1 二○一六年三月二十一日星期一Monday, March 21, 2016 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 華富宏觀策略研報 Quam Strategy Research 2 市場動態 環球股指 商品外匯 股票市場 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 恆生指數 20599.19 20671.63 20687.97 20514.97 72.44 0.35% -3.07% 國企指數 8778.1 8883.01 8907.09 8758.42 104.91 1.20% -4.60% A50指數 9483.81 9531.39 9624.56 9481.5 47.58 0.50% -5.64% 韓國綜合 1996.31 1992.12 1996.31 1986.04 -4.19 -0.21% 3.82% 日經225 16883.75 16724.81 16920.91 16613.69 -158.94 -0.94% -9.36% 澳洲標普200 5168.2 5183.124 5216.2 5168.2 14.924 0.29% -1.66% 孟買 9888.99 9973.19 9982.02 9869.72 84.2 0.85% -6.62% 道指 17481.49 17602.3 17620.58 17481.49 120.81 0.69% 2.64% 標普 2041.16 2049.58 2052.36 2041.16 8.42 0.41% 1.83% 納指 4784.626 4795.647 4804.578 4772.411 11.021 0.23% -2.19% 巴西 50915.46 50814.66 51307.69 50202.02 -100.8 -0.20% 20.58% 德國DAX 9905.67 9950.8 9961.48 9822.52 45.13 0.46% -3.23% 巴黎CAC 4452.04 4462.51 4472.73 4418.49 10.47 0.24% -1.33% 富時100 6201.12 6189.64 6237.02 6186.24 -11.48 -0.19% 1.58% 商品外匯 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 黃金 1257.7 1254.3 1267.7 1248.4 -3.4 -0.27% 16.66% 倫敦銅 5066 5042 5131 5031 -24 -0.47% 9.38% 紐約原油 41.63 39.44 41.2 39.15 -2.19 -5.26% 7.29% 布蘭特期油 41.38 41.2 42.54 41.07 -0.18 -0.43% 10.69% 歐元 1.1318 1.127 1.1337 1.1256 -0.0048 -0.42% 4.05% 澳元 0.7649 0.7608 0.768 0.7595 -0.0041 -0.54% 4.18% 日元 0.008977 0.008965 0.009021 0.008949 -1.2E-05 -0.13% 7.87% 加元 1.2976 1.3004 1.3043 1.2924 0.0028 0.22% -6.14% 英鎊 1.4482 1.4476 1.4514 1.4411 -0.0006 -0.04% -1.83% 人民幣 6.4561 6.4645 6.4784 6.4443 0.0084 0.13% -1.60% Source: Bloomberg, 華富嘉洛證券期貨策略研究部 今日經濟數據 10:00 新西蘭2月信用卡支出年率 20:30 美國2月芝加哥聯儲全國活動指數 19:00 德國央行發布月度報告 22:00 美國2月成屋銷售 日本：春分節調休，假期休市 3 亞太中國G20工作組 提五項改革 星島日報報道,中國人民銀行副行長易綱在中國發展高層論壇表示，為促進經濟良性發展，規避金融風險，中國成立了G20的國際金融架構工作組，以促進國際貨幣體系和金融架構的改革。易綱表示，當今全球金融市場面臨着系統性風險、道德風險和跨境風險，為了應對這些風險，G20峰會致力於國際貨幣體系和國際金融框架的改革以實現全球經濟強勁、可持續、平衡地增長。G20國際金融架構工作組一致同意推進5項改革內容。一是繼續推動國際貨幣基金組織份額和治理結構的改革。二是改善國際主權債務重組體系、維護債務的可持續性。三是研究對跨境資本流動的監督管理。四是完善全球的金融安全網。五是進一步加強特別提款權（SDR）的作用。 熱點新聞 Hot News Today 歐洲全球貨幣大漲 央行貶值努力失敗 華爾街日報,歐洲央行令歐元貶值的努力一直困難重重。上周，該央行將基準利率在負值區域作進一步下調，但周四歐元兌美元仍上漲0.8%，今年以來已累計上漲4.2%。與其他央行不同，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）的貨幣政策仍能夠取得更加可預測的效果。美聯儲周三維持基準利率不變，主席耶倫(Janet Yellen)稱，美聯儲不會像之前預期的那樣迅速加息。受此影響，美元兌其他主要貨幣如預期般下跌。在利率長期處於超低水平的情況繼續之際，央行政策的影響似乎正在逐漸消退。歐洲央行在2014年6月份第一次將利息下調至負值水平時，引發了歐元暴跌；但去年12月份及上周進一步降息時，歐元就基本未受影響。甚 至在一些本幣交投不那麼活躍的國家，央行在引導市場方面也並不順利。挪威央行周四將其主要利率下調至0.5%的紀錄低點，該行行長稱不排除採用負利率的可 能。在負利率政策下，央行會向大型金融機構在央行的存款收取費用。儘管挪威央行降息，挪威克朗兌美元仍上漲逾1%，兌歐元也走高。 