玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 “抢粮”只为适量补库 玉米涨劲显不足 （评级:震荡） 一、行情回顾 本周，连玉米开盘迅速上冲，达到8月份以来的一个高点，但是上涨动能不足，承压下行。目前南方港口进口玉米完税成本在1600元/吨，倒推至大连合理价格水平在1500元/吨附近，故1701合约期货价格继续上行难度大。 本周，玉米淀粉期货合约同样上冲至8月份以来的高位，高位震荡一段时间后，承压下行，最后维持窄幅震荡整理。 二、行业要闻 1、8月19日，发布玉米目标价格补贴公告，为支持东北三省和内蒙古自治区玉米收储制度改革，报经国务院批准，中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金300.386亿元。 2、8月19日，经消息，日本农林水产省周五公布的初步数据显示，日本6月用于动物饲料的玉米使用比例增至46.6%，因用户对高粱的依赖减少。 三、现货市场情况 （一）价格 1、玉米 本周，国内玉米价格稳中有涨，区域新粮轮换量减少导致市场可能出现阶段性供应收紧，华北深加工企业玉米收购价格继续反弹。北方港口仍以自集港为主，目前到港成本在1770-1800元/吨，周比上涨20-40元/吨。目前北方港口玉米库存在253万吨左右。广东港玉米成交价格上涨，其中吉辽轮换玉米主流1910-1930元/吨，周比上涨30元/吨；偏差玉米1850-1870元/吨，周比上涨20元/吨。内外贸玉米库存约25万吨。 2、玉米淀粉 本周，山东企业淀粉主流报价2220-2270元/吨，周比上涨70元/吨；吉林2050元/吨，保持稳定。淀粉行业开工率在50%左右。近期华北玉米价格反弹，支撑华北淀粉报价走强，但整体成交仍较低迷，价格继续上行动力不足。 （二）供需情况 1、玉米 玉米、玉米淀粉周报 Corn&Amylum weekly Report 作者： 农产品组 王晓囡 车红婷 执业编号：F285589 联系方式：010-85881129 / wangxiaonan@foundersc.com 成文时间：2016年8月20日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 （1）进口玉米居于底位 2016年1-6月份玉米进口量约290.5万吨，已占进口配额（720万吨）40%，今年私营企业手中进口玉米配额多已用完。目前，临储玉米总库存量约2.5亿吨左右，政府不断强调玉米“去库化”，国营企业必须起到“带头”来消化庞大的临储玉米库存，因此，国营企业手中进口玉米配额被限制使用。8-12月份，在国产新季玉米将陆续上市的背景下，玉米进口量始终居于底位，预估2016年总进口量在350万吨附近，较2015年玉米总进口量（473万吨）减123万吨左右。 （2） “分贷分还”成交量与成交率为8月单月最高 本周，除了东北之外，市场上可流通余粮基本用尽，原料库存普遍降至低位，企业有补库需求，部分企业对优质玉米仍存刚性需求，使得本周分贷分还玉米拍卖成交量及成交价均大幅回升。8月16日超期玉米拍卖交易结果显示计划拍卖成交率为0.93%成交均价为1587元/吨，8月18日分贷分还玉米拍卖结果显示，成交率12.33%，成交均价1577元/吨，8月19日分贷分还玉米拍卖结果显示，成交率18.8%，成交均价1629元/吨。其中，辽宁玉米最高溢价超过100元/吨。自2016年5月27日以来临储国产玉米累计成交价1442.8716万吨，总成交率22.37%，进口玉米累计成交8.9245万吨，进口成交率28.42%。 （3）“价补分离”，压制市场价格 中央第一批2016年玉米生产者补贴资金分配结果公布，为支持东北三省和内蒙古自治区玉米收储制度改革，经国务院批准，中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金3003860万元，其中内蒙古自治区662515万元、辽宁省457788万元、黑龙江1157251万元。据市场测算，补贴约为300元/吨，补贴额度越高，新季玉米农户让利空间越大，对玉米市场心态形成打压。 （4）饲料企业原料采购积极性不高 截至8月18日，全国瘦肉型生猪出栏平均价格18.29元/公斤，周比下跌0.14元/公斤。