華富證券研報 二○一六年五月二十六日星期四Thursday, May 26, 2016 Quam Equities Research 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 QUAM SECURITIES & FUTURES 本周業績公佈 (更多...) 23 MAY 謝瑞麟 417 24 MAY 百麗國際 1880鳳凰醫療 1515... 25 MAY I.T 999敏華控股 1999... 26 MAY DYNAM JAPAN 6889 國美電器 493... 27 MAY 先施 244 奧思集團 1161... 本周上市新股 (更多...) N.A. 大市簡評 個股分析 其他數據 新聞焦點 大市簡評 香港股市追隨歐美股市急飆，恒生指數全日上升537.62點或2.71%至20,368.05點，當中匯控(00005)及騰訊(00700)分別貢獻75點及55點，而下跌2.74%的潤電(00836)及0.42%的百麗(01880)則是唯一兩隻下跌的恒指成份股。 全市上升股份逾千集，惟創新高及新低股份數目相若，分別為16隻及18隻，全日成交雖有所反彈，但仍然僅620億。主板沽空佔總成交金額降至18.88%，為5月3日以來的最低水平。 內地股市低成交地窄幅波動，上證全日高低波幅不足40點，全日微跌0.23%至2,815.09點; 深證則跌0.38%至9,784.60點。 上日市場焦點 • 早前傳出私有化的匹克(01968)復牌，其承認相關事項的初步工作正在進行，全日升14.06%至2.19元，最高一度見2.30元; • 誹謗案勝訴霸王集團(01338)全日再升35.48%，收報0.63mmu ; • 澳門博彩股份繼續反彈，銀娛(00027)全日升3.00%、永利(01128)升2.48%、美高梅(02282)升1.73%、金沙(01928)升3.05%、新濠(00200)升逾2.81%; • 四大煤炭企業醞釀漲價，相關股份急升並跑贏大市。神華(01088)升6.08%、兗煤(01171)升8.09%、中煤(01898)揚9.24%。 I.T(00999)盈利優於預期 I.T(00999)公佈截至2016年2月底止的年度業績報告，其收入全年上升5.02%至41.49億港元，當中中國及日本地區銷售分別上升14.04%及21.53%，抵銷香港地區3.76%的銷售下跌，而值得留意的是，上半財年集團的香港銷售同比下跌4.25%，意味着下半財年集團於香港地區的收入同比跌幅進一步收窄至3.34%。 同時，集團下半財年的地區利潤率有所上升，香港地區下半財年的分部利潤率為0.98%，扭轉上半財年-5.76%的虧損。而中國及日本地區則分別上升125.02%及45.85%，成為集團的主要盈利來源。 集團於中國地區的銷售面積按年上升接近17%，與零售總收入的增長相約，而受到折扣減少、宣傳成本下降等的刺激，當地毛利率按年增長0.4個百份點至61.4%，經營成本佔總收入比則由56.8%下降至53.1%。日本地區方面，以日圓計算，日本地區銷售增長35.8%，而以港元計算則按年上升21.5%，主要受到日圓眨值影響帶動當地旅遊銷售上升所帶動。但值得留意的是，日圓逐步回升，降低日本地區旅遊的吸引力，或會影響集團於2016/17財年於日本地區的銷售。 整體上，集團下半財年的銷售表現與預期相約，然而集團於中國地區的利潤表現相當強勁，加上集團持續回購(由2015年3月至2016年2月計總共購入1,562.6萬股)，帶動集團每股盈利按年跌幅收縮至僅33.07%，高於我們預期。因此我們認為集團目前的股價具上升空間，喻增持，並給予2.04元的目標價。 大市簡評 新聞焦點 其他數據 個股分析 消費日曝 河南省三部門聯合規範生鮮乳收購禁止乳企壓價拒收 河南省畜牧局、省工信委、省工商局聯合下發“關於維護生鮮乳購銷正常秩序的通知”，進一步規範生鮮乳購銷秩序，促進奶業和乳品加工業健康發展。