投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 多单再度增持，内外盘豆类联袂上涨 2016-06-06 资金增持多单，豆粕震荡偏强 2016-05-30 端午节生猪出栏，豆粕调整或现买入良机 2016-05-23 交易所限制投机，豆类或小幅调整 2016-05-16 市场普跌豆类高位调整，南北美天气仍是重点 2016-05-09 基金多单持续增持，美豆或开启天气市 2016-05-03 资金推动减仓上涨，豆粕面临技术调整 2016-04-25 多头获利了结涨势告一段落，后期关注天气 2016-04-18 多数据本周公布，市场短期压力预增 2016-04-11 库存和种植意向均低于预期，美豆高位震荡 2016-04-05 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-06-06 备货近尾声 油厂开机率低致豆粕强势 策略摘要 观点： 国际方面，美国天气阻碍大豆播种，但利于作物生长。美豆对华累计出口量同比走低；阿根廷大豆收割进度同比落后，加拿大大豆压榨周度环比降低。资金增持美豆多单。技术上，美豆强势，创年内新高。 国内方面，5-6月大豆进口量或再创历史同期新高；端午节临近，豆粕备货渐近尾声；农业部公布2016年4月生猪存栏量环比+0.6%，同比-3.4%；能繁母猪存栏量环比+0.3%，同比-4.5%。生猪和能繁母猪存栏步入周期性回升通道，豆粕需求总量长期看好。资金增持豆粕多单。技术上，连豆粕突破3000整数关口，创年内新高。 操作建议： 5月24日长线多单入场，入场点2724，止损2650。 重要监测点： 1.大豆主产国天气 2.大豆进口和港口库存及消耗 3.生猪存栏变动 风险因子： 1.美豆种植面积大幅增长 2.中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月6日 2 / 9 一、行业动态 （1）6月6日全国各省生猪平均价格为20.63元/公斤，相比上周五跌0.02元/公斤；猪粮比为11.64：1，较上周五跌0.01。国内生猪均价略跌，其中东北猪价稳中下跌，吉林、辽宁跌0.2元/公斤；华北猪价稳中有跌，河北猪价稳定，山西跌0.1元/公斤；华中猪价互有涨跌，河南、湖南跌0.2元/公斤，湖北涨0.2元/公斤；华东猪价稳中伴涨，江苏涨0.1元/公斤，上海、福建稳定；华南猪价稳中略跌，广东跌0.1元/公斤。 （2）5月28日-6月3日国内油厂开机率下降至57.35%，较前一周的60.07%减少2.72个百分点。上周全国各地油厂大豆压榨总量1819850吨（出粕1446780吨，出油327573吨），较上周的压榨量1906100吨减少86250吨，降幅4.52%。因一些油厂可能还会因商检问题，大豆接不上，短暂停机，且适逢端午节假期，使得本周开机率将继续下降，按目前油厂的开机计划核算，本周全国各油厂大豆压榨总量将下降至167万吨，下周端午节后，周压榨量将再回升至接近180万吨的超高水平。 （3）美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2016年5月26日，2015/16年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2675.3万吨，低于上年同期的2951.9万吨。当周美国对中国（大陆地区）装运了4300吨大豆，上一周装运2000吨大豆。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2015/16年度大豆数量为69.37万吨，高于去年同期的57.53万吨。2015/16年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2744.66万吨，较去年同期的3009.42万吨减少8.8%,上周是同比降低9.2%，两周前是同比降低9.1%。本年度迄今为止，美国还对中国售出168.6万吨2016/17年度交货的大豆，比一周前高出14.9万吨。 （4）阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至2016年6月2日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获进度为78.7%，比一周前提高6.5个百分点，但是仍然去年同期的收获进度低了14.8个百分点。已经收获的面积为1451万公顷，单产为每公顷3.14吨，已经收获的产量为4556万吨。交易所本周继续预测阿根廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%。作为对比，美国农业部在5月份供需报告里将阿根廷大豆产量预测值调低到5650万吨，比4月份预测的5900万吨调低了250万吨。 （5）加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到2016年6月1日的一周，加拿大的大豆压榨量为14,688吨，比上周的25,330吨减少42%。迄今为止，2015/16年度（8月份至7月份）的大豆压榨总量达到1,658,643吨，高于2014/15年度同期的1,469,962吨。本年度迄今的大豆加工厂产能利用率为61.3%，上周62.2%，上年同期54.4%。2014/15年度的大豆压榨量为1,703,327吨，比2013/14年度的1,017,615吨高出10.7%。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月6日 3 / 9 （6）截至5月31日，美豆基金净多单233689张，环比+9112张；美豆粕基金净多单86839张，环比+1827张；美豆油基金净多单61229张，环比-8376张。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月6日 4 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% A M RM C -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -300% -250% -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -25% -20% -15% -10% -5% 0% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年6月6日 5 / 9 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 0 20 40 60 80 100 120 豆粕