资金流向监察Fund Flow Monitor

京 華 山 一 Core Pacific - Yamaichi 資金流向監察Fund Flow Monitor 20/04/2015 -1- 資金流資金流資金流資金流vs 市值變動市值變動市值變動市值變動 板塊板塊板塊板塊 資金流資金流資金流資金流 市值變動市值變動市值變動市值變動 基建 3.84% 6.75% 航運 13.96% 9.46% 內銀 3.15% 6.99% 汽車及零部件 (1.92%) (0.57%) 交易所 (8.37%) 13.90% 香港銀行業 0.52% 1.37% 重工業 (4.51%) 2.23% 博彩 (0.70%) (7.89%) 消費時尚與服飾 2.55% (0.20%) 半導體 (6.45%) (4.96%) 太陽能 (10.73%) 0.59% 綜合企業 (0.52%) (1.19%) 煤炭 (6.15%) (3.08%) 香港電訊 (0.77%) (0.66%) 替代能源 (5.46%) (1.83%) 互聯網和軟件 (2.82%) (0.74%) 石油和天然氣 0.62% 8.19% 內房 (0.01%) 4.45% 石油與天然氣設備與服務 (2.59%) 6.77% 內險 0.26% 2.33% 海外保險 0.38% (0.82%) 國內電信 (0.48%) (2.37%) 香港地產 0.15% (1.03%) 食品與飲料 (0.88%) (3.53%) 恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數 2.99% 1.03% 國企指數國企指數國企指數國企指數 19.29% 4.86% 市場市場市場市場 (0.78%) 1.47%
一周回顧一周回顧一周回顧一周回顧：：：：  恆指高位整固，板塊表現好淡爭持。於4月初長假後的裂口高開後，上週恆指作高位整固，全週的波幅高達700點；最終恆指收報仍升1.4%，但整體板塊表現略有轉弱。看漲板塊數目由7個增9個；之前落後的石油及天然氣及內銀等進入強勢區、近期較市場忽略的海外保險股亦進入潛在上升區、而香港地產及 消 費 時 尚 與 服 飾 進 入 潛 在 上 升 區 則 顯 示 他 們 有 追 落 後 的 可能性。但同時看跌板塊數目由4個增至10個，早前熱門的互聯網與軟件跌入弱勢區。上週在看漲區域的板塊有： (i) 航運、(ii)石油與天然氣、(iii)內銀、(iv)基建、(v)內房、(vi)內險、(vii)海外保險、(viii)香港地產、(ix)消費時尚與服飾
上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  基建基建基建基建：：：：在“一帶一路”及對南北車合併的炒作下，基建股持續跑出。南車(1766)及北車(6199)錄得28%的升幅。  航 運航 運航 運航 運：：：：資 金 憧 憬 國 內5大 航 運 集 團 重 組； 中 海 集 運(2866)升20%、 而 海 豐 國 際(1308)及 中 外 運 航 運(368)則 分 別 升26%及15%。  內銀內銀內銀內銀：：：：資金炒落後並追入內銀股。工行(1398)及建行(939)等升逾7%、而招商銀行(3968)則升近20%。
本周投資主題本周投資主題本周投資主題本周投資主題：：：：  內房內房內房內房：：：：3月底當局出台新一輪房地產鬆綁政策，促使資金流入帶動市值同步上升。考慮到政策延遲性及貨幣寬鬆預期升溫，新 政 策 的 正 面 作 用 應 可 在 二 季 度 顯 現， 板 塊 市 值 有 望 再 創 新高。龍頭股中海發展（688）表現優於行業，去年26%的盈利增長勝預期，加上憧憬母公司可能注資及估值較低，促使資金再 度 流 入。 另 外， 深 圳控 股（604） 料今年將續獲母 企注資 ，且深圳項目今年貢獻將達八成，可大幅改善毛利率，再加上首三月的合同銷售都維持20%以上的增長。  石油和天然氣石油和天然氣石油和天然氣石油和天然氣：：：：自今年年初起，布蘭特油價已反彈40%， 美國原油價格上週三更是大漲6%至一年最高值每桶56.39美元。且上周美國原油庫存僅增加130萬桶，低於市場預期，國際能源署亦上調2015年原油需求增長預期，使得資金重新湧入石油及天然氣板塊。但我們相信行業盈利最艱難的時期已經過去，下半年及明年國內油企的盈利可望回升，天然氣產銷增長、成品油價格上調、國企改革都將成為增長動力。同時，殼牌願意以溢價50%收購BG， 也反映了全球能源價格恢復下天然氣股份的估值。 Core Pacific – Yamaichi 2015年年年年4月月月月20日日日日 -2- 板塊板塊板塊板塊表現表現表現表現 恆指高位整固恆指高位整固恆指高位整固恆指高位整固，，，，板塊表現好淡爭持板塊表現好淡爭持板塊表現好淡爭持板塊表現好淡爭持。。。。於4月初長假後的裂口高開後，上週恆指作高位整固，全週的波幅高達700點；最終恆指收報仍升1.4%，但整體板塊表現略有轉弱。看漲板塊數目由7個增9個；之前落後的石油及天然氣及內銀等進入強勢區、近 期較市場 忽略的 海 外保險股 亦進入潛 在上升 區、而香港 地產及消 費時尚與服飾進 入潛在上 升區則顯 示他們有 追落後的 可能性。 但同時看 跌板塊數 目由4個增至10個，早前熱門的互聯網與軟件跌 入弱勢 區。 上週在看 漲區域 的板塊 有： (i) 航運、(ii)石油與天然氣、(iii)內銀、(iv)基建、(v)內房、(vi)內險、(vii)海外保險、(viii)香港地產、(ix)消費時尚與服飾 上周亮點板塊包括上周亮點板塊包括上周亮點板塊包括上周亮點板塊包括：：：：  基建基建基建基建：：：：在“一帶一路”及對南北車合併的炒作下，基建股持續跑出。