通知明確指出，《生鮮乳購銷合同》是規範購銷雙方行為的法律文本，購銷雙方均應嚴格履行。合同一經簽訂，不得單方隨意調整。各地要加強對乳品生產企業履行生鮮乳收購合同情況的監督檢查，依法查處生鮮乳購銷過程中違法違規行為。 無時尚中文網(經適度修改，原文請見) Tiffany一季度創金融危機以來最差銷售 Tiffany最近的一季度錄得自2009年金融危機以來的最大季度銷售跌幅，導致集團股價在盤前急挫4.5%。 截至4月30日，固定匯率計銷售占比接近一半的美洲9%的同店銷售跌幅比Consensus Metrix 綜合預期的8.3%還高，第二大市場亞太地區和歐洲更分別大跌12%和14%，而市場預期的跌幅均為7.2%，只有日本實現5%的增長，但增幅只有市場期望10.2%的一半。 集團在全球市場的表現基本被旅遊客流和消費左右，美國、香港、法國和大部分歐洲國家的銷售都因為遊客因素而顯著下滑，影響的因素包括美元走強、恐怖主義和中國增長放緩等，遊客消費占美國銷售約1/4，更為品牌紐約第五大道旗艦店貢獻40%的收入。日本的增長主要由當地需求支持，中國內地和南韓也有增長。 期內淨銷售同比下滑7.4%至8.913億美元，遠遜市場預期的9.151億美元，整體同店銷售跌幅為9%，市場預測的跌幅只有4.6%。淨利潤為 8,750萬美元，較去年同期1.049億美元大跌16.6%。集團此前表示當前二季度盈利會維持一季度的跌幅，較此前預期的5%-10%進一步惡化，而全年盈利跌幅則會收窄至中個位數，同店銷售預期跌幅也是中個位數。 Tiffany首席執行官Frederic Cumenal 強調集團不會通過促銷提升銷售。得益於產品提價和成本下降，一季度毛利率提升接近200個基點至61.2%。珠寶銷售的低迷讓迫使Tiffany & Co. 蒂芙尼尋找新的增長點，集團把目光投向了現在僅占1%的手錶業務。該業務部門總監Nicola Andreatta 希望通過推出更多高端手錶把手錶銷售占比在十年內提升至10%，屆時Tiffany & Co. 蒂芙尼可望成為全年十大手錶品牌之一。 法新社 阿里巴巴遭美證管會查帳 股價跌逾5% 阿里巴巴的公司文件顯示，SEC對阿里巴巴會計處理方式展開調查。阿里巴巴在監管文件中表示，SEC針對「是否有違反任何聯邦證券法」展開調查。證管會還要求阿里巴巴提供菜鳥網路科技公司的會計資料，以及光棍節營運數據披露狀況。阿里巴巴在聲明中表示：「我們自願公開證管會提 出提交資料的要求，且會與證管會合作。已透過法律顧問，交出證管會要求的文件和訊息。」 星島日報 英皇鐘錶擬拓歐洲市場 英皇鐘錶珠寶主席兼行政總裁楊諾思於股東會後表示，考慮拓展歐洲市場，或於當地開店及收購品牌，現時正在謹慎研究當中。五一銷情欠佳，續錄負增長，惟表現與大市同步。楊諾思表示，新加坡的分店成績不錯，現時於當地有6間分店。公司將繼續探討發展東南亞市場，認為泰國具市場潛力，惟憂慮當地政局不穩。另外，微商城將於7月開業，主要銷售中價的珠寶產品。 華爾街日報 油價創七個月高點 因美國庫存和產量下降 油價周三創下2016年以來新高，此前美國能源部公布上周美國原油庫存和產量繼續下降。紐約商交所七月交割的原油期貨結算價上漲94美分，至每桶49.56美元，漲幅1.9%，為去年10月以來的最高結算價。歐洲ICE期貨交易所的布倫特原油期貨上漲1.13美元，至每桶49.74美元，漲幅2.3%，為去年11月以來的最高水平。 