镍和不锈钢产业链周报：成本支撑&节前逢低补库，继续深跌动力不足
本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2023年9月17日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号镍和不锈钢产业链周报成本支撑&节前逢低补库，继续深跌动力不足于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 目录202镍：下游节前逢低补库，空单止盈离场01不锈钢：区间震荡，关注负反馈能否顺畅 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点本周策略上周策略镍纯镍新增产能陆续投放，需求端基本持稳，现货升水走弱，部分品牌贴水出货。进口窗口关闭，俄镍进口动力不足。国内社库累积，LME库存也开始低位增加。但是，矿端资源紧张，镍矿价格易涨难跌，MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍价格上涨，抬升镍元素价格重心。镍系产品中只有纯镍利润最佳，这也是镍价趋势下跌过程中，需求平淡，但新增产能反而加速放量的关键因素，因素的消除可能寄希望于镍系产品价差进一步收窄，或者原料偏紧传导，这些都需要时间去积累矛盾。总体上，纯镍供需边际走弱，绝对库存低位情况下资金有博弈点，容易受到商品整体情绪影响，下游有节前补库需求，或小幅反弹，短期运行区间参考155000-166000元/吨；中期关注内外宏观状态、矿端演绎和纯镍产能释放情况。空单止盈离场，观望逢高滚动沽空不锈钢印尼RKAB 切换至旧系统后，镍矿配额审批更为严格，矿端资源紧张，而菲律宾主矿区也将进入雨季，镍矿价格上涨。镍铁成本抬升，下游钢厂行情欠佳，镍铁厂面临双重挤压，价格暂时持稳，如若状态持续，则部分冶炼厂或被迫减产。不锈钢成本抬升，钢厂利润受到挤压，部分厂家因天气或检修减产，9月高排产兑现情况存疑。前期钢厂发运增加，厂库下降；社会库存季节性高位，仓单资源累积，市场信心不足。总体上，原料价格偏强，成本具备支撑，盘面下跌后存在刚需节前补库，但库存超季节性累积，高价难以传导至终端，铁厂和钢厂有减产迹象，后期关注负反馈是否顺畅。震荡盘整，短期上下空间均有限，主力参考15200-16000元/吨。高抛低吸，主力参考15200-16000元/吨高抛低吸，主力参考15200-16000元/吨3 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心周度数据4本周上周周变化单位SMM 1#电解镍164600167900-3300元/吨1#金川镍升贴水435022502100元/吨1#进口镍升贴水-200-2000元/吨镍豆现货升贴水-1500-500-1000元/吨LME镍 0-3-251.5-232-20美元/吨进口盈亏（滞后一日）-5281-556-4725元/吨期货比值（滞后一日）7.998.24-0.25/LME库存3894037980960吨SHFE周报库存55554968587吨国内六地社会库存91668975191吨保税区库存560056000吨全球显性库存53706525551151吨电池级硫酸镍价格3185031600250元/吨电池级硫酸镍较镍板溢价-19627-16382-3245元/镍吨电池级硫酸镍较镍豆溢价-19627-230143386元/镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价26218245921626元/镍吨菲律宾红土镍矿1.5CIF64640美元/湿吨红土镍矿港口库存7987944万湿吨8-12%江苏高镍生铁118511805元/镍点高镍生铁较电解镍溢价-471.5-48918元/镍点南非精粉 40-42%63630元/吨度南非块矿 36-38%58580元/吨度铬矿港口库存172.9191.8-18.9万吨内蒙古高碳铬铁价格910091000元/50基吨304/2B（无锡宏旺2.0卷） 1550015600-100元/吨304/2B（佛山宏旺2.0卷）1550015600-100元/吨304/No.1（无锡广青3.0卷）1495015050-100元/吨304/No.1（佛山广青3.0卷）1520015350-150元/吨304废不锈钢一级料（不含税）1140011500-100元/吨期现价差22520205元/吨冷热价差55050050元/吨短流程参考成本1582215862-40.5元/吨短流程参考利润-322-262-59.5元/吨300系社库（无锡+佛山）51.3350.800.53万吨300系冷轧社库（无锡+佛山）28.9828.180.80万吨SHFE不锈钢仓单9.088.031.05万吨不锈钢硫酸镍镍矿镍铁铬矿铬铁精炼镍 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：下游节前逢低补库，空单止盈离场5 目录1：镍60102供需和库存分析03估值和持仓分析总结与展望 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心供需和库存分析7 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：国内产量稳步提升，新增国产品牌出货积极；进口窗口关闭，俄镍进口动力不足8国内精炼镍表观消费量（吨）国内精炼镍产量（吨）800010000120001400016000180002000022000240001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202301000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023电解镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023国内精炼镍进口分国别（吨）05000100001500020000250003000035000400002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：散单偏紧，成交系数有继续上行风险9湿法冶炼中间品进口量（镍吨）高冰镍进口量（吨）0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.532021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09印尼MHP产量印尼高冰镍产量050001000015000200002500030000350002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等）6870727476788082842022-09-212022-10-062022-10-212022-11-052022-11-202022-12-052022-12-202023-01-042023-01-192023-02-032023-02-182023-03-052023-03-202023-04-042023-04-192023-05-042023-05-192023-06-032023-06-182023-07-032023-07-182023-08-022023-08-172023-09-01MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：产量稳步提升，原料依赖中间品，镍豆使用空间受到挤压10中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年中国硫酸镍净进口量（万吨）-2000020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023据SMM，2023年8月份全国硫酸镍产量为4.2万金属吨，全国实物吨产量19.3万实物吨，环比增加5.12%，同比增长30.5%。增量不及7月。8月三元前驱体环比7月增长4%左右，本月硫酸镍产量增量仍主要来源于一体化大厂前驱体产量的增量带动，本月小厂产量较上月持稳。因此，整体硫酸镍产量8月呈微增趋势。但预计下月产量小幅减少，环比减少5.0%，其主要减量原因是前驱体整体对硫酸镍需求较差，维持刚需采购，叠加电镍端对硫酸镍采购需求体量较前驱较少，不足以对基本面形成强支撑。8月上旬硫酸镍价格持续下跌叠加成本坚挺，非一体化盐厂利润倒挂，亏损迫使部分盐厂减产。01020304050607080901002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：原料供应偏紧预期浮现，询单活跃度提升，但前驱体需求仍然偏弱，价格小幅上涨11硫酸镍生产利润率（%）-40-30-20-100102030402022-05-102022-05-202022-05-302022-06-092022-06-192022-06-292022-07-092022-07-192022-07-292022-08-082022-08-182022-08-282022-09-072022-09-172022-09-272022-10-072022-10-172022-10-272022-11-062022-11-162022-11-262022-12-062022-12-162022-12-262023-01-052023-01-152023-01-252023-02-042023-02-142023-02-242023-03-062023-03-162023-03-262023-04-052023-04-15202