南車(1766)及北車(6199)錄得28%的升幅。  航運航運航運航運：：：：資金憧憬國內5大航運集團重組；中海集運(2866)升20%、而海豐國際(1308)及中外運航運(368)則分別升26%及15%。  內銀內銀內銀內銀：：：：資金炒落後並追入內銀股。工行(1398)及建行(939)等升逾7%、而招商銀行(3968)則升近20%。 表1：板塊分佈板塊分佈板塊分佈板塊分佈 區域區域區域區域 板塊板塊板塊板塊 區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目 強勢區 (看漲) 航運、石油與天然氣、內銀、基建、內房、內險 從 7個減至6個 潛在上升區 (看漲) 海外保險、香港房地產、消費時尚與服飾 從 0個增至3個 潛在下跌區 (看跌) 交易所、重工業、石油與天然氣設備 維持3個 弱勢區 (看跌) 替代能源、煤炭、半導體、互聯網與軟件、汽車及零部件、香港電訊、食品與飲料 從 1個增至7個 資料來源：彭博及京華山一 圖 1: 資金流資金流資金流資金流向向向向 對照對照對照對照 市值變動輪動圖市值變動輪動圖市值變動輪動圖市值變動輪動圖 (2015年年年年4月月月月20日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 基建航運(19.96%,9.46%)內銀汽車及零部件交易所(-8.37%,13.9%)香港銀行業重工業博彩(-0.7%,-7.89%)消費時尚與服飾半導體太陽能(-10.73%,0.59%)綜合企業煤炭香港電訊替代能源互聯網和軟件石油和天然氣內房石油與天然氣設備與服務內險海外保險香港地產食品與飲料市場市場市場市場恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數國內電信國企指數國企指數國企指數國企指數(19.29%,4.86%)-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區強勢強勢強勢強勢區區區區弱勢區弱勢區弱勢區弱勢區潛在上升區潛在上升區潛在上升區潛在上升區資金流入資金流入資金流入資金流入資金流出資金流出資金流出資金流出市值上升市值上升市值上升市值上升市值下跌市值下跌市值下跌市值下跌 Core Pacific – Yamaichi 2015年年年年4月月月月20日日日日 -3- 資金流向市值變幅上周2周前3周前4周前0%5%10%15%20%25%30%-60%-40%-20%0%20%40%樓市新政成效料樓市新政成效料樓市新政成效料樓市新政成效料將將將將於於於於二季度顯現二季度顯現二季度顯現二季度顯現 圖圖圖圖2: 板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動 (2015年年年年4月月月月20日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 受經濟下行及一線城市土地量縮價漲的影響，內地房企去年業績普遍不佳，令板塊的市值今年以來有所下滑，但淨資金流仍然維持在6億元以上。3月底當局出台新一輪房地產鬆綁政策，且各大城市陸續跟進，促使資金流入帶動市值同步上升。考慮到政策延遲性及貨幣寬鬆預期升溫，新政策的正面作用應可在二季度顯現，板塊市值有望再創新高。 內房股近日正處整固期，板塊市值小幅下滑。龍頭股中海發展（688）表現優於行業，去年26%的盈利增長勝預期，加上憧憬母公司可能注資及估值較低，促使資金再度流入。另外，深圳控股（604）料今年將續獲母企注資，且深圳項目今年貢獻將達八成，可大幅改善毛利率，再加上首三月的合同銷售都維持20%以上的增長，其增長潛力吸引大批資金回流推高市值。此外，我們察覺融創中國（1918）亦有大筆資金流入。 圖圖圖圖3: 資金資金資金資金回流回流回流回流 ，，，，市值市值市值市值持續持續持續持續上升上升上升上升 資料來源：彭博及京華山一 表2: 中海發展中海發展中海發展中海發展(688) 表現優於同業且估值較低表現優於同業且估值較低表現優於同業且估值較低表現優於同業且估值較低，，，，上周流入資金最多上周流入資金最多上周流入資金最多上周流入資金最多 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票編號股票編號股票編號股票編號 在港市值在港市值在港市值在港市值 (億億億億) 上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金 (百萬百萬百萬百萬) 一周回報率一周回報率一周回報率一周回報率 中國海外發展 688 HK 2448 37.94 2.2% 融創中國 1918 HK 292 14.11 1.9% 深圳控股 604 HK 245 8.77 5.2% 資料來源：彭博及京華山一 -5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 內房內房內房內房累計流入資金池（左軸）市值變化（右軸）(百萬) Core Pacific – Yamaichi 2015年年年年4月月月月20日日日日 -4- -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 石油和天然氣石油和天然氣石油和天然氣石油和天然氣累計流入資金池（左軸）市值變化（右軸）(百萬)市值變幅資金流向