京 華 山 一 Core Pacific - Yamaichi 資金流向監察Fund Flow Monitor 07/3/2016 -1- 資金流資金流資金流資金流vs 市值變動市值變動市值變動市值變動 板塊板塊板塊板塊 資金流資金流資金流資金流 市值變動市值變動市值變動市值變動 醫藥及醫療保健 2.57% -5.44% 內房 1.26% 7.11% 創業板 1.56% 1.06% 互聯網和軟件 0.63% 3.15% 券商投資 1.14% 5.68% 汽車及零部件 1.22% 9.37% 金屬與材料 1.55% 15.06% 內銀 1.10% 5.34% 殼 -1.22% 6.28% 香港地產 0.70% 8.72% 食品與飲料 0.77% 1.85% 包裝，紙張和印刷 3.08% 7.01% 建材 3.31% 10.13% 消費類電子產品 2.28% 1.31% 綜合企業 0.27% 4.50% 工業部件 -1.57% 5.18% 紡織，服裝和服裝 0.23% -0.21% 消費時尚與服飾 0.33% 0.96% 港口及物流 0.78% 2.25% 賭博 -0.38% 5.81% 電子零件 -3.03% -1.20% 土木建築 0.54% -1.01% 煤炭 3.16% 10.97% 媒體 -0.09% 2.93% 恆生指數恆生指數恆生指數恆生指數 0.42% 4.05% 國企指數國企指數國企指數國企指數 1.34% 6.13% 市場市場市場市場 0.61% 4.64%
一一一一 周回顧周回顧周回顧周回顧：：：：  恒指重上兩萬點恒指重上兩萬點恒指重上兩萬點恒指重上兩萬點，，，，板塊動力轉強板塊動力轉強板塊動力轉強板塊動力轉強。。。。港股上周以反彈為主。在央行 降 准0.5個 百 分 點 以 及 市 場 憧 憬兩 會 後 會 有 正 面 的 消 息 公佈，令到港股全周上漲812，升 4.2%；國企指數升6.5%。板塊動力轉強，看漲板塊從7 個增加至10 個，內房、內銀及券商投資等進入強勢區；看跌板塊則從15 個減少至4 個。上周看漲板塊有： (i) 金屬與材料、(ii) 包裝，紙張和印刷、、(iii) 建材、(iv) 煤炭、(v) 汽車及零部件、(vi) 內房、(vii) 券商投資、(VIII) 內銀、(IX) 香港地產、(X) 醫藥及醫療保健
上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  煤炭煤炭煤炭煤炭：：：：財政部提高“十三五”煤層氣開採中央財政補貼標準，煤 炭 股 受 捧， 上 周， 中 國 神華(1088)錄 得 顯 著 資 金 流 入， 股 價全周揚12.3%。此外，兗州煤業(1171)及中煤能源(1898)資金流亦顯著，股價分別揚15.7%和 16.7%。  建材建材建材建材：：：：中 國 建築 國 際(3311)上 周 資 金 流 入 最 為 明 顯。 另外興 勝創建(896)和瑞安建業(983)的資金流亦正面。  包裝包裝包裝包裝，，，， 紙張和印刷紙張和印刷紙張和印刷紙張和印刷：：：：玖 龍 紙業(2689)上 周錄 得 明 顯 資 金流 入，股價全周揚14.1%。此外，理文造紙(2314)及晨鳴紙業(1812)資金流亦顯著，股價分別升10.4%和 6.0%
本周投資主題本周投資主題本周投資主題本周投資主題：：：：  內房內房內房內房：：：： 2 月以來國家出台多項房地產救市政策，包括房貸首付比例下調、公積金存款利率上調及契稅與營業稅雙降等，降低了購房者入市門檻，各地方政府的去庫存政策也加速落地。加上人行降準利好配合，並鼓勵銀行擴大住房貸款規模佔比，吸引大量資金在消息公佈後追入內房股，內地樓市短期上升空間仍大。內地一線城市房價漲幅持續擴大，市場預期上半年在降準刺激下搶房潮將延續，繼續看好主攻一、二線城市的房企的銷售表現。  醫藥及醫療保健醫藥及醫療保健醫藥及醫療保健醫藥及醫療保健：：：：醫藥及醫療保健的市值去年4 月見頂，而資金也見明顯流出；相信是反映當局加緊控制醫保報銷開支、以及藥品招摽價下調等因素。然而，行業估值已跌至相對吸引水平；加上餘下省份的招標即將開展，有助消除不明朗因素，醫藥板塊的資金流今年初停止流出，並自2 月底顯著回升。板塊中資金入最明顯的是四環醫藥(460)，公司在停牌近一年後終於恢復交易，股價暴跌逾50%。惟獨立的法證會計師報告表示並無證據支持公司虛增銷售收入、會計造假、違反中國法律及進行賄賂等指控；故復牌後的暴跌仍能吸引資金撈底。此外，康哲藥業(867)的資金流入及市值走勢仍強勁，公司上周宣布以3.1億美元從AstraZeneca AB收購波依定(Plendil)的中國銷售許可權，預計該藥品能帶立刻來逾12億元人民幣的收入。 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年3月月月月7日日日日 -2- 板塊表現板塊表現板塊表現板塊表現 恒指重上兩萬點恒指重上兩萬點恒指重上兩萬點恒指重上兩萬點，，，， 板塊動力轉強板塊動力轉強板塊動力轉強板塊動力轉強。。。。港股上周以反彈為主。在央行降准0.5個百分點以及市場憧憬兩會後會有正面的消息公佈，令到港股全周上漲812，升 4.2%；國企指數升6.5%。板塊動力轉強，看漲板塊從7個增加至10個，內房、內銀及券商投資等進入強勢區；看跌板塊則從15 個減少至4 個。上周看漲板塊有： (i) 金屬與材料、(ii) 包裝，紙張和印刷、、(iii) 建材、(iv) 煤炭、(v) 汽車及零部件、(vi) 內房、(vii) 券商投資、(VIII) 內銀、(IX) 香港地產、(X) 醫藥及醫療保健 上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊上周亮點板塊：：：：  煤炭煤炭煤炭煤炭：財政部提高“十三五”煤層氣開採中央財政補貼標準，煤炭股受捧，上周，中國神華(1088)錄得顯著資金流入，股價全周揚12.3%。