国内生猪出栏均价出现回落，多省生猪价格小跌，华南地区较为明显。近日，华北、华南等地有强降雨天气，影响生猪调运，不利于北方猪价反弹，猪肉消费端处于最淡季，养殖户补栏积极性不高，饲料段并无明显好转。预计短期内玉米饲料需求难以有明显改善。整体来说，年内国内的饲料需求仍将以低迷为主。 2、玉米淀粉 （1）玉米淀粉企业开机率跟随效益起伏 本周，由于玉米成本和区域开工率差异，华北淀粉价格明显反弹，山东淀粉加工效益估算亏损约23元/吨，吉林玉米淀粉理论加工盈利约40元/吨；玉米酒精价格局部回升，国产DDGS价格保持高位，黑龙江酒精加工利润稳定于175元。国内深加工企业降至低位，东北区域酒精企业轮番开停机，大型淀粉企业保 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 持正常开工，中型企业部分停产，预计在新玉米批量上市前开机率将随效益较频繁的波动，近一周淀粉行业开工率55%，酒精行业开工率45%。 （2）玉米淀粉库存继续下降，价格受原料玉米提振上涨 本周，本周玉米淀粉库存继续下降。对国内主要30家淀粉加工企业库存进行统计数据显示，库存总量为17900吨，较上周的210700吨大幅下降，降幅为15.05%。一方面是由于下游需求有所好转，玉米淀粉消费好转；另一方面，开工率下降令产品库存压力得到有效缓解。目前基层粮源基本售罄，市场上可流通的粮源十分紧张，此前市场流传国家增加轮换的1200万吨计划落空，不上用粮企业经一段时间的消耗，原料库存普遍降至低位，企业有补库需求，近日持续上抬玉米收购价。原料玉米价格上涨，为玉米的淀粉市场提供利好，致使玉米淀粉价格反弹。 四、总结与操作建议 本周市场出现的一轮“抢粮”仅定义企业的适量补库，本周后半周，伴随着降雨影响，市场整体采购节奏放缓，玉米涨劲也显不足，且缺乏进一步的利多消息扶持的背景下，本轮玉米行情反弹空间不大，一小波反弹之后很可能再度沉寂，但在东北及华北新玉米大规模上市之前，玉米底部支撑上可，9月上旬之前或以稳中窄幅震荡为主，新玉米大量上市之后或将仍有下行空间。建议投资者空单继续持有。淀粉方面，受上游玉米弱势，整体偏弱。继续关注深加工扶持政策、秋粮补贴政策等政策消息的出台。 。 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 玉米、玉米淀粉期货行情回顾 图1 玉米指数走势 图2 玉米淀粉指数走势 基差与价差 图3 玉米基差 图4 玉米淀粉基差 图5 玉米月间价差 图6 玉米淀粉月间价差 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 基本面信息 图7玉米现货价 图8玉米淀粉现货价格 61729 55119 46088 43252 43392 48584 46571 48849 33104 23755 32444 42245 84689 166072 242193 262760 050000100000150000200000250000300000玉米:期末库存 图9国内玉米总库存 图10 南北玉米库存 图11 临储玉米拍卖成交量（吨） 图12 临储拍卖价格(元/吨) 10001200140016001800200022002400260028003000长春 大连 石家庄 青岛 蛇口 全国均价 150020002500300035004000长春 沈阳 秦皇岛 潍坊 石家庄 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第6页 图13 中国玉米当月出口（吨） 图14 中国玉米当月进口（吨） 图15深加工企业加工利润 图16 深加工企业开工率 图17 玉米淀粉消费量 图18玉米淀粉库存 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第7页 下游需求情况 图19生猪价格及猪粮价格比 图20生猪以及能繁母猪存栏量 图21生猪养殖利润 图22鸡禽养殖利润 图23饲料产量当月值 图24饲料产量累计值 玉米、玉米淀粉期货周报 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037 方正金融，正在你身边。