资金流向监察Fund Flow Monitor

京 華 山 一 Core Pacific - Yamaichi 資金流向監察Fund Flow Monitor 29/3/2016 -1- 資金流資金流資金流資金流vs 市值變動市值變動市值變動市值變動 板塊板塊板塊板塊 資金流資金流資金流資金流 市值變動市值變動市值變動市值變動 醫藥及醫療保健 0.84% 3.26% 食品與飲料 1.73% 4.30% 賭博 1.87% 4.23% 券商投資 0.91% 4.69% 創業板 0.95% 0.68% 內銀 -1.10% -1.38% 消費時尚與服飾 -1.21% -0.45% 香港地產 -0.74% -0.64% 殼 -1.10% -2.44% 重工業 -1.54% 3.09% 港口及物流 1.72% -0.35% IT硬件，組件和分銷 1.59% 2.85% 內房 0.11% -1.80% 媒體 0.75% 0.41% 紡織，服裝和服裝 0.49% 0.04% 汽車及零部件 0.34% 2.04% 石油和天然氣 0.60% -2.06% 替代能源 -2.63% 2.93% 互聯網和軟件 0.04% 4.43% 電子零件 -6.53% 8.25% 綜合企業 0.13% 0.10% 基建 -1.82% -1.58% 礦業 1.30% 0.09% 電力企業 -0.99% 0.28% 恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數 0.15% -0.79% 國企指數國企指數國企指數國企指數 -0.54% -1.20% 市場市場市場市場 -0.06% -0.27%
一一一一 周回顧周回顧周回顧周回顧：：：：  港股回挫港股回挫港股回挫港股回挫，，，，但板塊動力維持正面但板塊動力維持正面但板塊動力維持正面但板塊動力維持正面。。。。受商品價格回挫及美國加息憂慮重燃影響；港股過去一周走勢反覆及窄幅上落，長假前四個交易天恒指共跌326點。惟板塊動力維持良好，看漲板塊從8個增至15個；券商投資、博彩、互聯網和軟體、醫藥和醫療保健、及汽車和零部件等進入強勢區。看跌板塊則從6個增至9個；香港地產、內銀及基建等權重板塊進入弱勢區。上周強勢板塊有： (i)券商投資、(ii)食品與飲料、(iii)博彩、(iv)互聯網和軟體、(v)醫藥和醫療保健、(vi)IT硬體，元件和分銷、(vii)汽車及零部件、(viii)電力企業、(ix)媒體、(x)創業板、(xi)紡織，服飾和服裝、(xii)礦業
上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  IT硬件硬件硬件硬件，，，，組件和分銷組件和分銷組件和分銷組件和分銷：：：：富智康(2038)剛公佈 去年純 利增35%，全周升5.2%。而神州數碼(861)剛完成出售IT分銷業務，全周資金流入最多。而巨騰國際(3336)亦見資金明顯流入。  港口及物流港口及物流港口及物流港口及物流：：：：中外運(598) 剛公佈去年純利增長21%，第四季業績有驚喜，上周資金流最多，股價亦升5.3%。深圳國際(152) 業績不過不失，但資金流入明顯。此外，招商局國際(144)及中遠太平洋見(1199)資金顯著流入。  礦業礦業礦業礦業：：：：受惠金屬價格回升，板塊見資金流入，但市值升幅暫不顯著，而資金流入亦不平均；大市值股份中以洛陽鉬業上周的資金流最明顯。
