贵金属周报：FOMC会议偏鸽，贵金属震荡盘整

目录 第一部分 行情回顾...................................................2 第二部分 宏观形势分析.............................................3 第三部分 基本面供需情况..........................................6 第四部分 技术面分析................................................7 第五部分 行情展望...................................................8 第六部分 数据公布...................................................9 公司介绍..................................................................10 贵金属周报 2016年03月21日 吕洁 贵金属期货研究员 执业编号: F0269991 电话： 0571-28132579 邮箱：lvjie@cindasc.com 联系人：陈敏华 电话： 0571-28132578 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 中国 杭州 文晖路108号 浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 第一部分 行情回顾 上周备受市场关注的美联储FOMC会议如预期保持利率不变，但会议声明较市场预期更加偏鸽，且从最新点阵图中看出，美联储预计年内加息2次，而非之前的4次。受此提振，黄金大幅跳涨至1270美元/盎司，但未破上上周高点1283美元，随后受多头获利了结回调，最终录得带上下影线的小阳线。具体行情走势如下：上周COMEX黄金04月合约涨0.39%至1256.0美元/盎司（上海黄金期货1606合约跌0.96%至263.35元/克），COMEX白银05月合约涨2.10%至1582.5美分/盎司（上海白银期货1606合约涨2.53%至3521元/千克）。 图1：沪金1606日线图 资料来源：博弈大师，信达期货研究中心 图2. 沪银1606日线图 资料来源：博弈大师，信达期货研究中心 第二部分 宏观形势分析 美联储维持利率不变 暗示年内仅加息两次。北京时间上周四，美联储维持利率不变，符合市场预期。官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较12月时的四次加息大幅减少。美联储称海外经济疲软和金融市场剧动，给经济前景带来一定风险。美联储并未就下次何时加息给出承诺，在声明中称加息取决于实际和预期经济状况，并重申加息过程将是缓慢的。 美联储全线下调未来利率预测。从最新利率预测的散点图看，美联储官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，下一次加息可能在6月，这较去年12月时四次加息的预测大幅减少。此外，官员们预计2017年底时联邦基金利率可达1.875%，2018年底时为3%，长期联邦基金利率为3.25%，也均低于去年12月时的预测。 图3. 全面下调未来利率预期 年内或将仅加息两次 资料来源： 美联储官网、信达期货研发中心 日本央行维持负利率不变 删除“进一步降低负利率”表述。上周二（3月15日）日本央行公布利率决议，维持现有负利率及QQE政策不变，符合预期。货币储备基金将免于实施负利率。日本央行称，通胀预期在近期已经走弱，若有必要，将加大宽松。 值得注意的是，日本央行1月货币政策会议表示“若有必要，将进一步降低负利率”。本月则删除此句，表述调整为“若有必要，将加大宽松。” 随后，日本央行行长黑田东彦在新闻发布会上指出，将会选择了与欧洲央行截然不同的前瞻指引，在昨日按兵不动之后，他并没有给负利率设限，并给未来进一步宽松留出了余地。 上周尽管迎来“央行超级周”，但市场情绪表现良好，特别是各大央行的政策托底，给市场信心。特别是美联储3月议息会议的鸽派，缓解了市场的神经，全球货币宽松大环境不变。受此影响，恐慌性指数快速高回落，以及处于阶段性低位，同时黄金波动性指数也回落，短期情绪稳定；欧美3月和1周的利差继续维持相对高位，且短期息差受近期央行货币政策影响有所上升，但是美元近期与息差之间形成背离，表面近期欧美息差对美元的影响有限，而更多地关注欧美央行政策及两方经济数据表现。预计后市美元将依旧维持震荡偏弱格局。 图4. 美国标准普尔VIX趋稳和黄金波动率 资料来源： wind、信达期货研发中心 图5. 美国与欧洲利差维持相对高位 资料来源： wind、信达期货研发中心 CRB指数持续反弹 原油触及40美元。上周CRB指数延续近期反弹格局，再度走高，连续三周收得大阳线，周涨幅达1.64%，创近五个月高位；同时，原油受下个月OPEC与非OPEC国家召开会议提振，以及美元走弱等因素影响，美原油再度触及40美元重要关口，周涨幅达6.86%。总体来看，近期受全球资本环境企稳，各国针对经济疲软而相机出政策托底，商品开启一轮有效反弹。但是，商品要想进一步走高，不仅需要政策的支撑，更需要全球经济的实质性转好，而结合近期全球经济数据来看，全球经济势头依旧不容乐观。这也使得对商品后续的观点，还需谨慎。 图6. CRB指数日K线图 资料来源：博易大师、信达期货研发中心 图7. 美原油日K线图 资料来源：博易大师、信达期货研发中心 第三部分 基本面分析 上周黄金ETF-SPDR继续增加20.21吨至818.98吨，白银ETF-SLV增加82.89吨至10218.55吨。今年以来，黄金SPDR呈现净流入趋势，持仓已创近2年新高，不过近期入流有所放缓。白银ETF近期流入近期也有所放缓，持仓创去年8月来新高。CFTC持仓报告显示，上周黄金期货和期权基金净多头持仓减少9435张至203422张；白银期货和期权基金净多头持仓减少951张至57020张。