京 華 山 一 Core Pacific - Yamaichi 資金流向監察Fund Flow Monitor 16/05/2016 -1- 資金流資金流資金流資金流vs 市值變動市值變動市值變動市值變動 板塊板塊板塊板塊 資金流資金流資金流資金流 市值變動市值變動市值變動市值變動 互聯網和軟件 -0.62% 0.58% 券商投資 -0.84% -2.43% 醫藥及醫療保健 -0.65% -1.17% 汽車及零部件 0.72% -1.61% 內銀 0.75% -2.51% 重工業 -1.29% -4.72% 紡織，服裝和服裝 -0.64% -2.36% 內房 0.26% -3.55% 消費時尚與服飾 -0.69% -0.95% IT硬件，組件和分銷 -1.24% 4.46% 創業板 0.44% -2.29% 家居用品和家具 1.65% 3.62% 香港地產 0.27% -3.97% 建材 -1.10% -2.55% 石油和天然氣 -0.42% -0.84% 殼 -0.41% -2.52% 食品與飲料 0.23% -0.93% 基建 0.93% -1.43% 金屬與材料 0.21% -5.07% 煤炭 -2.82% -6.38% 綜合企業 -0.01% -0.78% 乳製品 1.02% 1.15% 香港銀行業 -0.52% -2.32% 港口及物流 0.52% -1.62% 恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數 -0.24% -1.77% 國企指數國企指數國企指數國企指數 0.23% -2.39% 市場市場市場市場 -0.08% -1.76%
一周回顧一周回顧一周回顧一周回顧：：：：  港股失守港股失守港股失守港股失守100100100100 天線天線天線天線。。。。港股在過去一周大致上走勢向淡，尤其是恒指在有內地傳媒指出未來內地的經濟增長會較慢，令到投資者對後市走勢的信心大失，帶動資金由股市外流，恆生指數下跌 390 點或1.94％，報 19719 點；國企指數跌170 點或2 .01％，報 8301 點。惟板塊動力未有進一步惡化，看漲板塊進一步從1個增至7 個，看跌板塊則從11 個減至9 個。上 周看漲 板 塊有： (i) 家居用戶品和傢具、(ii) 乳製品創業板、(iii) 內銀、(iv) 內房、(v)內房、(vi) 香港地產、(vii) 金屬與材料
上上上上 周亮點板塊周亮點板塊周亮點板塊周亮點板塊：：：：  家居用品和傢具家居用品和傢具家居用品和傢具家居用品和傢具：：：：創科實業（669）過去一周吸引最多資金流入，股價揚6.8%。此外，紅星美凱龍（1528）A 股發行申請獲受理，亦見明顯資金流入，全周股價升3.2%。  乳製品乳製品乳製品乳製品：：：：乳製品一季報業績普遍表現符合預期，輝山乳業（6863）錄得顯著資金流入，股價全周揚0.3%。另外，合生元（1112）資金流亦見明顯，股價逆市上揚8.9%。  內銀內銀內銀內銀：：：：內地A 股加入MSCI 在即，金融股受捧，上周建設銀行（939）、民 生銀行（1988 ）及中信銀行（998）均 見 顯著資金流入。
本周投資主題本周投資主題本周投資主題本周投資主題：：：：  貴金屬貴金屬貴金屬貴金屬：：：：近期市場對於美國6 月份加息的預期再度減退，加上美聯儲主席耶倫表示若經濟轉差將會調整政策，不排除採取負利率政策，令到美元連日走弱，帶動金價六連升，更曾突破每盎司1,300 美元關口，創下15 個月新高，吸引資金加速流入板塊。目前全球黃金ETF 持有黃金現貨量持續攀升，顯示避險需求依然龐大，金價或有再創新高的空間，建議投資者可待這波回調 後 再 進 場。紫金礦業(2899)上 周 資 金 流 入 最 多，公司 首季純利撇除一次性對沖損失後，經常性盈利按年升20%至 5.96億人民幣，符合預期。期內受新收購項目推動，金礦產量按年升37%，料在新項目如期投產 下，金礦和銅的產能擴充可 支持增長預期。  基建基建基建基建：：：：資金從2 月初起穩步流入，並帶動板塊見底回升。這或許 因 為投 資 者憧 憬中 國 政府將繼 續 透過固 定資 產 投 資提 振經濟。全國人大會議建議今年完成鐵路投資8,000億元人民幣及公路投資1.65萬億元人民幣。同時，基建板塊亦可從新的PPP（公私合作）項目加快推出中直接受惠，這亦是政府最新工作重點之一。因此，在國內經濟放緩的同時，全國性基建業領導者的盈利前景遠更穩定及明朗。中國鐵建（1186）是我們在基建板塊中的首選股份，其上週吸引1,430萬港元資金流入，為同業中之最。在鐵路建設項目增長強勁下，公司今年首季合同額增長16%，增幅較預期強勁。同時，內部回報率更高的PPP項目佔收入的比重今後將逐步擴大，利潤率預計將在短期內改善。 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年5月月月月16日日日日 -2- 板塊表現板塊表現板塊表現板塊表現 港股失守港股失守港股失守港股失守100100100100 天線天線天線天線。。。。港股在過去一周大致上走勢向淡，尤其是恒指在有內地傳媒指出未來內地的經濟增長會較慢，令到投資者對後市走勢的信心大失，帶動資金由股市外流，恆生指數下跌390 點或1.94％，報 19719 點；國企指數跌170點或2.01％，報 8301 點。惟板塊動力未有進一步惡化，看漲板塊進一步從1 個增至7 個，看跌板塊則從11 個減至 9 個。上周看漲板塊有： (i) 家居用戶品和傢具、(ii) 乳製品創業板、(iii) 內銀、(iv) 內房、(v)內房、(vi) 香港地產、(vii) 金屬與材料 上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  家居用品和傢具家居用品和傢具家居用品和傢具家居用品和傢具：：：：創科實業（669）過去一周吸引最多資金流入，股價揚6.8%。