本周投資主題本周投資主題本周投資主題本周投資主題：：：：  食品與飲料食品與飲料食品與飲料食品與飲料：：：：食品與飲料板塊的市值與資金流自1 月份開始出現 背 馳， 加 上 板 塊 內 市 值 較 大 的 公 司 已 經 公 佈 業 績， 利 空 出盡，市場預期最差的行情已經過去，近幾周再度錄得明顯的資金流。基於該行業市值已經落入最低水平，我們認為行業有可能見底並否極泰來。康師傅（322）上周資金流入最為顯著，康師傅業績受疲弱銷售拖累，去年純利按年倒退36%至2.56 億美元，;不過公司去年第四季跌勢進一步放緩，市場預期康師傅的銷售或將逐步復甦。中國旺旺（151）上周資金流入亦顯著，旺旺公佈業績全年純利跌12.6%至5.4 億美元，末股息1.25美仙，旺旺去年下半年清理乳產品庫存，相信今年乳產品的收入增長可由倒退回復至平穩增長。由於公司已確保了主要奶粉及包裝物料在較低的價格，預期今年毛利亦會持續擴大。  博彩博彩博彩博彩：：：：近期數據顯示今年首兩月澳門博彩收入跌幅已經趨向穩定，令到該板塊自三月初起持續獲得穩定的資金流入。1-2月澳門博彩收入合計按年下滑12%，相比去年11 月至今年1 月的合計下跌25%。同時，我們注意到高級中場人流量逐漸增加，這將有助推動該中場業務收入。過去一周，博彩板塊內以中國銀河(27)的資金流入最多。該股的自由現金收益率約4%。另外，其 EV/EBITDA 只有12 倍，估值水平亦較合理。另一方面，金沙中國(1928)上周亦吸引6800 萬的強勁現金流入。金沙具備強勁的非博彩業務收入(佔 EBITDA30%)，令其受到貴賓廳分部業務下跌的影響較其他澳門賭場運營商輕微。公司旗下巴黎人酒店料於今年下半年開業，將有助提高其收入。 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年3月月月月29日日日日 -2- 板塊表現板塊表現板塊表現板塊表現 港股回挫港股回挫港股回挫港股回挫，，，，但板塊動力維持正面但板塊動力維持正面但板塊動力維持正面但板塊動力維持正面。。。。受商品價格回挫及美國加息憂慮重燃影響；港股過去一周走勢反覆及窄幅上落，長假前四個交易天恒指共跌326點。惟板塊動力維持良好，看漲板塊從8個增至15個；券商投資、博彩、互聯網和軟體、醫藥和醫療保健、及汽車和零部件等進入強勢區。看跌板塊則從6個增至9個；香港地產、內銀及基建等權重板塊進入弱勢區。上周強勢板塊有： (i)券商投資、(ii)食品與飲料、(iii)博彩、(iv)互聯網和軟體、(v)醫藥和醫療保健、(vi)IT硬體，元件和分銷、(vii)汽車及零部件、(viii)電力企業、(ix)媒體、(x)創業板、(xi)紡織，服飾和服裝、(xii)礦業 上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  IT硬件硬件硬件硬件，，，，組件和分銷組件和分銷組件和分銷組件和分銷：：：：富智康(2038)剛公佈去年純利增35%，全周升5.2%。而神州數碼(861)剛完成出售IT分銷業務，全周資金流入最多。而巨騰國際(3336)亦見資金明顯流入。  港口及物流港口及物流港口及物流港口及物流：：：：中外運(598) 剛公佈去年純利增長21%，第四季業績有驚喜，上周資金流最多，股價亦升5.3%。深圳國際(152) 業績不過不失，但資金流入明顯。此外，招商局國際(144)及中遠太平洋見(1199)資金顯著流入。  礦業礦業礦業礦業：：：：受惠金屬價格回升，板塊見資金流入，但市值升幅暫不顯著，而資金流入亦不平均；大市值股份中以洛陽鉬業上周的資金流最明顯。 表1：板塊分佈板塊分佈板塊分佈板塊分佈 區域區域區域區域 板塊板塊板塊板塊 區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目 強勢區 (看漲) 券商投資、食品與飲料、博彩、互聯網和軟體、醫藥和醫療保健、IT硬體，元件和分銷、汽車及零部件、電力企業、媒體、創業板、紡織，服飾和服裝、礦業 從6個增至 12個 潛在上升區 (看漲) 港口及物流、內房、石油和天然氣 從2個增至 3 個 潛在下跌區 (看跌) 替代能源、重工業、電子零件、綜合企業 維持4個 弱勢區 (看跌) 消費時尚與服飾、香港地產、內銀、基建、啤殼 從2個增至5個 資料來源：彭博及京華山一 圖 1:資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖 (2016年年年年03月月月月24日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 