步增長，該股的資金流自去年10月亦見明顯改善。 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年01月月月月04日日日日 -2- 板塊表現板塊表現板塊表現板塊表現 港股港股港股港股假期間成交萎縮假期間成交萎縮假期間成交萎縮假期間成交萎縮，，，，但但但但板塊動力板塊動力板塊動力板塊動力較前兩周有所較前兩周有所較前兩周有所較前兩周有所轉強轉強轉強轉強。。。。美國加息後港股穩步上升，恒指連升四日登上兩萬二水平，唯逢聖誕及元旦假期港股成交萎縮，加上內地股市乏力拖累恒指跌返10 天線水平。過去兩周，恒指累升122 點，或 0.56%；國指則微升 26 點，或 0.26%，而錄得資金流入的板塊數目有所增加。看漲板塊數目由9 個增至 13；看跌板塊數目則由7 個增至 11 個，汽車及零部件、內銀、券商投資等進入弱勢區。上周看漲板塊有： (i) 內房、(ii) 金屬與材料、 (iii) 互聯網和軟件、(iv) 工業部件、 (v) 媒體、(vi) 啤殼、(vii) 食品與飲料、(viii) 港口及物流、(ix) 創業版、(x) 礦業、(xi)污水及廢物處理、(xii)電子零件、(xiii)包裝，紙張和印刷 上周亮點板塊：  電子零件電子零件電子零件電子零件：：：：中慧國際控股（1143）考慮競購內地醫療保健業務，上周資金流入最為顯著，升 48.5%。此外，宇陽控股（117）資金流入亦明顯，升 8.2%。  污水及廢物處理污水及廢物處理污水及廢物處理污水及廢物處理：：：：內地確保2016 年水利工程投資8千億，光大國際（257）手中多個環保項目待推進，其污水處理及垃圾發電規模持續擴大，吸引大筆資金流入。此外，北控水務（371）和中國水業（1129）資金流亦正面。  內房內房內房內房：：：：恒大地產（1812）上周資金流入最強勁，升 8.1%、中海外（688）升2.4%、華潤置地（1109）升 2.5%。而世房（813）及龍湖（960）亦錄得較多資金流入。 表1：板塊分佈板塊分佈板塊分佈板塊分佈 區域區域區域區域 板塊板塊板塊板塊 區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目 強勢區 (看漲) 金屬與材料、內房、創業版、工業部件、媒體、礦業、港口及物流、食品與飲料、互聯網和軟件、污水及廢物處理、啤殼 從5 個增至 11 個 潛在上升區 (看漲) 電子零件、包裝，紙張和印刷 從4 個減至 2 個 潛在下跌區 (看跌) 替代能源、家居用品和家具、綜合企業、醫藥及醫療保健、賭博 從4 個增至 5 個 弱勢區 (看跌) 石油和天然氣、汽車及零部件、香港地產、內銀、券商投資、重工業 從3 個增至 6 個 資料來源：彭博及京華山一 圖 1:資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖 (201(201(201(2016666年年年年01010101月月月月04040404日日日日)))) 資料來源：彭博及京華山一 內房媒體汽車及零部件醫藥及醫療保健券商投資重工業香港地產創業板殼包裝，紙張和印刷互聯網和軟件內銀電子零件(11.77%,-0.73%)替代能源金屬與材料綜合企業食品與飲料港口及物流工業部件家居用品和家具礦業賭博石油和天然氣市場市場市場市場恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數污水及廢物處理國企指數國企指數國企指數國企指數-3%-2%-1%0%1%2%3%-3%-2%-1%0%1%2%潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區強勢區強勢區強勢區強勢區弱勢區弱勢區弱勢區弱勢區潛在上升區潛在上升區潛在上升區潛在上升區資金流入資金流入資金流入資金流入資金流出資金流出資金流出資金流出市值上升市值上升市值上升市值上升市值下跌市值下跌市值下跌市值下跌 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年01月月月月04日日日日 -3- -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%050100150200250300食品與飲料食品與飲料食品與飲料食品與飲料累計流入資金池（左軸）市值變化（右軸）(百萬)上周2周前3周前4周前-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%0%10%20%30%40%50%60%市值變幅資金流向食品與飲料食品與飲料食品與飲料食品與飲料：：：：假期消費旺季臨近吸引資金流入假期消費旺季臨近吸引資金流入假期消費旺季臨近吸引資金流入假期消費旺季臨近吸引資金流入 圖4: 板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動(201(201(201(2016666 年年年年 01010101 月月月月 04040404 日日日日)))) 資料來源：彭博及京華山一 食品與飲料板塊7 月初資金流出明顯，帶動市值急挫至低位，其後資金錄得微幅增長，市值亦跟隨企穩。不過市值在8 月下旬急跌後並未有明顯突破，一直跟隨資金流窄幅內波動。從11 月開始其市值再度出現回落，但其資金流入卻與市值趨勢背馳，持續見資金流入。主要原因是是聖誕節及新年臨近，節假日氣氛帶動食品及飲料銷售回升。自12 月初板塊凈資金流入明顯，且板塊市值在近一個月的跌幅相對輕微，並在近兩周出現回升，我們認為行業週期已見底，並吸引資金抄底，後市表現可看高一線。 匯源果汁(1886 HK )上周資金流入最為明顯，公司向日本飲料生產商三得利配股，雙方將計畫建立戰略夥伴關係，並將業務擴展至中國的其他飲料市場，特別是茶及咖啡，相信配售可以加強公司的競爭力。另外，康師傅控股（322 HK）資金流入亦明顯，公司股價於12 月中旬已跌至三年來低位，相信業績疲弱因素已完全反應到股價上，近日公司接連獲大股東頂新增持，同時公司亦在繼續推進產品升級，令到投資者抄底，吸引資金流入。上周，青島啤酒（168 HK）