黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：暴跌释放风险，钢价震荡企稳

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-11-21 暴跌释放风险，钢价震荡企稳 策略摘要 钢材：河北、河南地区受到环保影响，焦化厂开工率下降明显。山西地区本周将有大范围降温，可能出现恶劣天气影响焦煤运输。本周预计焦炭现货仍将继续上行，钢材成本支撑依旧存在。同时，在利润缩窄和环保影响下，高炉开工率预计继续下行。在这两点共同作用下，预计本周钢价震荡企稳。 铁矿石：近期供需面并不乐观，发货量、到港量以及港口库存均呈现上行走势。而随着钢价大跌，钢厂采购意愿降低，疏港量开始回落。前期铁矿石期现货涨幅过大，上周回调并不充分，预计本周仍有调整压力。 本周行情预测：低位震荡。 本周投资策略： 螺纹1701合约2620-2650可多单操作，2600止损。 铁矿1701合约545可空单操作，555止损。 螺纹月间方面，1-5价差反套继续持有，目标-50。 铁矿月间方面，本轮近月贴水修复明显提前，目前正套的风险收益比很低，建议观望为佳。 品种间方面，由于现货螺纹利润仍处于亏损区间，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹止盈离场。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年11月21日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：暴跌释放风险，钢价震荡企稳 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货如期出现深度回调。螺纹钢主力1701合约累积大跌9.9%至2697元/吨；热卷主力1701大跌7.8%至3103元/吨。现货同样大跌。螺纹现货方面，上海跌5.7%，广州跌1.5%，北京跌7.4%。热卷现货方面，上海跌6.1%，北京跌3.9%，广州跌4.1%。 （2）环保影响下，高炉开工继续回落 上周随着现货钢价大幅回调，利润水平再次出现反复，调研钢厂盈利面减少3.07%至53.37%。同时，受到环保限产增多，河南和山西等地高炉临时检修增多，全国高炉开工率环比下降0.55%至76.8%。本周来看，受到利润缩窄和环保政策影响，预计高炉开工率仍将小幅回落。 （3）本周煤焦易涨难跌，成本支撑依旧坚实 上周焦炭现货价格继续走强，各地普涨60-150元/吨不等。本周来看，河北河南地区受到环保影响，焦化厂开工率下降明显。同时，山西地区本周将有大范围降温，可能出现恶劣天气影响焦煤运输。因此，焦企心态依旧坚挺，预计周初仍将继续上调焦炭现货价格，钢材成本支撑依旧坚实。 （4）现货成交低迷，库存去化速度放缓 上周随着现货价格高位带来的需求疲弱，以及价格连续下挫导致观望情绪加大。现货成交持续低迷，社会库存去化速度明显放缓。全国螺纹钢社会库存环比下降4.19万吨，线材库存增长2.29万吨。 （5）后期操作策略 单边方面，1701合约连续回调后接近前高支撑，我们预计在成本高位以及高炉开工下滑支撑下，有望震荡企稳，2620-2650可多单操作，2600止损。 月间价差方面，1-5价差反套继续持有，目标-50。 品种间方面，买焦炭、铁矿空螺纹钢的操作止盈离场后暂作观望。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年11月21日 3 / 8 2. 铁矿：仍有调整压力 （1）上周行情回顾 上周铁矿石继续深度回调。铁矿主力合约1701上周大跌13%至535.5元/吨。现货方面表现同样下跌，但幅度较小。青岛港、日照港61.5%PB粉跌20至585元/湿吨，普氏指数跌7.7至72.7美元。 （2）库存环比增加 11.7-11.13日，中国北方六大港口铁矿石到港量为1352.5万吨，环比增263.4万吨,其中澳矿约1050吨，巴西矿约为151.3万吨。同时，由于钢价大幅回调，钢厂采购意愿降低，日均疏港量从283.9万吨减少到276.9万吨，导致港口库存环比回升。18日当周港口库存环比增加226万吨至11135万吨。 （3）发货量有所回落 11.7-11.13日，澳大利亚铁矿石发货量为1434.7万吨，环比减少189.1万吨，发往中国1055.4万吨，环比减少356.9万吨。巴西铁矿石发货量为582.44万吨,环比下降34.25万吨。发货量有所回落，11月下旬到港压力预计有所缓解。 （4）后期操作策略 单边方面，1701合约前期涨幅过大，回调力度有限，预计本周仍有调整压力，继续向500一线探底，545可空单操作，555止损。 月间价差方面，1-5目前价差53.5属于同期极高水平，1701合约本轮贴水修复明显提前，目前正套的风险收益比很低，建议观望为佳。 品种间方面，如螺纹部分所述，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸可以离场。 本周行情预测 低位震荡。 本周投资策略 螺纹1701合约2620-2650可多单操作，2600止损。 铁矿1701合约545可空单操作，555止损。 螺纹月间方面，1-5价差反套继续持有，目标-50。 铁矿月间方面，本轮近月贴水修复明显提前，目前正套的风险收益比很低，建议 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年11月21日 4 / 8 观望为佳。 品种间方面，由于现货螺纹利润仍处于亏损区间，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹止盈离场。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年11月21日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 -9.89% -9.25% -9.57% -7.79% -8.07% -8.31% -13.00% -14.61% -14.34% -16.00%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年11月21日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB012697-9.89%13653641143188RB052726-9.25%970130451080RB102722-9.57%5634421878HC013103-7.79%207272120548HC053019-8.07%9108217452HC102980-8.31%1534126I01535.5-13.00%768534735746I05482-14.61%457242213516I09451-14.34%12109825346 期货市场价差最新价差RB05-0129RB10-05-4RB01-10-25HC05-01-84HC10-05-39HC01-10123I05-01-53.5I09-05-31I01-0984.5RB-HC-368RB/I5.3170RB/J 1.4296RB/JM1.9489I/J0.2689I/JM0.3665J/JM1.3633 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/162016/03/162016/09/16库存:钢坯:唐山:合计 周 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年11月21日