醫藥及醫療保健食品與飲料賭博券商投資創業板內銀消費時尚與服飾香港地產殼重工業港口及物流IT硬件，組件和分銷內房媒體紡織，服裝和服裝汽車及零部件石油和天然氣替代能源互聯網和軟件電子零件(-6.53%,8.25%)綜合企業礦業電力企業市場市場市場市場恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數基建國企指數國企指數國企指數國企指數-3%-1%1%3%5%-3%-2%-1%0%1%2%潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區強勢區強勢區強勢區強勢區弱勢區弱勢區弱勢區弱勢區潛在上升區潛在上升區潛在上升區潛在上升區資金流入資金流入資金流入資金流入資金流出資金流出資金流出資金流出市值上升市值上升市值上升市值上升市值下跌市值下跌市值下跌市值下跌 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年3月月月月29日日日日 -3- 上周2周前3周前4周前0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%市值變幅資金流向食品與飲料食品與飲料食品與飲料食品與飲料：：：：行業週期已經見底行業週期已經見底行業週期已經見底行業週期已經見底，，，，料將迎來反彈機會料將迎來反彈機會料將迎來反彈機會料將迎來反彈機會 圖4: 板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動 (2016年年年年3月月月月24日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 食品與飲料板塊的市值與資金流自1 月份開始出現背馳，由於大市進一步轉弱，令到板塊市值進一步下滑，但是受到春節等氣氛影響，食品與飲料銷量均上升，吸引資金流入。加上板塊內市值較大的公司已經公佈業績，利空出盡，市場預期最差的行情已經過去，近幾周再度錄得明顯的資金流。基於該行業市值已經落入最低水平，我們認為行業有可能見底並否極泰來。 康師傅（322）上周資金流入最為顯著，康師傅業績受疲弱銷售拖累，去年純利按年倒退36%至 2.56 億美元，銷售跌11%，受惠主要原材料價格下跌及精進生產作業，令集團毛利率同比上升1.4 個百分點至31.86%。加上公司去年第四季跌勢進一步放緩，市場預期康師傅的銷售或將逐步復甦。中國旺旺（151）上周資金流入亦顯著，旺旺公佈業績全年純利跌12.6%至 5.4 億美元，末股息1.25美仙，旺旺去年下半年清理乳產品庫存，令存貨周轉天數降至20 多天，接近健康水平，相信今年乳產品的收入增長可由倒退回復至平穩增長。此外，受惠原料價格下降，旺旺整體毛利擴大。由於公司已確保了主要奶粉及包裝物料在較低的價格，預期今年毛利亦會持續擴大。 圖5: 板塊資金持續流入板塊資金持續流入板塊資金持續流入板塊資金持續流入，，，，市值跟隨反彈市值跟隨反彈市值跟隨反彈市值跟隨反彈 資料來源：彭博及京華山一 表3:康師傅控股康師傅控股康師傅控股康師傅控股（（（（322322322322 HKHKHKHK））））持續錄得資金流入持續錄得資金流入持續錄得資金流入持續錄得資金流入 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票編號股票編號股票編號股票編號 在港市值在港市值在港市值在港市值 (億億億億) 上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金 (百萬百萬百萬百萬) 一周回報率一周回報率一周回報率一周回報率 康師傅控股 322 HK 435.9 12.03 4.1% 達利食品 3799 HK 625.8 12.02 12.0% 統一企業中國 220 HK