豆类研究周报：连豆超跌反弹，豆油区间震荡

连豆超跌反弹，豆油区间震荡（2016年2月29日-2016年3月4日）内容摘要：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四上涨，受助于一轮低吸买盘和温和的技术性反弹。全球供应充足和巴西收割正在推进、预计将获得丰收，限制了CBOT大豆市场涨幅。豆粕也小幅上涨，但升幅受限，豆油在大豆类市场中升幅最大，5月豆油合约上涨0.9%。操作上，连豆1605合约本周超跌反弹，期价站上60天均线，短期走势转强，激进投资者背靠均线试多；豆粕1605合约本周企稳回升，期价突破10日均线压制，短期空单逢低离场观望为宜；豆油1605合约本周震荡整理，期价在60天均线附近反复，短期5600-5800区间震荡思路对待。2016年3月4日豆类研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：李崇峻从业资格号：F0311460邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/13研究中心请务必阅读免责声明一、产业状况1.豆类一周现货价格本周全国大豆均价为3402元/吨，较上周略有下跌。东北地区大豆延续下跌走势，因为湿粮占比增加，导致大豆外销艰难局面凸显。产地粮商面临收购与出货双重压力，东北豆农普遍惜售，基层毛货低价很难收购上量，但塔豆外销价格偏高则难以走货，市场购销僵持的局面难以缓解。南方加工厂更倾向于选择沿淮地产大豆或者进口进口大豆，对于东北大豆需求量下降，预计短期外销迟滞的局面还将延续，也将拖累价格继续走弱。图一：全国大豆现货均价本周全国豆粕现货市场均价为2575元/吨，较上周出现一定程度的下跌。国内豆粕现货市场上，受期价止跌反弹利好，国内豆粕现货终于止跌企稳，部分地区甚至小幅度反弹10-20元/吨，国内豆粕现货成交转好，豆粕行情短期有阶段性反弹希望，但空间有限，主要是国内外基本面差，短暂反弹之后行情将继续看弱。后市随着南美大豆逐步到港、油厂开机压榨量提高，远期国内豆粕继续看空。图二：全国豆粕现货均价 3/13研究中心请务必阅读免责声明豆油全国均价在5229元/吨，较上周出现大幅下跌。国际方面，原油价格形态看有所企稳，30美元/桶以下的概率在下降，外盘油脂止跌回稳。国内油脂的回调一方面受国际油脂冲击，另一方面菜油抛储力度的不断加大也是重要的因素，沿海一级豆油现货报价集中在5700-6030元/吨。图三：全国豆油现货均价2、国内豆油商业库存国内豆油供需基本面目前来看尚可，从当下64万吨的库存数据看，豆油消费尚未受到菜油抛储的冲击。然而节后进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般， 4/13研究中心请务必阅读免责声明单边豆油建议观望，近期震荡为主。截至3月2日，豆油商业库存回落至63万吨左右。图四：国内豆油商业库存3、一周海运费情况素有大宗商品“风向标”之称的波罗的海干散货指数（BDI），近期也传递出一丝积极信号。此前，BDI指数迭创新低，相比历史高点的11793点已经跌去逾97%。不过，在创下历史新低的290点之后，BDI指数最近出现15连涨。至3月3日，BDI指数回升至342点。分析人士认为，近期原油价格维持底部盘整，对船运成本形成一定支撑，加之黑色商品的运输量有一定增加，从而导致BDI指数有所回升。但全球经济整体不景气、需求疲软前景并未改变，后期BDI指数仍将承压。目前运力供求矛盾难以缓解，预计干散货市场仍在底部徘徊。2016年中国商品需求难以出现大的增长，大宗商品价格或维持筑底行情。后期需要关注供给侧改革带来的实际效果，以此来判断商品价格能否形成真正反转。BDI自1985年开始编制以来，与全球大宗商品市场密切相关。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用，是全球商品贸易市场的晴雨表。业内人士认为，BDI指数往往具有领先效果，是初级商品市场价格走势的风向标。