2016年02月宏观经济月度报告：经济寒流觉退，政策预期转暖

相关研究报告： 《下行压力交会复苏之风》 ..............................2015年12月01日 《寻找中国经济增长的平衡动力》 ..............................2015年10月14日 中原证券研究所 联系人：张羽 电话：021-50588666 传真：021-50587779 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编：200122  2015年全年GDP增长6.9%，达到预期水平。2015年经济稳中求进、稳中有进，增速放缓无需过度悲观。  2015年宏观经济运行主要特征：投资增速放缓；消费稳步增长；进出口年末回暖；工业增加值体现产业转型；CPI、PPI低位运行；流动性适度宽松，宏观经济整体运行平稳。  2016年中国宏观经济看点：经济结构转型；居民收入增长稳定；淘汰落后产能的双重路径；供给侧改革与投资、消费的培育。  近期宏观经济运行形势分析与预测： 2016年将是新一轮去产能的起点；地产类投资下滑；出口结构改善；加速去产能；税制改革释放活力。 分析师： 袁绪亚 执业证书编号：S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 证券研究报告—宏观经济 发布日期：2016年01月29日 经济寒流觉退，政策预期转暖 ——2016年02月宏观经济月度报告 宏观经济 中原证券 http://zyyj.ccnew.com 第 2 页 共 21 页 目录： 一、2015年主要宏观经济运行情况 ....................................................................................... 5 二、2015年主要宏观经济数据的特征 ................................................................................... 6 1、投资增速放缓 .............................................................................................................. 6 2、消费稳步增长 .............................................................................................................. 7 3、进出口年末回暖 ........................................................................................................... 7 4、工业增加值体现产业转型 ........................................................................................... 7 5、CPI、PPI低位运行 ....................................................................................................... 8 6、流动性适度宽松 ........................................................................................................... 8 三、2016年主要宏观经济数据运行展望 ............................................................................. 11 1、经济发展长期向好基本面没有变 .............................................................................. 11 2、各研究所观点汇总 ..................................................................................................... 12 3、看2016年中国宏观经济数据的几个视角 ................................................................. 13 A、经济结构转型 .................................................................................................................... 13 B、居民收入增长稳定 ............................................................................................................ 13 C、淘汰落后产能的双重路径 ................................................................................................ 14 D、供给侧改革与投资、消费的培育 ................................................................................... 15 四、近期宏观经济运行形势分析 .......................................................................................... 17 1、2016年将是新一轮去产能的起点 ............................................................................. 17 宏观经济 中原证券 http://zyyj.ccnew.com 第 3 页 共 21 页 2、地产类投资下滑 ......................................................................................................... 17 3、出口结构改善 ............................................................................................................ 17 4、加速去过剩产能 ......................................................................................................... 18 5、税制改革释放活力 ..................................................................................................... 19 宏观经济 中原证券 http://zyyj.ccnew.com 第 4 页 共 21 页 图表目录： 图表 1 GDP当季同比变化 ............................................................ 6 图表 2 GDP及其结构同比变化 ........................................................ 6 图表 3固定资产投资完成额 .......................................................... 9 图表 4 社会消费品零售总额 ......................................................... 9 图表 5固定资产投资及三大投资同比变化 .............................................. 9 图表 6 2015年网上商品和服务零售额月度变化 ......................................... 9 图表 5进出口贸易情况年度变化 ..................................................... 10 图表 6 CPI同比分类变化 ........................................................... 10 图表 7 PPI当月同比变化 ........................................................... 10 图表 8六大高耗能工业增加值同比变化 ............................................... 10 图表 9房地产开发投资完成额:累计同比 .............................................. 16 图表 10 城镇居民人均可支配收入:累计值与累计同比 .................................. 16 图表 11社会消费品零售总额 ........................................................ 16 图表 12 重点零售企业商品销售总额 ................................................. 16 图表 13采购经理人指数 ............................................................ 20 图表 14 进出口金额累计同比 ....................................................... 20 宏观经济 中原证券 http://zyyj.ccnew.com 第 5 页 共 21 页 一、2015年主要宏观经济运行情况 国家统计局2016年1月19日公布宏观经济数据，2015年全年国内生产总值67.67万亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%，下破7%的整数关口，创下近25年来新低，经济下行压力明显。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%，四季度增长6.8%。从产业结构角度看，第一产业增