此外，紅星美凱龍（1528）A股發行申請獲受理，亦見明顯資金流入，全周股價升3.2%。  乳製品乳製品乳製品乳製品：：：：乳製品一季報業績 普遍表現符合 預期，輝山 乳 業（6863）錄得 顯著資金流入，股價全周揚0.3%。另外，合生元（1112）資金流亦見明顯，股價逆市上揚8.9%。  內銀內銀內銀內銀：：：：內地A股加入MSCI在即，金融股受捧，上周建設銀行（939）、民生銀行（1988）及中信銀行（998）均見顯著資金流入。 表1：板塊分佈板塊分佈板塊分佈板塊分佈 區域區域區域區域 板塊板塊板塊板塊 區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目 強勢區 (看漲) 家居用戶品和傢具、乳製品 從 0 個增至2 個 潛在上升區 (看漲) 創業板、內銀、內房、香港地產、金屬與材料 從 1 個增至 5 個 潛在下跌區 (看跌) IT硬件，組件和分銷、互聯網和軟件 從 0 個增至2 個 弱勢區 (看跌) 券商投資、香港銀行業、建材、啤殼、紡織，服飾和服裝、重工業、煤炭 從 11 個減至7 個 資料來源：彭博及京華山一 圖 1:資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖 (2016年年年年05月月月月16日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 互聯網和軟件券商投資醫藥及醫療保健汽車及零部件內銀重工業紡織，服裝和服裝內房消費時尚與服飾IT硬件，組件和分銷創業板家居用品和家具香港地產建材石油和天然氣殼食品與飲料基建金屬與材料煤炭綜合企業香港銀行業港口及物流市場市場市場市場恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數乳製品國企指數國企指數國企指數國企指數-7%-5%-3%-1%1%3%5%-3%-2%-1%0%1%2%潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區強勢區強勢區強勢區強勢區弱勢區弱勢區弱勢區弱勢區潛在上升區潛在上升區潛在上升區潛在上升區資金流入資金流入資金流入資金流入資金流出資金流出資金流出資金流出市值上升市值上升市值上升市值上升市值下跌市值下跌市值下跌市值下跌 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年5月月月月16日日日日 -3- 市值變幅資金流向上周2周前3周前4周前4%4%4%4%4%4%4%4%5%0%20%40%60%80%100%貴金屬貴金屬貴金屬貴金屬：：：：黃金價格反彈黃金價格反彈黃金價格反彈黃金價格反彈 吸引資金加速流入吸引資金加速流入吸引資金加速流入吸引資金加速流入 圖2: 板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動 (2016年年年年5月月月月16日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 貴金屬板塊市值雖曾於2 月初短暫觸底，但因市場預期聯儲局上半年加息機會不大，加上環球股市急跌，市場充斥避險情緒，資金流入黃金、日圓及美債市場，令到金價急升，帶動該板塊市值逆市開展中長線升浪，而資金亦未隨即流出版塊。近期市場對於美國6 月份加息的預期再度減退，加上美聯儲主席耶倫表示若經濟轉差將會調整政策，不排除採取負利率政策，令到美元連日走弱，帶動金價六連升，更曾突破每盎司1,300 美元關口，創下15 個月新高，吸引資金加速流入板塊。 目前全球黃金ETF 持有黃金現貨量持續攀升，顯示避險需求依然龐大，金價或有再創新高的空間，建議投資者可待這波回調後再進場。紫金礦業(2899)上周資金流入最多，公司首季純利撇除一次性對沖損失後，經常性盈利按年升20%至5.96億人民幣，符合預期。期內受新收購項目推動，金礦產量按年升37%，料在新項 目 如期 投 產下 ， 金礦和銅的 產能 擴 充 可支 持增 長 預 期。招金礦業(1818)上周資金流亦正面。 圖3: 上周上周上周上周板塊市值回調板塊市值回調板塊市值回調板塊市值回調，，，，但資金連續四周流入但資金連續四周流入但資金連續四周流入但資金連續四周流入 資料來源：彭博及京華山一 表2: 紫金礦業紫金礦業紫金礦業紫金礦業(2899 HK) 上周上周上周上周資金流入最明顯資金流入最明顯資金流入最明顯資金流入最明顯 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票編號股票編號股票編號股票編號 在港市值在港市值在港市值在港市值 (億億億億) 上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金 (百萬百萬百萬百萬) 一周回報率一周回報率一周回報率一周回報率 紫金礦業 2899 HK 142.5 12.61 0.4% 招金礦業 1818 HK 61.6 3.99 2.8% 恒興黃金 2303 HK 19.3 -0.37 -3.2% 資料來源：彭博及京華山一 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0102030405060708090貴金屬貴金屬貴金屬貴金屬累計流入資金池（左軸）市值變化（右軸）(百萬) Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年5月月月月16日日日日 -4-