图五：波罗的海干散货指数 5/13研究中心请务必阅读免责声明4、港口库存情况中国海关总署周一发布的数据显示，2016年1月份中国的大豆进口量大幅减少，因为国内库存充足，去年采购步伐过于强劲。1月份中国进口大豆566万吨，比上月减少38%，比上年同期减少18%。12月份中国进口大豆912万吨，创下历史同期次高纪录。2015年全年的大豆进口量达到创纪录的8169万吨，比2014年提高14.4%。中国大豆压榨产能很可能在2016年提高10%，达到1.79亿吨。2015年的产能为1.62亿吨，比2014年提高4%。截至3月3日，港口库存维持在670万吨左右。图六：港口大豆库存情况 6/13研究中心请务必阅读免责声明5、养殖市场情况据猪价格网统计，截止3月3日，据猪价格网统计全国生猪均价17.75元/公斤，全瘦肉型生猪均价18.22元/公斤。当前猪价震荡，上涨动力不足，养殖户压栏情绪较强，多期待良杂和土杂猪价涨到9元/斤才出栏，导致市场存栏猪体重和存栏量加大，增加了后市猪价回落风险和压低了猪价上涨幅度。另外，市场仔猪购销较疯狂，仔猪供不应求，抢购现象普遍发生，局部地区甚至出现抢购日龄小、体重低的仔猪。图七：22省市生猪平均价格对比历史同期，当前猪价处于较高水平，每年三月猪价处于相对的下滑期，但从当前出栏和产能水平较低位来看，预计三月猪价回落空间有限。上周华中猪价滞后上涨的情况下，月初又处于供应缺口期，预计本周可能迎来调升机遇。消费进入平稳期后，看待猪价的再上涨应视为一场机遇，从当前存栏量和养殖户的超积极补栏情绪来看，猪价下跌空间较小，预计本周猪价稳定中微升，局部区域受进口猪冲击可能以稳定为主，进口猪进入将刺激全国生猪调运活跌，南北差价缩小。图八：生猪存栏与能繁母猪存栏量 7/13研究中心请务必阅读免责声明二、盘面分析1、仓单情况截止本周末，大豆注册仓单量为24109手；豆粕注册仓单为7500手，豆油注册仓单为865手。图九：大连大豆注册仓单与豆一指数图十：大连豆粕注册仓单与豆粕指数 8/13研究中心请务必阅读免责声明图十一：大连豆油注册仓单与豆油指数2、持仓情况截止本周末，豆一指数为3574，持仓量为229908手；豆粕指数为2346，持仓量为3327652手；豆油指数为5704，持仓量为1073536手。图十二：大连豆一指数与持仓 9/13研究中心请务必阅读免责声明图十三：大连豆粕指数与持仓图十四：大连豆油指数与持仓 10/13研究中心请务必阅读免责声明三、技术分析上图是连豆1605合约走势图，本周连豆超跌反弹，期价站上60天均线，短期突破下降通道，走势转强。 11/13研究中心请务必阅读免责声明上图是大连豆粕1605合约走势图，本周探低回升，期价突破10日均线压制，出现企稳迹象，后市或将震荡企稳。上图是大连豆油1605合约走势图，本周豆油震荡整理，期价在60天均线附近反复，短期维持5600-5800区间震荡。四、后市展望芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四上涨，受助于一轮低吸买盘和温和的技术性反弹。全球供应充足和巴西收割正在推进、预计将获得丰收，限制了CBOT大豆市场涨幅。豆粕也小幅上涨，但升幅受限，豆油在大豆类市场中升幅最大，5月豆油合约上涨0.9%。据巴西贸易行CGG公司称，从3月份开始，巴西主要港口的装运重心将从玉米转移到大豆。上月巴西玉米出口装运还保持坚挺态势。3月份巴西大豆装运步伐有望加快， 12/13研究中心请务必阅读免责声明因为内陆地区大豆收割工作已经全面展开。操作上，连豆1605合约本周超跌反弹，期价站上60天均线，短期走势转强，激进投资者背靠均线试多；豆粕1605合约本周企稳回升，期价突破10日均线压制，短期空单逢低离场观望为宜；豆油1605合约本周震荡整理，期价在60天均线附近反复，短期5600-5800区间震荡思路对待。 13/13研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。