新三板证券研究报告：梧桐教育指数2016年报专项分析报告

新三板证券研究报告 报告日期：2017年5月3日 截至2017年4月30日，梧桐教育指数中的24支标的股已有22支公布了2016年度业绩情况。2016年度，梧桐教育标的股平均实现营业收入为2.31亿元，较上年增涨32.69%，净利润平均实现0.33亿元，较上年增长34.64%。 盈利能力方面，报告期内梧桐教育标的股平均毛利率为56.56%，较上一年上涨0.46%；净利润率为-0.58%，较上一年下降-27.26%。 按照公司经营规模、盈利质量、业务角度，选择重点关注新东方网、颂大教育、华图教育、亿童文教。 梧桐教育指数2016年报专项分析 新三板证券研究报告 1 目 录  年报业绩分析 ........................................................................................................ 1  重点关注公司 ........................................................................................................ 4 图表目录 图表 1 梧桐教育指数标的......................................................................................................... 1 图表 2 年报业绩统计................................................................................................................. 1 图表 3 标的公司财务情况......................................................................................................... 2 图表 4 标的公司盈利情况......................................................................................................... 2 图表 5 标的公司市值变化情况................................................................................................. 2 图表 6 标的公司增发情况......................................................................................................... 3 图表 7 重点关注公司情况......................................................................................................... 4 新三板证券研究报告 1  年报业绩分析 图表 1 梧桐教育指数标的 代码 名称 代码 名称 430518 嘉达早教 834592 一乘股份 834541 创显科教 835785 芝兰玉树 839896 新东方网 831308 华博教育 430244 颂大教育 835614 艾的教育 830858 华图教育 430176 中教股份 831601 威科姆 834729 朗朗教育 430375 星立方 831084 绿网天下 831299 北教传媒 430223 亿童文教 836400 留成网 831850 分豆教育 833142 佳一教育 831797 爱乐祺 430297 金硕信息 430664 联合永道 831891 行动教育 831728 阿尼股份 资料来源：梧桐公会，choice 截至2017年4月30日，梧桐教育指数中的24支标的股已有22支公布了2016年度业绩情况。2016年度，梧桐教育标的股平均实现营业收入为2.31亿元，较上年增涨32.69%，净利润平均实现0.33亿元，较上年增长34.64%。 报告期内，标的股中在2016年实现业绩大幅增长的公司5家，扭亏为盈1家，继续亏损的公司有3家。 图表 2 年报业绩统计 资料来源：梧桐公会，choice 标的股中营收入、净利润变化较大的标的包括: 新三板证券研究报告 2 图表 3 标的公司财务情况 公司名称 营业收入（百万元） 同比变化 净利润（百万元） 同比变化 新东方网 410.69 135.57% 55.98 262.63% 行动教育 261.30 -25.38% 66.36 218.47% 北教传媒 330.79 42.94% 84.01 136.68% 一乘股份 279.00 29.22% -31.88 -206.79% 芝兰玉树 58.96 22.76% -46.74 -232.39% 绿网天下 124.60 12.57% -32.46 -308.96% 资料来源：梧桐公会，choice 盈利能力方面，报告期内梧桐教育标的股平均毛利率为56.56%，较上一年上涨0.46%；净利润率为-0.58%，较上一年下降-27.26%。报告期内变化较大的品种包括： 图表 4 标的公司盈利情况 公司名称 毛利率（%） 同比变化 净利率（%） 同比变化 行动教育 73.59 -0.88% 25.40 182.91% 新东方网 72.48 5.17% 13.63 180.62% 联合永道 33.18 -13.12% 2.63 121.02% 分豆教育 81.89 -10.57% -14.73 -124.97% 一乘股份 30.10 -32.89% -11.43 -243.11% 绿网天下 35.63 20.90% -26.05 -257.57% 资料来源：梧桐公会，choice 市值变化方面，我们统计了标的公司1年前市值与最新市值的变化，按照市值增值率的变化如下： 图表 5 标的公司市值变化情况 证券名称 1年前市值（百万元） 最新市值（百万元） 增值率（%） 爱乐祺 131.33 363.27 176.60 华图教育 6444.68 13449.81 108.70 朗朗教育 259.34 432.54 66.79 行动教育 757.72 1124.62 48.42 佳一教育 661.29 855.38 29.35 亿童文教 3340.00 4215.00 26.20 颂大教育 1024.13 1258.90 22.92 星立方 335.92 393.93 17.27 新三板证券研究报告 3 嘉达早教 621.12 652.73 5.09 阿尼股份 157.80 165.69 5.00 北教传媒 979.38 924.38 -5.62 威科姆 1368.99 1080.30 -21.09 中教股份 1145.88 858.21 -25.11 联合永道 159.35 118.59 -25.58 华博教育 283.31 192.97 -31.89 金硕信息 157.08 106.70 -32.08 绿网天下 454.86 233.93 -48.57 分豆教育 2636.25 372.50 -85.87 创显科教 —— 728.77 —— 新东方网 —— 3708.00 —— 留成网 —— 843.23 —— 一乘股份 —— 415.80 —— 芝兰玉树 —— 982.89 —— 艾的教育 —— —— —— 资料来源：梧桐公会，choice（无市值的标的表示统计时点无二级市场交易价格） 标的公司增发方面，我们统计了标的公司1年内的增发情况发现：绝大部分梧桐教育指数中的标的股实施了增发，按照市值排序如下： 图表 6 标的公司增发情况 证券名称 是否增发 增发价格（元） 增发数量（万股） 增发市值（百万元） 华图教育 是 72.00 972.22 700 颂大教育 是 11.00 4000 440 分豆教育 是 16.00 2000 320 威科姆 是 15.00 1200 180 绿网天下 是 25.00 680 170 亿童文教 是 32.00 500 160 创显科教 是 13.50 970.4 131 星立方 是 6.69 1196 80.01 佳一教育 是 12.63 633.41 80 北教传媒 是 13.00 454.58 59.1 中教股份 是 20.00 282.35 56.47 芝兰玉树 是 15.00 246.19 36.93 一乘股份 是 2.00 1000 20 新三板证券研究报告 4 留成网 是 23.00 77.58 17.84 行动教育 是 12.90 121.71 15.7 朗朗教育 是 7.50 180 13.5 阿尼股份 是 2.90 350 10.15 金硕信息 是 3.00 334 10.02 联合永道 是 2.43 411.76 10.01 嘉达早教 否 —— —— —— 新东方网 否 —— —— —— 艾的教育 否 —— —— —— 爱乐祺 否 —— —— —— 华博教育 否 —— —— —— 资料来源：梧桐公会，choice  重点关注公司 按照公司经营规模、盈利质量、业务角度，选择重点关注的公司如下： 图表 7 重点关注公司情况 公司名称 营业收入（百万元） 净利润（百万元） 毛利率（%） 净利率（%） 新东方网 410.69 55.98 72.48 13.63 颂大教育 352.22 52.54