大市簡評 個股分析 其他數據 新聞焦點 日期 時間 指標內容 前值 預測值 公佈值 Date Time Event Previous Forecast Actual 05-20 20:30 加拿大核心消費者物會指數(年率) +2.1% +2.0% +2.2% 22:00 美國NAR季調後成屋銷售(年化月率) +5.1% +1.3% +1.7% 05-23 15:00 歐元區5月份Markit製造業採購經理人指數 51.7 51.9 51.5 15:00 歐元區5月份Markit綜合採購經理人指數 53.0 53.2 52.9 21:45 美國5月份Markit製造業採購經理人指數 50.8 51.0 50.5 05-24 14:00 德國第一季度末季調GDP終值(年率) +1.3% +1.5% +1.3% 17:00 歐元區5月份ZEW經濟景氣指數 21.5 23.4 16.8 17:00 德國5月份ZEW經濟景氣指數 11.2 - 6.4 22:00 美國4月份新屋銷售(年化月率) -1.3% +1.8% +16.6% 05-25 04:30 美國上周API原油庫存變化(萬桶) -114.1 -250.0 -514.0 22:00 加拿大隔夜目標利率 0.50% 0.50% 0.50% 22:30 美國上周EIA原油庫存變化(萬桶) +131 -250.0 -422.6 05-26 16:30 英國第一季度GDP正值(年率) +2.1% - - 20:30 美國4月份耐用品訂單(月率) +0.8% -0.1% - 20:30 美國上周初領失業救濟金人數(萬人) 27.8 - - 20:30 美國上周續領失業救濟金人數(萬人) 215.2 - - 22:00 美國4月份NAR季調後成屋銷售(年率) +5.1% - - 05-27 07:30 日本4月份全消費者物價指數(年率) -0.1% - - 20:30 美國4月份個人收入(月率) +0.4% - - 20:30 美國4月份個人消費開支(月率) +0.1% - - 20:30 美國第一季度實際GDP修正值(年化季率) +0.5% +0.8% - 20:30 美國第一季度GDP平減指數修正值 +0.9% +0.7% - 上日沽空數據 股票代號 股票名稱 沽空金額（百萬） 沽空金額 佔總成交額 00001 長和 29.74 4.55% 00002 中電控股 106.60 37.59% 00003 香港中華煤氣 31.40 22.35% 00004 九龍倉集團 42.43 25.30% 00005 匯豐控股 74.86 3.33% 00006 電能實業 47.51 16.68% 00011 恒生銀行 58.54 27.57% 00012 恒基地產 25.52 19.21% 00016 新鴻基地產 123.75 31.15% 00017 新世界發展 16.41 15.24% 00019 太古公司Α 72.79 32.94% 00023 東亞銀行 67.50 29.90% 00027 銀河娛樂 179.70 40.50% 00066 港鐵公司 66.98 37.50% 00083 信和置業 11.38 19.25% 00101 恒隆地產 13.69 25.68% 00135 昆侖能源 10.32 28.01% 00144 招商局國際 16.36 21.25% 00151 中國旺旺 26.98 32.39% 00267 中信股份 60.07 36.47% 00291 華潤創業 4.11 5.39% 00293 國泰航空 6.55 18.27% 00322 康師傅控股 42.95 34.23% 00386 中國石油化工股份 255.40 43.64% 00388 香港交易所 147.10 19.05% 00494 利豐 30.87 26.86% 00688 中國海外發展 88.35 18.46% 00700 騰訊控股 540.62 15.27% 00762 中國聯通 27.62 10.85% 00823 領匯房產基金 7.51 4.01% 00836 華潤電力 22.06 10.57% 00857 中國石油股份 137.22 26.25% 00883 中國海洋石油 194.56 35.29% 00939 建設銀行 539.00 26.4