从ETF变动和CFTC持仓看，贵金属投资热已经开始有所降温，特别是CFTC持仓可以看出，机构投资者开始获利了结，或表明后市黄金或将受压回落。操作上建议黄金265附近逢高卖出，白银可短线参试3500卖出。 图8. 黄金ETF持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 图9. 白银ETF持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 图10. COMEX黄金CFTC基金净多头持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 图11. COMEX白银CFTC基金净多头持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 沪金升水T+D，沪银升水T+D。上海黄金期货升水于T+D黄金，升水0.75元/克 ；上海白银期货升水于T+D白银，目前升水62元/千克。从期现价差来看，近期黄金白银期现价差呈逐步缩窄趋势，或表明近期黄金市场投资兴趣高涨推动现货快速上涨使得价差缩小，而白银上涨动能较弱，变化较小。 图12 沪金升水T+D 资料来源： wind、信达期货研发中心 图13. 沪银升水T+D 资料来源： wind、信达期货研发中心 第四部分 技术面分析 从技术上看，上周黄金整体继续维持高位震荡格局，盘中最高触及1271.9美元/盎司，并未破上上周高位，技术上压力明显。同时趋势指标MACD也显示，快线已经穿透慢线形成高位死叉，发出良好卖出信号，或表明金价在该位压制明显，后续若美国经济数据走好，黄金料将承压下行，建议逢高卖出；白银来看，依旧处于震荡走高格局，上周最高探至1617美分/盎司，创去年11月来新高，但该位亦是前期高位，在五进一步利好支撑下，短期难以突破，考虑到白银技术形态多头依旧占优，建议轻仓逢高卖出，可采用分布减仓策略。 图14. COMEX金04合约日线图 资料来源：博易大师、信达期货研发中心 图15. COMEX白银05合约日线图 资料来源： 博易大师、信达期货研发中心 第五部分 行情展望 上周黄金、白银走势有所分化，一改前期金强银弱局面，金银比亦呈现高位回落。基本面上，备受关注的美联储3月议息会议如预期维持利率不变，但全面下调未来利率预期，从最新点阵图可以看出，美联储预计年内加息两次，而之前是4次，这或为美国继续维持宽松的货币政策提供时间窗口，但美联储主席耶伦也指出，每次会议都有可能加息，不排除4月加息可能，未来加息与否，将继续参照美国经济数据表现，尤其是通胀的表现。同时，本周英国、日本维持利率不变，符合市场预期，全球宽松环境保持不变，这也为外部环境稳定提供支撑，有利于市场信心走好。黄金在此背景下，开始出现多头获利了结，从CFTC持仓也能得到验证。 本周来看，重磅宏观事件和经济数据较少，最主要的依旧是美国方面的经济数据，如美国四季度GDP终值、四季度PCE物价指数，2月耐用品订单、2月成屋销售及新屋销售数据。预计市场将在继续消化上周美联储会议的持续影响下，将结合美国经济数据表现而有所波动。黄金料将维持高位盘整格局，若经济数据符合预期，料将有一定回调压力，若数据表现较差，在不破前高的基础下，将是中线放空良机。 操作上：沪金1606于265元/克逢高卖出，白银1606于3500元/千克上方轻仓卖出。技术上重点关注COMEX黄金1285美金的阻力，COMEX白银16.00美金的阻力，沪金1606合约270的阻力，沪银1606合约3550的阻力。 第六部分 数据公布 周一(3月21日) 美国2月成屋销售总数年化； 周二(3月22日) 德国3月IFO商业景气指数； 英国2月CPI同比； 美国1月FHFA房价指数环比； 周三(3月23日) 美国2月新屋销售； 美国3月20日当周EIA原油库存(万桶)； 美联储费城联储主席哈克(Patrick Harker)就“增长以及经济政策的作用”发表讲话。 周四(3月24日) 德国3月制造业PMI初值； 欧元区3月制造业PMI初值； 美国3月19日当周首次申请失业救济人数； 美国2月耐用品订单环比初值； 2016年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)就美国经济和货币政策发表讲话。 周五(3月25日) 日本2月全国CPI同比； 美国四季度实际GDP年化季环比终值 公司简介 信达期货有限公司成立于1995年10月，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》（许可证号32060000），专营国内期货业务的有限责任公司。 公司由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本3亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；是中国金融期货交易所15家全面结算会员之一（会员号0017）。 公司现拥有中金所、上海、大连、郑州商品交易所四大期货交易所的全权会员资格和交易席位，可以为客户代理所有已上市品种的期货交易及中金所其他非全面结算会员期货公司的结算，并依托强大股东背景向客户提供全方位金融信息服务。 雄厚金融央企背景 信达证券股份有限公司注册地在北京市，是国内AMC系第一家证券公司。公司属综合类证券券商，注册资本为25.687亿元人民币，拥有68家营业部。 信达证券主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司是经国务院和人民银行批准，由财政部出资于1999年4月设立的国有独资非银行金融机构，注册资本金251亿人民币，是国内第一家金融资产管理公司。 经过多年的发展，信达资产管理股份有限公司取得了良好的业绩，各项指标居行业领先水平。信达资产管理股份有限公司现搭建了证券、基金、保险、信托等金融服务平台，综合服务金融集团的框架初步形成。 信达期货分支机构  北京营业部 北京市朝阳区裕民