投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 面积终值基本符合预期，后市关注拉尼娜 2016-07-04 英退欧冲击市场，本周关注种植面积终值 2016-06-27 能繁母猪存栏回升不畅，豆粕高位震荡整理 2016-06-20 供需报告利多，美豆创年内新高 2016-06-13 多单再度增持，内外盘豆类联袂上涨 2016-06-06 资金增持多单，豆粕震荡偏强 2016-05-30 端午节生猪出栏，豆粕调整或现买入良机 2016-05-23 交易所限制投机，豆类或小幅调整 2016-05-16 市场普跌豆类高位调整，南北美天气仍是重点 2016-05-09 基金多单持续增持，美豆或开启天气市 2016-05-03 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-07-06 长江流域强降水，部分油厂开机率下降 策略摘要 观点： 国际方面，美中西部未来3-5天天气良好。美豆开花率高于去年同期和五年均值；优良率环比继续走低，但仍高于去年同期。7、8月天气炒作，密切关注拉尼娜发展动向。从当前指标看，拉尼娜处于酝酿阶段。技术上，抛压较重，美豆跌破1100，向1000整数关口找寻支撑。 国内方面，长江中下游油厂开机率因降水而回落；南方降水导致生猪运输不畅，猪价跌势明显放缓。有猪场受淹，冲击豆粕短期需求。豆粕现货成交继续缩量。农业部公布2016年5月生猪存栏量环比+0.4%（4月为+0.6%），同比-2.9%（4月为-3.4%）；能繁母猪存栏量环比-0.3%（4月为+0.3%），同比-3.6%（4月为-4.5%）。能繁母猪存栏回升不顺畅，或制约生猪存栏回升幅度。技术上，连豆粕有进一步下跌调整需求。 操作建议： 多单静待再次入场机会。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆单产不降低 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年7月6日 2 / 8 一、行业动态 （1）6日豆粕成交仍淡，成交总量5.97万吨，其中现货成交3.79万吨，远月基差成交2.18万吨，相比之下，5日成4.915万吨，上周日均成交9.0136万吨。去年第28周日均成交量7.524万吨。提货量：饲料厂豆粕提货量略有增加，但仍处于低位，远不及前段时间水平。纳入统计的33家油厂7月5日豆粕提货总量6.344万吨，相比之下，7月4日豆粕提货量5.782万吨。 （2）猪价现止跌迹象。7月6日国内生猪均价18.48元/公斤，较昨日-0.04/公斤，猪粮比价10.36：1，较昨日-0.06。中央气象台预计，未来几天南方多省将有暴雨，极端天气影响生猪调运；牛猪逐渐被市场消耗，后期生猪供应预计紧张。 （3）长江中下游地区强降水持续，影响油厂开机。长江中下游沿江地区及江淮、西南东部等地现强降水，港口大豆卸船及运输遭遇困难，不少油厂停机。天下粮仓调查预计本周全国各油厂大豆压榨总量将下降至152万吨，创近2个月来最低周度值。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年7月6日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%AMRMC-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%AMRMCAMRMC成交量 持仓量 -30-20-10010203040A5-1A9-5A9-1M5-1M9-5M9-1RM5-1RM9-5RM9-1-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%A5-1A9-5A9-1M5-1M9-5M9-1RM5-1RM9-5RM9-1-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -10%0%10%20%30%40%50%60%CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年7月6日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -140-120-100-80-60-40-200豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 -4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年7月6日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 -2-101234567CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年7月6日 6 / 8 三、产业链数据日度跟踪 图17: 蛋白粕现货价格均价 单位：元/吨 图18: