周度报告国投安信期货DIC ESSENOEHUTUR2021年02月23日非疫情加剧，饲料养殖补库动力不足，成本传导难以为继玉米&玉米淀粉周报*2月非癌疫情仍在肆虑，玉米节后饲用需求不容乐观：涌益咨询操作评级数据显示，裁至2月18日当周，90kg以下出栏生猪（病死猪）占比五米★☆☆较2月4日继续_上涨0.82个西分点至18.29%，再创新高，超出市场淀粉☆☆☆预期。这意味着，2月非癌疫情仍在加速爆发，未见拐点，拔牙（率杀病死猪）、忍慌性提前出栏和转母仍在继续，2-3月中间图1：玉米05走势前肥猪供给放提前透支至1月份。预计2月能繁、小猪、大猪存栏+ C2105. DCE 妆盘价环比仍将大幅下降。饲用需求特别是未来2个月内的玉米饲用需求元/a2,900 预计将产量受控。2.8002,700 ·饲料券殖企业节后补库动力不足：节前部分地区出现新冠疫2,6002.5002,400安信期货情、陆路交通受限。这剂激了饲料养殖企业在节前积极务货，预2.3002,100 +计节前库存可以消耗至3月初，短期补库动力不足。-7-21·黑龙江气温短期将快速回暖，低趴粮出售在即：中夹气象台预测，2月26日8时至28日8时，东北将迎米波气温上升，除黑龙江数据未源：wind北部地区外，黑龙江地区气溢将升高至4-8度，部分地区12度。气温升高不利低鼠粮存储，结合正月十五后时间节点，预计低鼠粮杨茗霞F0285733Z0011333将开始大量出售，供给增量预计将打压东北王米现货价格。张煜宸*淀粉开工率继续下滑，深加工利润空间缓慢下降：天下粮仓数报F3070973显示，裁至2月19日，82家玉米淀粉深加工企业开工率较上周下降4.89%至.46.9%；35家东北深加工库存较上周下降0.99%至.260.17方吨；裁至2月23日，山东邹平淀粉加工利润较节前下降30.75元/吨，吉林长参保持稳定。综合者，玉米上涨逻辑的前提是一致性的者涨预期和现货上下游成本转移能力的顺畅。目前看，原地过节导致节后玉米深加工利润下滑不及预期，但饲用需求受非癌影响大幅受控，动牺玉米上涨泛辑。未采短期气温回蒙即将引发的低烈粮释放，预计短期东北现货价格将承压，一旦东北现货形成趋势性下跌或将引发东北29000万吨贸易库存的释放，并引发市场资金交易基本面，考虑到20/21玉米不存在供需缺口，建议玉米2105长期空头继续持有，期待节后成本传导泛辑的场；多生猪、空五米策略继续持有。本报告版权压于国投安信期货有限公可1不可作为投资依拆。转载请注明出处 第一部分：国内玉米期现行情概览图2：玉米05走势图3：玉米09走势 C2105. DCE 收盘价C2109.DCE 收盘价元/s元/2,8002,9002,900 -2,7002,8002,6002,7002,5002,400 信期货2,6002,300.2,5002,2002,100-8-2>10-3)2,400-02022020-2-0202-0202n款插来源：wind，国投安信期贷研究院数括未源：wind，国报实信货务无院图4：平舱价：玉米：锦州港图5：现货价：玉米：蛇口（广东港）+ 20/21+ 19/20 18/19 17/18+ 20/21+- 19/20 18/19 - 17/18元/感 16/17 15/16元/感 16/17 15/163,000 3,300 2,7003,0002,4002,7002,100国投安信期2,400 国投安信期货1,8002,100 1,5001,8001,20012月2月4月6月1,50010月8月10月12月2月4月6月8月数插未源：wind,国投安信期货务充院数插未源：wind,国投安信期货务充院图6：蛇口港玉米基差05合约图7：锦州港玉米基差05合约 2105 2005 1905 1805+ 21052005 1905 1805元/ 17051605元/a 17051605800 -500 -600400300400 200 -100 200.-00.-100-200--2003005月7月9月11月1月3月5月5月7月9月11月1月3月5月数插未源：wind,国投安信期货务充院数插未源：wind,国投安信期货务定院本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：蛇口港：玉米09合约基差图9：锦州港：玉米09合约基差 2101 2009 1909+ 1809 2109+ 2009 1909 1809700 -300 600 LM200500400 100 300 -0 .200.-100100 --200-100.-3001月3月5月7月9月11月10月12月2月4月6月8月款插来源：wind，国投安信期货务定院数括未源：wind，国报实信货务无院图10：北方四港玉米库存总计图11：玉米5-9价差季节性分析+ 2021.年 2020-年→ 2019年 19/2018/19 17/18 16/17万+ 2018.年+ 2017.年14/1513/1412/13500 300 -11/1210/11400 200.100300 200-100.100 1月3月5月7月9月-200-11月9月10月11月12月1月2月3月4月5月数插来源：天下样仓，国投安信期货研究院数插未源：wind,国投安信期货务充院第二部分：替代品进口数据图12：玉米月度累计进口量图13：小麦月度累计进口量+ 2020-年 2019. 2018-年 2020-年 2019. 2018-年→ 2017年→2017年12,000,00010,000,00010,000,0008,000,0008,000,000国投安信6,000,0006,000,000玉投安信4,000,0004,000,000 -2,000,0002,000,0001月3月5月7月9月11月0-1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,国投安信期贷研究院数描未源：wind,国投实信期货研究院本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图14：大麦月度累计进口量图15：高梁月度累计进口量+ 2020-年+ 2019.