美洲杜指標普大翻身 齊收復今年失地 美國聯儲局上周議息立場鴿派味濃，效果立竿見影，全球股市及油市「開派對慶祝」。美股杜指錄得六連升，標普亦刷新今年高位，雙雙收復今年來的失地，美股三大指數更是連續五星期報升，新興市場也緊隨重新進入牛市區域。大市上周收復了今年初以來的失地，轉為錄得輕微上漲，杜指升幅為0.3%。摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場股票指數截至上周五，已連升3日，與今年1月的6年半低位比較，累計回升20%，技術上進入牛市。杜瓊斯工業平均指數上周五收市報17602.30，升120點，升幅為0.69%，是連續第6個交易日造好；標普500指數收市報2049點，升8點，相 當於0.44%；納斯達克指數以4795點結束全周，升20點，升幅相當於0.43%；標普和納指則為連升第3日。全周計，美股三大指數更錄得連續五星期 的升幅，杜指和標普分別升2.26%和1.36%，納指升0.99%。 市場動態 環球股指 商品外匯 4 道指期貨：短炒上望空間有限 日期:2016年3月21日 現價:17470 策略:短炒17400買入 目標：17700 道指在油價帶動下上週錄得六連升，標普更刷新今年高位，雙雙收復今年全部失地。就在不久之前，中國農曆假后包括索羅斯在內的多位財金名人紛紛揚言環球股市會大跌，並且申報持有了頗大的空頭倉位。然而以今日為止，無論是亞太區股市還是美國股市，非但沒有大幅度走弱，相反以道指為例，自今年1月低位開始反彈已經超過20%，技術上從熊轉牛，粉碎了市面上大部分看空的觀點。 雖然道指沒有崩盤，然而有一個觀點判斷正確，就是今年美股會隨著美聯儲終結持續7年的超低息寬鬆環境而產生巨大的波動。天氣的改變容易爆發感冒，經濟環境的改變會引發動蕩，投資者應該對自己的倉位加倍小心。而技術面上，策略部認為道指短線還可以看好，但頂部有可能在不久之後出現。  美聯儲議息鴿派，美債價升利空美股 美聯儲在上週發佈了最新一期的議息報告，月議息會議後宣佈將聯邦基金利率維持在0.25%至0.5%的水準，並釋放出“鴿”派信號。此次決議推動市場風險偏好回升，美元受挫而大宗商品幾乎全線上漲。有分析人士表示，繼歐洲央行、日本央行連番“放水”之後，美聯儲成了又一個向市場“投降”的央行。 從下圖可見，美國十年期國債和美國道指期貨的走勢基本呈相反方向，而美國加息步伐放緩，十年期國債期貨會持續反彈，對美國股市帶來相應阻力。值得留意的是，在三月份的議息後，美股和美債同步走高，策略部認為兩者同升同跌的局面不會持續太久，而股市對經濟數據的反應更加靈敏，換言之十年國債價格的反彈最終有可能會促使美股回落 Fig1:道指期貨（綠線）和美國十年期國債期貨（紫線） 市場動態 環球股指 商品外匯 5  美元超賣，原油超買 雖然上週美國加息預期降溫的帶動下美元急跌，但正如策略部的分析所講，中場線上美國已經終結了超長時間的低息環境，而貨幣寬鬆政策再走“回頭路”的機會不大。雖然目前美元相對於2007年的水平已經錄得相當升幅，然而正正因為美金成功突破歷年阻力，在歐洲和亞洲繼續採取進取的寬鬆政策背景下，增加了美元的吸引力。事實上目前美元回落到95的水平已經處於超賣，後市隨之會有較大反彈。假如美金反彈，美股的有力利好因素將會得到減弱。 另一方面，原油價格依然受到供應制約，在自3月份開始，沙特、俄羅斯和伊朗的凍結產量談判錄得轉機，並且4月7日將會在多哈舉行峰會，預料會議后會有共同聲明。宏觀面上低油價對產油國的經濟傷害是產油國達成協議的主要誘因，但目前油價從28美元反彈至今，已經滿足大部分中東國家的可盈利價位之上，加上地緣政治問題持續，策略部對能否達成協議報以戒心。假如不能落實，提前炒作的倉位有可能會突然轉向引發崩盤，即使落實，也有可能會出現買預期賣現實的波動走勢。無論是那一種情況，都會對美股乃至環球股市造成利空。  突破小頸線，大頸線阻力 技術面上，道指目前順延五日均線攀升，這也符合我們原本對美股的預測。在突破小頸線阻力后，自3月1號起道指已經連續11個交易日錄得上升，僅僅2個交易日收十字並且沒有跌破五日均線。這意味著兩個操作思路：1）在未跌破五日均線之前，道指將會延續反彈，所以每每回踩五日均線就是買入的時機。2）假如道指回踩跌破五日均線，有可能就意味著趨勢發生改變，這波單邊強勢上升的行情將會發生轉變。 形態分析，道指小頸線的阻力已經明確突破，但由2015年7月、2015年11月形成的大頸線區間已經成為絕對的阻力水平，參考點位17720點子。距離目前僅僅140點的利潤空間，換言之相對於下跌，目前中長線買入做揸的風險相當大，所以就算是看好後市，也應該以短炒為主，而反彈到17700樓上開始部署空頭倉位。 Fig2：道指期貨日線圖 6 “ 本文件由華富嘉洛證券有限公司發出，本行已盡量嚴謹處理資料，但對資料的準確度及完整性，本行並沒有作出擔保、表述或保證，在任何情況下，本行概不就本文件的任何意見或陳述而引致的任何損失承擔任何責任。除了特別聲明外，資料內容所發表的意見，可予修改而毋須另外通知。 本文件所載的資料並不構成招攬任何人投資於本文所述之任何投資產品。您應就本身的投資經驗、投資目標、財政資源及其他相關條件，小心衡量自己是否適合參與任何投資項目。此文件內容未未經證券及期貨事務監察委員會審查。 華富嘉洛證券(CE No.: AAC577)及本檔之作者聲明，在本文發布日期並無任何本文所提及的上市公司財務權益及商務關係。 Disclaimer and Risk Statement: This document is published by Quam Securities Company Limited (“Quam Securities”), a licensed corporation (central entity number AAC577) regulated by the Securities and Futures Commission in Hong Kong. T