教育行业新三板年报分析：寻找教育界的“独角兽”

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新三板教育企业年报成绩出色：2015年130家新三板公司教育公司披露年报，新三板教育公司平均营业收入为1.13亿元，同比增长26.56%；平均净利润为1150.71万元，平均增长率为77.86%。教育行业无论是营业收入还是净利润的平均增长率都选大于新三板整体水平及主板教育公司，体现了新三板教育企业的高成长性。在130家企业中，有28家做市企业，有15家企业可以进入满足创新层条件。 在130家新三板的教育企业中，有27家实现了营业收入翻倍，有51家企业实现净利润翻倍。华图教育以13.59亿的营业收入和2.13亿元的净利润排名第一；和君商学以1647.49%的营业收入增长率夺得第一；赢鼎教育以36,711.29%的净利润同比增长率夺魁。 ■新三板中的明星教育企业：通过比较盈利能力（营业收入、净利润） 和成长能力（营收增速、净利润增速）等指标，华图教育、和君商学、亿童文教、威科姆、世纪天鸿、赢鼎教育、全美在线、中教股份、尚睿通、储吉信息、十二年、艾的教育、必由学、英谷教育、西普教育、嘉达早教、星立方、颂大教育、行动教育、星科智能等公司值得关注。 ■在线教育有望成为独角兽集中营：我们将新三板的教育企业分为3类，一类是提供教育培训的公司，第二类是经营在线教育的公司，第三类是出版有关教育书籍、出品相关动漫等公司。在教育行业3大子行业中，在线教育的总市值最大，达到了151.71亿元，尽管2015年总的净利润不及课程培训类公司，在不久的将来，在线教育将迎来黄金时期。目前来看，在线教育子行业的市盈率是3大子行业中最高的，也反映了市场及投资人对在线教育的看好。另外俩大子行业的业绩也是逐年稳步增长，未来市场空间广大。 ■风险提示：知识产权受到侵害的风险；市场竞争的风险。 Tabl e_Title 2016年05月10日 新三板教育行业年报分析：寻找教育界的“独角兽” Tabl e_Bas eI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082062 相关报告 新三板分层制将近 监管层掌控“分数线” 2016-05-06 新三板年报分析系列之三 2016-05-05 商业模式首次被监管层追问 新三板信批必须严格要求 2016-05-05 新三板年报分析系列二 2016-05-05 新三板2015年报分析系列一 2016-05-04 2 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新三板教育行业快速成长，值得关注 ..................................................................................... 3 1.1. 教育行业2015年业绩回顾 ............................................................................................ 3 1.2. 新三板教育行业明星企业 .............................................................................................. 4 15家新三板教育企业可进入创新层 ...................................................................................... 7 2. 在线教育潜力巨大 .................................................................................................................. 7 2.1. 教育培训子行业 ............................................................................................................. 9 2.1.1. 华图教育（830858.OC）：公职培训领域的龙头 ................................................ 10 2.2. 在线教育子行业 ........................................................................................................... 11 2.3. 书籍、动漫等子行业.................................................................................................... 12 2.3.1. 亿童文教（430223.OC）深耕早教市场，迎来“二胎”时代 ................................. 12 图表目录 图1：2015年新三板年报板块营业收入平均值（万元） ............................................................ 3 图2：2015年新三板年报板块营业收入平均增长率 ................................................................... 3 图3：2015年新三板年报板块净利润平均值（万元） ................................................................ 3 图4：2015年新三板年报板块净利润平均增长率 ....................................................................... 3 图7：新三板教育企业营业收入各区间分布家数（万元） .......................................................... 5 图8：新三板教育企业净利润各区间分布家数（万元） .............................................................. 6 图10：新三板教育行业各子行业企业家数.................................................................................. 8 图13：2013-2015年教育培训子行业营收变化情况（万元） .................................................... 9 图14：华图教育提供的考试培训 .............................................................................................. 10 图15：2013-2015年在线教育子行业营收变化情况（万元） .................................................. 11 图17：2013-2015年书籍、动漫等子行业营收变化情况（万元） ........................................... 12 图18：亿童文教的产品 ............................................................................................................. 13 表2：2015年新三板教育板块净利润前10名 ............................................................................ 5 表3：2015年新三板教育板块营业收入增长率前10名 ............................................................. 6 表4：2015年新三板教育板块净利润增长率前10名 ................................................................. 6 表6：华图教育盈利预测 ........................................................................................................... 10 3 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 新三板教育行业快速成长，值得关注 在新三板企业家数已经突破7000的时候，如何挑选优质的新三板企业成为重中之重。我们认为教育行业是2016年新三板行业投资不容错过的。 1.1. 教育行业2015年业绩回顾 共有130家教育行业公司，2015年新三板教育板块平均营业收入为1.13亿元，同比增长26.56%。新三板教育板块2015年平均净利润为1150.71万元，平均增长率为77.86%。从营收和利润数量上来看，教育行业较新三板整体平均水平还有一定的差距，但是教育行业无论是营业收入还是净利润的平均增长率都选大于新三板整体水平。此外，主板教育企业平均净利润同比增长26.44%，新三板的教育企业拥有非常好的成长性。 图1：2015年新三板年报板块营业收入平均值（万元） 图2：2015年新三板年报板块营业收入平均增长率 资料来源：安信证券研究中心，wind 资料来源：安信证券研究中心，wind 图3：2015年新三板年报板块净利润平均值（万元） 图4：2015年新三板年报板块净利润平均增长率 资料来源：安信证券研究中心，wind 资料来源：安信证券研究中心，wind 在130家新三板的教育企业中，有27家实现了营业收入翻倍，只有22家企业营业收入较2014年有所减少。有51家企业实现净利润翻倍，还有37家企业净利润较2014年有所减少。同时，有25家新三板教育企业发生了亏损，我们认为这与新三板教育企业处于成长期不无关系。 16467.07 11306.62 020004000600080001000012000140001600018000新三板整体 新三板教育板块 16.77% 26.56% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%新三板整体 新三板教育板块 1293.85 1150.71 1050110011501200125013001350新三板整体 新三板教育板块 41.95% 77.86% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%新三板整体 新三板教育板块 4 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图5：2015年年报新三板教育企业营业收入增长率分布 图6：2015年年报新三板教育企业净利润增长率分布 资料来源：安信证券研究中心，wind 资料来源：安信证券研究中心，wind 1.2. 新三板教育行业明星企业 2015年华图教育收入达到了13.58亿元，成为唯一营业收入超过10亿元的教育公司。前程人力、杰艾人力、智通人才、搜才人力分别位于第