年+ 2018-年+ 2020-年← 2019.年 2018-年→2017年万吨 2017年10,000,000600 -8,000,000500 -6,000,000400 3004,000,0002002,000,000100 1月3月5月7月9月0.11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind，国投安信期货研究陷数插来源：wind,国投实信期货研充院第三部分：国内深加工期现行情数据图16：玉米淀粉05价格走势图17：五米淀粉09价格走势 CS2105. DCE 妆盘价 C2109. DCE 妆盘价元/元/吨3,400 3,300 3,200 3,2003,0003,1002,8003,000 2,6002,9002,4002-8~E-OL2,800{-9-2020-22-02022020-22数插未源：wind，国投安信期贷研究院数括未源：wind图18：邮平地区淀粉基差05合约图19：平地区淀粉基差09合约 20/21 19/20 18/19 17/18 20/21 19/20 18/19 17/1815/1615/16700 -700 600600500.500 400400300 300200 -200 100 -100 0-0 .-100-1001月3月5月7月9月11月1月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind，国投安信期贷研究院数插未源：wind本报备版权局于国投委作期贷有服公司不可作为投资机据，或请注明出处 图20：全国深加工玉米周度库存图21：82家玉米淀粉企业开工率●21家其它库存华北单东61家库存+ 2021-年 2020-年 2019.年万本北35家库存 2018.年1,000 80 -80070 600 -60 400 50 -200 40 -2018-11-212019-7-2730 2020-3-312020-12-41月3月5月7月9月11月数插未源：天下根仓，国投安信期贷研定院数插未源：天下根仓，国投安信期贷研定院图22：山东：郎平淀粉玉米现货价差图23：吉林：长春淀粉玉米现货价差 2021-年 2020. 2019.年+ 2021-年2020. 2019.年元/ 2018.年 2017.年元_/a 2018.年 2017.年1,000 -800 -900 800700700600.600500 -500400 -400 -300-300 -200 -200-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,国投安信期货务完院数插未源：wind,国投安信期货务完院图24：山东：潭坊酒精-玉米现货价差图25：吉林-松原酒精-玉米现货价差+ 2021-年 2020- 2019.年 2021-年 2020-年 2019.年 2018.年+ 2017.年C/ 2018.年 2017.年4,800-4,500 4,500 4,2004,2003,9003,9003,600 3,6003,300-3,3003,000 3,0002,7001月3月5月7月9月11月2,7001月3月5月7月9月11月款插来源：wind，国投安信期货务定院数插未源：wind，国妆安信期货研定院本报备版权局于国投实作期贷有服公司不可作为投资机据，特或请注明出处 第四部分：饲料养殖&谷物替代图26：生猪出栏价对比出栏均重图27：华北小麦替代价值出栏均重(在)生猪出栏价(右)山东：博鲁河南：郑州kg元/公斤元/●河北：石家注140 r 45600 1354035300 13012530120-300115 20-60011015-900105E-9--12-1021-9-020210-1,200 J2013-1-12013-9-12-10-122017-11-10-12-102021-2-242018-11-2019-6.2A2019-112-2015-11-6102数插未源：益管均，国投安信期货研院数插未源：wind,国投实信病货务充院图28：养殖利润：自紫自养生猪图29：养殖利润：外购仔猪一养殖利润：自繁自养生一养殖利润：外购仔销元/头元/头3,500 -3,000 3,000 2,500 2,500 2,0002,000 1,500 国投安信期1,500国投安信其1,000 1,000500500 0.0.-500 J-500J2016-10-262017-11-102018-11-252019-12-102020-12-2016-10-262017-11-102018-11-252019-12-102020-12数插未源：wind，国投安信期贷务家院数插未源：wind，国投安信期贷务家院图30：50kg以下小猪月度存栏图31：涌益能紫月度存栏小费月度存延（新增样本点）(右)●滴益能繁月度存栏头小猪月度存社(左)头头750,000 2,200,000760,000 720,0002,100,000740,000690,000720,000 安信期2,000,000660,000700,000国投安期货1,900,000680,000630,000 1,800,000660,000600,000640,000 570,0001,700,000620,0002020年3月2020年6月2020年9月2020年12月2020年3月2020年6月2020年9月2020年12月数插未源：雨益替动，国技安信期货务定院数插未源：涵益替动，国投安信期货务定院本报备版权局于国投委作期贷有服公司不可作为投资机据，或请注明出处 【星级说明】★☆☆一颗星代表偏多/空，别断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘而可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅别断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的报资机会