此外，兗州煤業(1171)及中煤能源(1898)資金流亦顯著，股價分別揚15.7%和16.7%。  建材建材建材建材：中國建築國際(3311)上周資金流 入最為 明顯。另 外與勝創建(896)和裡安建業(983)資金流亦正面。  包 裝包 裝包 裝包 裝，，，， 紙張 和印刷紙張 和印刷紙張 和印刷紙張 和印刷： 玖 龍 紙 業(2689)上 周 錄 得 明 顯 資 金 流 入， 股 價 全 周 揚14.1%。此外，理文造紙(2314)及晨鳴紙業(1812)資金流亦顯著，股價分別升10.4%和6.0% 表1：板塊分佈板塊分佈板塊分佈板塊分佈 區域區域區域區域 板塊板塊板塊板塊 區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目區域板塊數目 強勢區 (看漲) 金屬與材料、包裝，紙張和印刷、建材、煤炭、汽車及零部件、內房、券商投資、內銀、香港地產 從5個增至9個 潛在上升區 (看漲) 醫藥及醫療保健 從2個減至1個 潛在下跌區 (看跌) 啤殼、博彩、工業部件 從6個減至3個 弱勢區 (看跌) 電子零件 從9個減至1個 資料來源：彭博及京華山一 圖 1:資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖資金流向對照市值變動輪動圖 (2016年年年年03月月月月07日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 醫藥及醫療保健(2.57%,-5.44%)內房創業板互聯網和軟件券商投資汽車及零部件金屬與材料(1.55%,15.06%)內銀殼香港地產食品與飲料包裝，紙張和印刷建材消費類電子產品綜合企業工業部件紡織，服裝和服裝消費時尚與服飾IT硬件，組件和分銷賭博電子零件煤炭媒體市場市場市場市場恆生恆生恆生恆生指數指數指數指數土木建築國企指數國企指數國企指數國企指數-2%0%2%4%6%8%10%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區潛在下跌區強勢區強勢區強勢區強勢區弱勢區弱勢區弱勢區弱勢區潛在上升區潛在上升區潛在上升區潛在上升區資金流入資金流入資金流入資金流入資金流出資金流出資金流出資金流出市值上升市值上升市值上升市值上升市值下跌市值下跌市值下跌市值下跌 Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年3月月月月7日日日日 -3- 上周2周前3周前4周前-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-100% -50%0%50% 100% 150% 200% 250% 300% 350%市值變幅資金流向內房內房內房內房：：：：樓市寬鬆政策配合降準利好樓市寬鬆政策配合降準利好樓市寬鬆政策配合降準利好樓市寬鬆政策配合降準利好 圖2: 板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動板塊資金流與市值變動 (2016年年年年3月月月月7日日日日) 資料來源：彭博及京華山一 內房股於今年初跟隨大盤一路下跌，板塊資金亦顯著流出。2月以來國家出台多項房地產救市政策，包括房貸首付比例下調、公積金存款利率上調及契稅與營業稅雙降等，降低了購房者入市門檻，各地方政府的去庫存政策也加速落地。加上人行降準利好配合，並鼓勵銀行擴大住房貸款規模佔比，吸引大量資金在消息公佈後追入內房股，內地樓市短期上升空間仍大。 內地一線城市房價漲幅持續擴大，市場預期上半年在降準刺激下搶房潮將延續，繼續看好主攻一、二線城市的房企的銷售表現。華潤置地(1109)1月份合約銷售金額按年增20%；恒大地產(3333)2月合約銷售額按年增近兩倍；中國海外發展(688)可售資源充足，資產周轉率及利潤率趨勢則較同業為優。新世界中國(917)上周多日獲大手買入，主因母企新世界發展(17)計畫以每股7.8元將其私有化。另外，公司擬將出售資產所得轉於一線城市投地。此外，融創中國(1918)和世茂房地產(813)等的資金流亦強勁。 圖3:上上上上 周板塊資金周板塊資金周板塊資金周板塊資金加速加速加速加速流入帶動市值上升流入帶動市值上升流入帶動市值上升流入帶動市值上升 資料來源：彭博及京華山一 表2: 新世界中國新世界中國新世界中國新世界中國（（（（917 HK））））上周錄得最大資金流入上周錄得最大資金流入上周錄得最大資金流入上周錄得最大資金流入 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 股票編號股票編號股票編號股票編號 在港市值在港市值在港市值在港市值 (億億億億) 上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金上周淨流入資金 (百萬百萬百萬百萬) 一周回報率一周回報率一周回報率一周回報率 新世界中國 917 HK 657.88 32.2 1.0% 華潤置地 1109 HK 1400.04 22.64 6.4% 中國海外發展 688 HK 2455.28 17.38 7.6% 資料來源：彭博及京華山一 0%5%10%15%20%25%30%35%0100200300400500600700內房內房內房內房累計流入資金池（左軸）市值變化（右軸）(百萬) Core Pacific – Yamaichi 2016年年年年3月月月月7日日日日 -4- 上周2周前3周前4周前-6%-5%-4%-3%-2%-